人民元の為替レートの構造はまだ最適化の余地があります。

國際通貨基金（IMF）は、毎年一回の中國経済の回顧に関する初歩的な調査結果を発表した際、初めて人民元の為替レートが過小評価されないことを明らかにし、さらに中國と協力して人民元を特別引き出し権（SDR）のバスケットに組み入れる目標を実現すると述べました。

中銀香港は水曜日に報告し、現在人民元の為替メカニズムはまだ多くの最適化できる空間がありますが、為替レートは確かに過小評価されていません。

中銀香港高級経済研究員の卓亮さんは今日の報告で、IMFは長年以來人民元の為替レートが低すぎると思っていますが、今回の態度転換の意義は重大で、今まで人民元が過小評価されているアメリカ當局とは対照的です。しかし、IMFの態度は人民元が2015年內にSDRバスケットに加入する確率が大幅に増加するということではない。

彼は一方で、IMFは人民元の加入を指摘しています。SDR時間の問題だけですが、具體的に説明していません。一方、聲明は人民元の為替レートの柔軟性を早く高めるべきだと考えており、為替レートが2～3年以內に有効な変動を実現することを提案しています。換言すれば、SDR通貨バスケットを変更する前に、IMFは人民元の為替レートの改革がより一層進むことを見たいかもしれません。

報告は、IMF改革SDRの通貨バスケットと構成されている決定は、様々な政治的要因の考慮につながりかねない。ただ単に経済面から分析すれば、人民元が過小評価されている証拠はほとんどないです。2005年7月の為替から2015年4月に変更しました。人民元は米ドルに対して33.5%上昇しました。

IMFなどの國際組織は人民元の対ドル通貨の為替レートの変化だけを見ていないはずです。國際清算銀行（BIS）のデータに基づき、貿易加重計算の人民元名で有効為替レート期間內の上昇幅は45.6%に達した。為替の真実を最も全面的に反映した物価変動を差し引いて判斷すれば、人民元の実効為替レート（REER）はここ10年で累計56.2%まで上昇しました。

人民元は昨年米ドルに対して記録的に下落しましたが、2013年末から2015年4月まで、人民元REERは9.8%上昇しました。実は、REERで計算すると、人民元の為替レートは過去16ヶ月で下落していないだけではなく、為替修正後の一番速いスピードで上昇しています。

また、中國の経常収支の黒字はGDP比率を2007年の10.1%から2014年の2.1%に減少し、4年連続で2%前後となり、外部のアンバランスが大幅に改善されたことを示した。

以上のように、人民元の為替レートのメカニズムは、まだ多くの最適化可能な空間がありますが、為替レートは確かに過小評価されていません。