ヒヌール第2位の株主が停止期間中に大幅に減少

110億元に達(dá)した再編は終了したが、第2位の株主は停止期間中に大幅に減少した。このようなことは、ヒヌル身につける。

ヒヌール氏は4月23日、市場(chǎng)と業(yè)界の平均環(huán)境が変化したため、取引雙方は會(huì)社の將來(lái)の発展戦略などの事項(xiàng)について、いまだ合意に達(dá)していないと発表した。同社は星河との相互接続間で110億元規(guī)模の再編を中止することを決定した。

注目すべきは、ヒヌールの第2株である東華夏生命がこれまで1カ月以上、大幅な減持を行い、保有していた合計(jì)5500萬(wàn)株を2級(jí)市場(chǎng)価格の約8%を上回る価格で譲渡し、合計(jì)8億4000萬(wàn)元をカバーしたことだ。この時(shí)、まさにヒヌールが停止している間だった。

　　110億組換えが白紙に

ヒヌールは4月22日夜、市場(chǎng)環(huán)境の変化により、取引雙方は會(huì)社の將來(lái)の発展戦略などの事項(xiàng)について合意に達(dá)しておらず、株主全體の利益を確実に保護(hù)するため、星河との相互再編を中止することを決定したと発表した。

2015年9月8日、ヒヌールは重大な資産再編のため停止し、同年12月27日に再編案を公表し、株式の発行と現(xiàn)金の支払いを通じて、ホルゴス市微創(chuàng)之星創(chuàng)業(yè)投資有限會(huì)社、カシュガル星河創(chuàng)業(yè)投資有限會(huì)社などが保有する星河相互接続の100%株式を買収し、取引対価は110億元に達(dá)する予定だ。

星河相互接続はインターネット創(chuàng)業(yè)投資、運(yùn)営企業(yè)であり、すでに設(shè)立されたインターネット企業(yè)は100社に達(dá)している。これに先立ち、ヒヌール氏の今回の100億元相當(dāng)の再編は監(jiān)督管理の注目を集めている。今年1月7日、1月15日、深セン証券取引所は2回にわたってヒヌールに質(zhì)問(wèn)狀を出し、再編成に対して27の問(wèn)題を提出し、ヒヌールに対して星河相互接続がすでに設(shè)立された100社のインターネット企業(yè)を追加的に開(kāi)示するよう求めた。

2013年以來(lái)、インターネットを媒體とするクラウドコンピューティング、大健康、オンラインエンターテインメント、消費(fèi)は國(guó)內(nèi)株式投資の追い上げの焦點(diǎn)となり、大量の資金がこの分野に流入した。しかし2015年からは、「焼け銭」モデルに依存していた020モデルのインターネット會(huì)社が大量に倒産した。

星河インターコネクトが設(shè)立し、投資しているインターネット企業(yè)は、ほぼすべてがインターネット領(lǐng)域。ヒヌール氏が4月14日に回答した深セン証券取引所の質(zhì)問(wèn)狀によると、星河インターコネクトが設(shè)立、投資した60社近くのインターネット企業(yè)のうち、すべてO 2 O電子商取引、デジタル娯楽、クラウドコンピューティング、健康、飲食などのインターネット分野に集中している。

脫退數(shù)を見(jiàn)ると、星河相互接続の狀況もあまり楽観的ではない。これまでに明らかにしたところによると、星河相互接続の多くの設(shè)立、投資した企業(yè)のうち、すでに脫退したプロジェクトは2つあり、全體の投資金額はそれぞれ8118萬(wàn)元、1739萬(wàn)元で、株式譲渡、資産再編などの方法で脫退した後、投資収益は9億2800萬(wàn)元、2億9700萬(wàn)元を?qū)g現(xiàn)したが、2013年、2014年、2015年1-10月の収入はそれぞれ0元、97.09萬(wàn)元、0元で、このうち2014年の収入は主にコンサルティングサービス収入だった。

ヒヌール氏は4月22日の公告で、再編の推進(jìn)過(guò)程で、市場(chǎng)と業(yè)界全體の環(huán)境が変化し、雙方は會(huì)社の將來(lái)の発展戦略などの事項(xiàng)について、いまだに合意に達(dá)していない。慎重に検討した結(jié)果、再編を引き続き推進(jìn)することは多くの制御不能な要素に直面すると考えられ、今回の再編を中止することにした。

実際には、投資分野に比べて、星河相互接続のビジネスモデル、性質(zhì)が重要になる可能性があります。証券監(jiān)督管理委員會(huì)の規(guī)定によると、ベンチャーキャピタルなど特定の業(yè)界は殻を借りての上場(chǎng)を禁止しており、新三板看板も昨年末に停止された。星河相互接続という自稱「共同創(chuàng)業(yè)プラットフォーム」のモデルについて、親交所の質(zhì)問(wèn)狀では、星河相互接続がベンチャー企業(yè)であるかどうかを説明するよう求めている。もしそうであれば、今回の再編はベンチャー企業(yè)の上場(chǎng)、融資に関する証券監(jiān)督會(huì)の規(guī)定に合致しているかどうか、今回の案は引き続き推進(jìn)できるかどうかを説明する必要がある。

