金融ホットスポット：マイナス金利は実際にはレバーに行くことです。

負の金利を実施する中央銀行は、実體経済への資金の進出を奨勵し、レバレッジをさらに引き上げることを期待している。しかし、HSBCから見れば、大きな過ちを犯しています。マイナス金利は実際にテコに行く効果があります。

HSBCのアナリストAnton Tonevは報告書で、従來の理論では、中央銀行は基本金利設定者であり、マイナス金利は低インフレと低経済成長率の産物であると述べている。しかし、HSBCは、マイナス金利は市場のレバレッジレベルの高すぎる反応かもしれないと考えています。

昨年4月、スイスは世界初のマイナス金利10年債の発行國となり、昨年末までにユーロ圏の新規國債の約3分の1の利回りがマイナスとなった。投資家がこれらの國債を持って満期になれば、回収した資金は最初の投資より低くなります。國債発行者の最終的な返済金額も最初の借金より低いです。

HSBCは、このような狀況では、負の金利は実際にはテコに行くための有効なツールになっていると述べた。報告書は次のように書いています

私たちが理解しているのは、このような観點に直面している問題の一つです。政策（マイナス金利）の目的は、スウェーデンの不動産市場の例のようなレバレッジを奨勵することです。國債の利回りがマイナスのほとんどの國は、政府の債務水準が高いか、民間部門の債務が高いか（両方ともそうかもしれない）です。

歴史的に見て、國債収益率通常は高くなり、より多くの債務の発行を阻害します。しかし、今はこのような狀況ではありません。なぜですか？債務水準が高い企業やレバレッジ需要が切実なため、これらの國の名義収益率はマイナス區間でますます低くなり、より多くの債務の発行を奨勵しています。

　　HSBCこれはまた、市場が現在の債務が多すぎると考えている可能性があると述べた。しかし、信用創造は経済の正常運行にとって極めて重要であり、先進國の圧倒的多數の信用創造は民間銀行システムを通じて貸付されており、もし市場が債務に対する需要がなくなったら、信用創造プロセスは崩壊します。

しかし、経済體が維持できる債務の規模には自然な制限があります。2008年の金融危機後、世界経済の成長率が下がり、銀行が融資したい人を見つけにくいだけでなく、民衆も次々とレバレッジを下げ始めました。

アメリカとほとんどの先進國は2008年以降の狀況は、19世紀の多くの時と20世紀の初期と似ています。デフレに直面しています。また、通貨の供給が活発になりません。

私達から見れば、市場は貨幣システムを継続的に動かす方式を見つけましたが、今回は債務をさらに上昇させるリスクがありません。2008年の金融危機後、アメリカの流動性は低下した：

HSBCは、このような経済の必要があるからこそ、いつまでもこのように利息を支払うことはできないと考えています。

HSBCはまた、報告書では、先進國は、債務の高騰を相殺するために十分な経済成長とインフレを実現できないようで、政府の政策が解決されていない場合、市場自身が國債のマイナス金利を通じて債務水準を削減し始めたと書いています。