中央のお母さんは人民元の飛び込みを許可して緊張しないでください

中國中央銀行(PBOC)は月曜日(2月29日)に意外にも引き下げを発表し、市場を騒がせた。人民元の切り下げ圧力が巻き返し、岸と離岸で人民元がドル短距離ダイビングは100點を超えた。

中國中央銀行は2016年3月1日から、金融機関の人民元預金準備率を0.5ポイント引き下げ、金融システムの流動性と合理的な余裕を維持し、通貨貸付の安定した適度な成長を導き、供給側構造改革のために適切な通貨金融環境を構築すると発表した。

中央銀行は意外に緩和して、人民元切り下げ圧力が巻き返し、岸と離岸で人民元がドルに対して短線で100點以上飛び込んだ。オフショア人民元はドルに対して最低6.5592に觸れ、オフショア人民元はドルに対して一時6.5500ドルを下落した。

広発銀行の黃毅外國為替取引責任者は、中國中央銀行が為替レート価格に大きな影響を及ぼさないと発表したが、市場が短期的な炒め物を行うことを排除しないと述べた。

彼は「最近の逆買い戻しの期限切れが大きすぎて、現在の人民元の資金面が緊迫していることに加えて、自身が基準を下げる需要がある。これは人民元の切り上げ過程で預金率を高めることに対応しており、人民元の切り下げの結果が多い」と話した。

胡偉俊氏は「短期的な流動性の緊張を解決するために、最近公開市場逆買い戻し操作圧力が大きい。人民元の為替レートに対する影響は大きくないと予想されている。下落よりもドル指數の変動の影響が大きい」と述べた。

「逆買い戻しよりも人民元の資金面の緊張を緩和するのに役立ち、緩和信號も強い」と述べた。

マッコーリーグループ大中華區の胡偉俊首席経済學者によると、今回の引き下げは、これまで中國中央銀行が伝えてきた金利引き下げを望んでいない情報とは異なり、意外なことに、市場の政策変化に対する懸念を高める可能性があるという。

みずほ証券アジア首席エコノミストの沈建光氏は、「人民元の短期的な動きが圧迫されているのは、國內市場で需要を緩和すると同時に、英國の歐州離脫の推測やヨーロッパ諸國の経済不確実性が強まり、ドルが強くなっているからだ」と予想している。

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マイナス金利を実施する中央銀行は、資金の実體経済への進出を奨勵し、レバレッジレベルをさらに向上させることを望んでいる。しかし、HSBCから見れば、マイナス金利は実際にレバレッジを取り除く効果を果たしている。

HSBCアナリストAntonTonevは報告書で、伝統的な理論では、中央銀行は基礎金利設定者であり、マイナス金利は低インフレと低経済成長率の産物だと書いている。しかし、HSBCは、マイナス金利は市場のレバレッジレベルが高すぎる反応かもしれないと考えている。

昨年4月、スイスは世界初のマイナス金利10年債を発行した國となり、昨年末現在、ユーロ圏で新たに発行された國債の約3分の1の収益率がマイナスだった。投資家がこれらの國債を保有して期限切れになると、回収された資金は最初の投資より低くなり、國債発行者の最終的な返済金額も最初の借金より低い。

為替レートによると、このような狀況では、マイナス金利は実際にレバレッジを解消する有効なツールになっているという。報告書には次のように書かれています。

このような観點が直面している問題の一つは、スウェーデンのビル市の例のようなレバレッジを奨勵することを目的としていることを理解しています。國債収益率がマイナスの多くの國は、政府債務のレベルが高いか、私営部門の債務が高いか(両方かもしれない)。

歴史的に見ると、國債の収益率は通常高くなり、より多くの債務の発行を阻害している。しかし、今はそうではありません。なぜですか。債務レベルの高い企業とレバレッジ需要の切実さのため、これらの國の名目収益率は負の區間でますます低くなり、より多くの債務の発行を奨勵していると考えています。

HSBCによると、これは市場が現在の債務が多すぎると考えている可能性があることを示している。しかし、信用創造は経済の正常な運行にとって極めて重要であり、先進國のほとんどの信用創造は民間銀行システムを通じて貸付され、市場の債務に対する需要が存在しなければ、信用創造過程全體も崩壊する。

しかし、経済體が維持できる債務規模にも自然な制限がある。2008年の金融危機後、世界経済の成長率が下落し、銀行は融資を望む人を見つけるのが難しいだけでなく、民衆もレバレッジを下げ始めた。

米國と多くの先進國の2008年以降の狀況は、19世紀の多くの時と20世紀の初期と似ており、デフレ環境に直面し、通貨供給を活性化させずインフレを高めている。