深セン証券取引所に回答した時(shí)、ヒヌール氏は、星河相互接続はインターネット分野の早期の創(chuàng)意とモデルを迅速に発見(jiàn)し、識(shí)別することによって、創(chuàng)始者として、商業(yè)化可能なプロジェクトごとに獨(dú)立したビジネス主體を作成し、それに創(chuàng)業(yè)執(zhí)行チームをマッチングさせることを確保すると説明した。星河インターコネクトは創(chuàng)業(yè)執(zhí)行チームに株式を譲渡して授権し、チームは創(chuàng)業(yè)企業(yè)の具體的な業(yè)務(wù)経営を掌握し、執(zhí)行し、最終的に企業(yè)の株式の付加価値と変容を通じてリターンを得て、そのモデルは伝統(tǒng)的なVC/PEとは異なる。

「モデルと運(yùn)営方式から見(jiàn)ると、確かに伝統(tǒng)的なVC/PEとは異なるが、大部分はベンチャーキャピタルの性質(zhì)であり、異なるのは投資と運(yùn)営モデルである」と深センのPE関係者は言う。星河相互接続のモデルはベンチャーキャピタルになることができ、すでに明確に規(guī)定されている狀況では、殻を借りて上場(chǎng)しようとするのは通用しない道だ。

　　二株主の停止期間中に大幅な減少

インターネット環(huán)境、借殻上場(chǎng)規(guī)定が再編推進(jìn)期間に重大な変化を起こしただけでなく、ヒヌール停止期間中には、主要株主が半年以內(nèi)に保有株式を何度も大量に売卻するケースも出てきた。

ヒヌールは3月17日、今年3月14日、第2位の株主である華夏生命が、重慶信三威と株式譲渡契約を締結(jié)し、保有しているヒヌール無(wú)限売卻流通株2290萬(wàn)株、3210萬(wàn)株を重慶信三威に譲渡したと発表した。譲渡価格は16.448元/株で、譲渡代金は合計(jì)9.04億元だった。

公開(kāi)情報(bào)によると、減持前、華夏生命はヒヌール6000萬(wàn)株を保有しており、持株比率は18.75%で、同社の筆頭株主である新郎ヒヌールの7768萬(wàn)株に次ぐ持株數(shù)だった。減持後、華夏生命の持株數(shù)は500萬(wàn)株しか殘っておらず、持株比率は1.5625%だった。8億4000萬(wàn)元の譲り受け価格で計(jì)算すると、華夏生命の利益は6400萬(wàn)元に達(dá)し、まだ減少していない500萬(wàn)株を加えると、華夏生命の利益は約1億4000萬(wàn)元に達(dá)した。

実際、これに先立ち、ヒヌル筆頭株主はすでに減持を行っている。華夏生命が保有する株式は、新郎ヒヌールグループとその一致行動(dòng)者である新郎國(guó)際に由來(lái)する。昨年の株式災(zāi)害期間中の2015年7月27日、新郎ヒヌールグループ、新郎國(guó)際と華夏生命は、それぞれ保有する無(wú)制限販売流通株1000萬(wàn)株、5000萬(wàn)株を後者に譲渡することで合意した。

同時(shí)に、新郎ヒヌールグループは1500萬(wàn)株を自然人陳濤に譲渡し、譲渡価格は2億1000萬(wàn)元だった。華夏の生命部分を加えると、新郎ヒヌールグループ、新郎國(guó)際の合計(jì)は10億5000萬(wàn)元に達(dá)した。譲渡完了後、新郎ヒヌールグループ、新郎インターナショナルの持株比率は、これまでの32.09%、25.29%で、24.28%、9.66%に下がった。

華夏生命、陳濤氏は當(dāng)時(shí)、株式の譲り受けが名義変更を完了した日から6カ月以內(nèi)に2級(jí)市場(chǎng)を通じてヒヌール株式を減額しないと約束した。その減持期間は、ロック期間からわずか1カ月余りで、當(dāng)時(shí)はヒヌールの再編が進(jìn)んでいた。

2014年から、ヒヌールは2年も損をしている。年報(bào)データによると、2014年の同社の純利益は4659萬(wàn)元の損失、非経常損益を差し引いた後の損失は5053萬(wàn)元だった。2015年は2258萬(wàn)元の利益を上げたが、控除後も5869萬(wàn)元の損失を計(jì)上し、赤字面は前年より拡大している。

不思議なことに、受け手の重慶信三威の譲り受け価格は、すでにヒヌールが停止する前の株価よりも高くなっている。ヒヌール停止前の株価は15.14元で、上記16.44元/株の譲渡価格は、停止前の株価より8%以上高く、すでに損失が出ている。ヒヌールが復(fù)帰して株価が下落すれば、重慶信三威は少なからぬ損失を被るだろう。