郭施亮：正味割れ株が大幅に増加

一般的には、正味株式とは、株式の1株當たりの市場価格がその1株當たりの純資産価格を下回ることをいう。しかし、実際には、市場投資家はこの種の株を「割れ株」と呼ぶことに慣れています。

実際には、今年6月15日以來、A株市場は連続的に複數回の暴落相場が現れています。このうち、第1回の暴落相場では、市場累計で35%以上の下落となりましたが、この暴落相場は、場外出資などの高レバレッジの生き殘りを深刻に脅かしています。第二回の暴落相場については、期間中最大の落ち込み幅も28%に達したが、今回の暴落相場は、証券會社の二融や一部の上場會社の株価質権などの平倉リスクに徐々に影響を及ぼしている。

9月に入っても、A株市場のパフォーマンスは落ち著いてきていません。最近の2つの取引の日の內で、A株の市場も再度1ラウンドの非理性的な下落の市況を始めました。最近の2つの取引日の市場データを見ると、市場指數の下落幅は10%に満たないが、普通株の下落幅は20%以上に達した。同時に、市場の持続的な非理性的な切り下げに伴い、純株割れの數も大幅に増加している。

現在まで、上海と深センの両市は全部で50社の株を割って、前のいくつかの取引日に比べて明らかに増加します。その中には鞍山鋼鉄株式、南山アルミニウム業、新鋼株などの株が含まれています。また、現在の市場環境下では、動的株式益率が10倍を下回る株式數も引き続き大幅な増加傾向にあります。このことから分かるように、軟弱な市場環境の下で、市場の下落運動エネルギーはかなり驚異的です。

しかし、以前の規則によって、市場の正味株數が大幅に増加する時、よく市場の底部もすぐに來ることを予告しています。これに対して、現在の市場環境の下で、この規則はまた実証を得ることができますか？

中國式溶斷機構の導入に伴い、市場の伝統的な「遊び方」が変化した。

注意が必要なのは、市場の非理性的な下落の過程で、もし市場は引き続きもとの取引制度をそのまま適用するならば、つまり上昇?下降?停止制度及びT＋1取引制度を維持して変わらないならば、溶斷機構の発売、あるいは空振り資金に大いに利用されます。市場の下落運動エネルギーが急速にリリースされない場合、実際には、取引コストを下げることができますが、さらに市場の底にある時間を延長します。普通の個人経営者についても、取引制度の非対稱性によって、自己株式保有のリスクを拡大し続けます。

したがって、現在の市場の不確定要素が多い環境下で、正味株數が大幅に増加しても、市場がすぐに重要な転換點を迎えるという意味ではないと筆者は考えています。

もしかすると、中の長い線の資金にとって、現在の市場の中で部分の過小評価値の品種はすでに大體彼らの投資の需要に合って、この時、彼らも次第に配置の策略をとることができます。しかし、これらの投資の種類を除いて、現在の市場の中で依然として深刻な過大評価のリスクの株券が存在しますにとって、その価値の回帰の道はまだ歩き終わっていません。もしかすると、このような前期の人気株にとって、彼らはやっと長い熊の道に歩み始めたのかもしれません。

その中で、2008年には、1664安値の近くの地域に市場が実行されていた時、市場は214株に達した。しかし、最近の重要な底面に対応する市場データを例に挙げると、2013年6月末時點で、當時の市場の正味株數は161社に達しています。

明らかに、當時の純株數と比較して、現在A株市場50社の正味株の數量は依然として一定の距離が存在しています。もし破株數が100社を超えると、市場の底の信號がもっと顕著になるかもしれません。

それと同時に、これまでの重要なボトムに対応しています。市場環境比べて、現在A株市場の環境も明らかに変化しました。

その中で、前の段階のすさまじい経験をしました。てこ牛市その後、市場は前例のない「レバレッジに行く」圧力に直面しています。しかし、市場の「レバレッジに行く」力度が強すぎるという前提の下で、証券會社の二融と上場會社の株式擔保の平倉リスクを徐々に引き起こしている。これによって、直接に市場で保証金を支払う圧力も大きくなりました。一歩譲っても、上場會社や関連投資家が保証金をすぐに支払えないと、本當の平倉リスクを引き起こします。その時、これらの利益者にとって、その衝撃力は致命的です。

そのほかに、市場の各新規定が登場するにつれて、未來市場の「遊び方」も変わってきます。その時はまた市場に新たな影響を與えます。

この中で、最近注目されている溶斷機構を例にとって、関連規則に従って、將來または分岐によって指數溶斷の時間を決定します。つまり、5%の溶斷弁値が市場にトリガされた場合、30分間取引を停止します。當日の14:30及びその後の取引時間內に、5%の溶斷弁値をトリガすると、1日の任意の時間帯に7%の溶斷弁値をトリガすると、市場は取引を停止して取引を終了します。