株式市場はどうやって人民元の下落のこのような成り行きを見るべきですか？

円高を株式市場の上昇の條件とすれば、株式市場が利上げを歓迎することを意味するのは問題ではないでしょうか？今、株式市場の分析には不思議な現象があります。

これは極めて矛盾した言い方である。

実際、開放的な條件の下で、國內の貨幣はゆったりしていて、利率の水準は下がって、必然的に元元の下落の予想を誘発します。

その理由は、金利の低下は必然的に「ヘッジマネー」の流出を引き起こし、これが「資本逃避」というものは必然的に元元の価値が下がるからです。

逆もまた然り。

円高を株式市場の上昇の條件とすれば、株式市場が利上げを歓迎することを意味します。これは問題ではないですか？だから、為替レートと株式益率の関係を正確に認識しなければならないです。この中には簡単な因果関係がありません。

私たちは大體歴史の狀況を見ます。

私たちは大きく四つの段階に分けます。まずA點です。

2005年7月21日以降、人民元の切り上げが始まり、株価は上昇し始めた。

なぜかというと、この段の中國の経済成長の原動力は主に二つの面から由來しています。一つは、アメリカと先進國全體の深刻な當座貸越消費を前提に、中國は一般的な消費財の加工國として、対外需要が過熱し、輸出、投資が急速に上昇しています。

この時の株式市場の上昇は完全に中國経済の過熱に基づいています。人民元の切り上げは不動産価格の上昇に有利です。だから、株式市場は不動産株で、関連業界の景気が非常に高いです。

中國中央銀行は経済の過熱を抑えるために、人民元の貨幣価値を高めるために、法定預金準備率を絶えず引き上げて、金利を上げていますが、効果は悪循環です。

人民元の切り上げが期待されるほど、熱いお金が多く流れ込み、不動産市場が暑くなるほど、住宅価格が高くなり、株価が高くなるからです。

しかし、2007年10月には、世界経済の熱が極めて高く、アメリカのサブプライムローン危機のスリムさはすでに現れています。大量の海外のホットマネーは中國から撤退し、家族を守るために國を守り始めました。この時には、中國の引き締め金融政策も極めてきました。

しかし、中國政府は金融危機を意識していません。この時、法定預金率と金利はまだ上昇しています。人民元はまだ上昇しています。2008年の下半期まで、金融危機はすでに明らかにされています。外需がゼロになった場合、GDPが暴落しています。

そのため、その後、中國の通貨政策は180度大きく反転し、人民元の為替レートは変動しましたが、株式市場は完全に悪くなり、6124時から1664ポイントまで下落しました。

通貨政策が「適度な緩和」に転じるにつれ、人民元の切り上げが止まり、株式市場は転換する見通しです。

特にFRBが大規模なQEを開始した後、國際的な大口商品の価格が上昇し始めたが、株式市場はさらに値上がりの見通しを炒めている。

當時、大口の商品価格の上昇によって株式市場を押し上げるなら、これは「短い空」の市場になると考えていました。株式市場の基礎は実體経済であり、実體経済の生産コストが上昇し、需要が低迷する中で、物価上昇はさらに需要を抑え、中國経済を圧迫し、株式市場を圧迫することになります。

だから、その時、中國は輸入物価の上昇に直面して、擔ぐしかなくて、抵抗できないと思っています。

つまり、インフレに対して通貨を引き締めることができず、「受動的に従う中性通貨政策は、中國経済の內需を維持し、中國経済の活力を維持し、將來的に出現する可能性のあるリスクに対処すべきである。

さもなくば、通貨を引き締めるのはいっそう內需を抑えることができて、中國の経済の“スピードを失います”を招きます。

殘念ながら、2010年の下半期は、

景気刺激策の終了を宣言する。

重大な過失を犯す。

エラーは終了するべきではなく、終了する方法が間違っていることです。

誤りの発生：第一に、當時の國際経済情勢を誤って判斷し、先進國を在庫の需要に戻し、経済危機が過ぎ去ったと誤認し、経済が回復し始めた。第三に、輸入性インフレを內生性インフレと見なし、世論が住宅価格が高すぎると叫んでいます。

そこで私たちは重大な誤りを犯しました。経済刺激計畫は終了することができますが、財政から退出しなければなりません。結果は貨幣からです。

積極的な財政政策と緊縮金融政策の組み合わせを譲って、これは本當に大きい笑い話で、この政策の組み合わせは実際に言います：金融政策は財政政策に協力することを拒絶するだけではなくて、その上逆方向の力。

結果は何ですか？人民元の切り上げ、株式市場の下落は2012年以降、

現象は頻繁に発生していますが、経済失速のたびに政府に助けを求めています。経済を救うたびに、急がなければなりません。

特に株式市場が頻繁に下落する過程で、

不給力は、レバレッジリスクをさらに増大させます。

時間はD時になります。

この時、金融引き締め政策と人民元の切り上げが続いて、中國経済を弱體化させました。

2014年下半期から金融政策が緩み、方向転換が始まった。

もちろん、通貨政策の緩みは人民元の下落の原因でもあります。

この時株式市場は金融緩和によってまた上昇し始めましたが、今回の上昇は典型的な「てこ牛」になりました。

なぜですか？長年の金融改革によって、中國の金融市場は絶えず「貨幣化」「資本化」されています。

市場には株式市場の上昇を支えるだけの長期的な資本が見當たらないが、短期の投資信託商品である通貨市場の商品がある。

今は人民元の為替相場と株式市場の関係をどう見ますか？

さらに重要なのは、人民元の「秩序的かつ制御的」な価値下落は、中國の通貨政策が比較的緩やかであることを意味する。

第二に、私たちが嫌いなのは人民元の攻撃的な切り下げです。

なぜなら、人民元が攻撃的に下落すると、中央銀行は必ず対抗します。対抗する過程では必ず利率手段を使います。

歴史的な経験から見ると、投機筋の人民元借入のコストを高めるために、中央銀行は人民元の流動性を大幅に強化し、市場金利を大幅に引き上げます。

これは一時的なものですが、これは完全に「攻撃の継続時間」に依存しています。時間が長すぎると、株式市場は深刻なパニック狀態になります。

1998年の香港でこのような狀況が発生しました。投機筋は為替を攻撃して、今の高利率を引き上げるように迫っています。

投資者が利益を得るのは単純な外國為替市場ではないので、もし彼らが株価指數先物を通じて利益を得る能力があれば、ヘッジ外貨幣市場の利率損失に対して攻撃の持続性は大いに増強されます。