中國の2月M 2貨幣の供給は同13.3%です。

中國は2月に人民元の貸付けの7266億元を新たに増加して、1.2兆元を予想して、前は2.51兆元に値します。

中國2月の社會融資規模は7802億元で、1.85兆元を見込んでおり、前値は3.42兆元である。

中國の2月M 2貨幣の供給は同13.3%で、予想13.7%で、前の14%です。

コメント:

1）核心的観點：信用と社融が大幅に反落し、経済が強く偽証を刺激し、周期回復が幻滅する。

強い経済刺激は、信用の持続的な急速な投入（2009年上半期など）を見なければならないが、2月に信用協同組合が大幅に反落し、経済的な強い刺激が実証された。

鋼材、鉄鉱石などの周期品は倉庫の補充が完了した後、投資需要に不足し、過剰生産能力の再生産と価格の調整圧力に直面し、周期的な回復が幻滅し、2月のPMI、輸出が予想を下回った。

「休養利息」を主とし、過小評価の実績があるプレートに対して、金と大都市圏の衛星都市住宅市を推薦し、資産証券化、國有企業改革、第一線の住宅市場の新たな調整、第二線住宅市、軌道交通のカナダなどに注目する。

2）與信が予想を大幅に下回り、擬似経済が強い刺激を受けた。

住宅の販売が盛んで、住民の中長期信用は1820億元増加し、前年比44億元減少した。

基礎建設準備プロジェクトは年初に集中的に投入し、企業中長期のクレジットカードは5022億元増加し、前年同期より14億元少ない。

手形融資は583億元減少し、監督管理の強化につながる。

住民短期信用は同2110億元減少し、住宅購入の需要は消費需要に対して押し合います。

企業の短期貸付は同163億元減少した。

株式市場は調整され、非銀金融機関の融資は722億元減少した。

3）融資総量は予想を大幅に下回っており、表內外両方とも減少している。

融資総量は同11.91%増で、加速度は前月より0.55ポイント下がった。

表のクレジットカードの比率は大幅に向上しています。その中で人民元のクレジットカードは前年同期比3332億元少ないです。人民元はドル安に対して、企業は引き続きドルの債務に行きます。外貨貸付は同423億元多く減少しました。

表外信用の比率が低下しており、主として監督厳格な為替手形の大幅な下落に関係している。

このうち、委託貸付金は同期比351億元増、信託貸付は同270億元増、引受手形は同3115億元余り減少した。

直接融資量は斉昇に比べ、企業債は同151億元増加し、株融資は同268億元増加した。

4）貨幣の増加速度は市場の予想を若干下回っており、新規融資の大幅な反落に関連している。

M 2の成長率は13.3%で、先月末の0.7ポイントを下回りましたが、15年の13%を上回っています。

市場の流動性が十分で、2月に公開された市場操作の純回収は3105億元で、當月の同業者の借入加重平均金利は2.09%で、前月より0.02ポイント低く、2015年同期より1.55ポイント低い。

財政預金は1690億円減少し、著実な成長の継続力を示す。

企業の預金は1.48兆元減少し、春節の影響を受ける可能性がある。

M 1は同17.4%増となり、企業の預金減少につながっている。

非銀預金は同7759億元増加した。

5）お金はどこに行きましたか？資産バブルは延滯リスクより大きいです。

広義の通貨供給と名目GDPの増加率の切り口は絶えず大きくなり、超発貨幣は実體経済に流入せず、流動性の罠に陥る。

お金はどこに行きましたか？債務循環とポン氏の融資スクロールを維持するため、資金が大量に沈殿して貨幣の流通速度が低下する一方、相次いで株式市場のバブルを押し上げました。

最近、大口と周期品の価格が高騰しています。

超発の貨幣は自然に弾力性の小さい需要の弾力性の大きい商品を供給することを追います。

生産ギャップ、深刻な生産能力過剰と需要不足を考慮すると、通貨のPPI、CPIへの伝導度を制約し、超発通貨の資産バブルへの影響度は実體のインフレリスクよりはるかに大きくなる。

2月のCPI反発は主に季節と天気の短期的な要因によって影響されます。

経済史上、70、80年代の二回の停滯は主に石油危機と関連しています。景気後退期には超貨幣を発行して、普通は株式市場のバブルを押し上げます。高CPI、PPIなどを押すのではなく、これもどうして全世界ですか？

迷惑してQEを追加しなければなりません。マイナス金利の原因もあります。

超発行の通貨

住宅市場のバブル吸収は、実體経済に流入していないので、CPI、PPIなどに伝導していません。

6）サイクル幻滅。

最近の通貨の超発、経済の強い刺激予想、在庫補填の需要、春季の起工準備材料、両會期間の重工業の生産停止などの要素のために、鋼材、鉄鉱石などの大口商品は連続的に空売り相場が現れ、銅、コークスなどの生産資料の価格が大幅に上昇している。

時間ウィンドウの後で、経済の強い刺激に従って偽造されました。（軌道交通は商業開発を促進するため、成長が期待されますが、地下管網、小屋區の改造などの地方の積極性が低いです。）、第一線住宅市場の新たな調整、第三四線の倉庫への圧力が大きいです。

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後の市場の大口の周期品の価格は分化する可能性があり、生産性が強く、投資需要に支えられている鋼材、鉄鉱石、石炭などの価格は大幅な調整圧力に直面しており、金などの金融屬性が強い商品の価格はヨーロッパの中國のプラスコードで引き続き上昇し、原油は地政學的影響が大きい。

私たちは前の段階で「休養」を提案し、低評価のプレートに対して、黃金、大宗、不動産などを推薦し、「疑似的な刺激、周期的な幻滅」に伴って、鉄鋼、鉄鉱石、石炭などの価格が不足しているということです。

7）増速シフト期間において、伝統的な「周期マクロ」フレームワークと區別して、將來3～5年の経済L型を判斷する「マクロ転換」フレームワークを提案します。

レバレッジと供給側の改革が完了する前に、経済は底面で調整を続け、景気回復が起こらないよう、各界はこれに対して心の準備をしなければならない。

中國経済は歴史の十字路に立っています。公共政策は重大な選択に直面しています。

改革は曙光を迎え、刺激は危機を加速する。

改革案から著地まで準備して堅塁を攻略する日、私達は海に向かって、春が暖かく花が咲きます。

春にあなたを待っています。