登録制ではまだ「遊び方」が続きます。

11月19日に開催された國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議では、上級(jí)者が登録制を提出し、「改革案の早期発布」を提案した。

11月28日、証監(jiān)會(huì)の張暁軍報(bào)道官は、証監(jiān)會(huì)が登録制改革案の初稿を完成させることになったと述べ、11月末までに國(guó)務(wù)院に報(bào)告した。

市場(chǎng)関係者は、登録制の導(dǎo)入は上場(chǎng)の行列問題を根本的に解決すると考えています。これは合併可能な標(biāo)的が大幅に削減されることを意味します。同時(shí)に、登録制の発売は中小市場(chǎng)の価値成長(zhǎng)株の評(píng)価値を圧迫し、1、2級(jí)市場(chǎng)の間の裁定スペースが圧縮されます。

しかし、多くのPE従業(yè)員から見れば、次の段階での合併市場(chǎng)は依然として旺盛な勢(shì)いを維持しています。

シティ投資ホールディングス（7.23,0.00%）傘下の誠(chéng)鼎創(chuàng)投取締役社長(zhǎng)の唐祖栄氏によると、登録制の推進(jìn)は合併に大きな衝撃を與えないという。

規(guī)制層が登録制度を推進(jìn)するのは、秩序よく推進(jìn)し、動(dòng)的に調(diào)整しなければならず、プロセスは特に速くないと予想される。

現(xiàn)在の狀況から見れば、並んでいる上場(chǎng)予定の會(huì)社の數(shù)はまだかなり大きいです。「カーブ救國(guó)」はまだいくつかの會(huì)社の早い道です。

最新発表の初公開株式（IPO）の審査作業(yè)手順表によると、2014年11月27日までに第一発行企業(yè)636社を受理し、32社を超え、604社を超えない。

未経験の企業(yè)の中で、正常に企業(yè)579社を?qū)彇舜痢彇似髽I(yè)25社を終了します。

これに対して、國(guó)泰君安研究報(bào)告書も、登録制は2015年に段階的に発売され、市場(chǎng)全體が推進(jìn)されなくなり、さらに大きな可能性があるのは創(chuàng)業(yè)板の階層化で、新しいプレートを形成して登録制を推し進(jìn)めています。また、新しい三板がすでに上場(chǎng)されている優(yōu)良企業(yè)やハイテク未営利會(huì)社が新しい三板に一年後、直接に創(chuàng)業(yè)板に転じる可能性があります。

唐祖栄はさらに、過去數(shù)年間でPEは萬社近くの企業(yè)を投資しました。これらの企業(yè)は全部IPOを?qū)g現(xiàn)することができません。

そのうち、20%-30%までは上場(chǎng)できますが、殘りはやはり合併されます。

現(xiàn)在、上場(chǎng)會(huì)社の株式益率はより高いですが、買収市場(chǎng)の予想値は8-12倍の間にあります。この差額が存在する限り、買収市場(chǎng)は一定の活況を維持します。

伍朝陽は産業(yè)統(tǒng)合の角度から分析して、ここ數(shù)年多くの上場(chǎng)會(huì)社は確かに産業(yè)統(tǒng)合をしています。市場(chǎng)で多くの會(huì)社はすでに三五十億元の時(shí)価総額から三四百億元の時(shí)価総額への転換を完成しました。

より深い意味では、合併統(tǒng)合は新型ブルーチップの誕生、成長(zhǎng)型を加速させます。

今後10年間A株の投資価値が最も高い上場(chǎng)企業(yè)グループです。

そのため、上場(chǎng)企業(yè)のM&A需要は次の段階で引き続き旺盛な勢(shì)いを維持します。

しかし、長(zhǎng)期的に見ると、PE作業(yè)者は視覚センターを登録制のリズムに落としてはいけないということで、産業(yè)統(tǒng)合という大きなロジックに復(fù)帰するということです。

伍朝陽氏は、

M&Aファンドが上場(chǎng)會(huì)社に協(xié)力して市場(chǎng)価値管理、一級(jí)二級(jí)市場(chǎng)連動(dòng)などに一定の認(rèn)識(shí)の誤りがあります。

二級(jí)市場(chǎng)の評(píng)価値の価格差のヘッジは、非市場(chǎng)化配當(dāng)金の収益の重ね合わせと見なされるだけであり、買収ファンドの配當(dāng)金は産業(yè)統(tǒng)合の長(zhǎng)期的なブルーチップ価値から來るに違いない。

例えば、私たちのM&Aファンドの推進(jìn)には上場(chǎng)會(huì)社と株式交換を行い、経営に參加し、継続的なM&Aを推進(jìn)しなければなりません。

上場(chǎng)企業(yè)との連攜を継続してブルーチップの価値を掘り起こし、放出することが合併ファンドの未來です。

彼は言った。

彼はさらに、新型業(yè)界のリーダーがM&Aによってより速い成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)するのは、M&Aの核心的価値であると述べました。

株価が暴騰しているのはM&A連れとの現(xiàn)象だけです。

登録制が市場(chǎng)の評(píng)価値を下ろせば、買収の原動(dòng)力も本格化する。