アパレル業界は回復の兆しを見せ始め、「康莊大道」に向かっている

3年連続の下落を経験した後、2017年度、波司登の売上高は成長を回復し、利益は4割上昇し、港に上場した中國利郎の業績も明らかに好転した。今年第1四半期、A株上場のアパレル企業の総利益は15%上昇し、前年同期をはるかに上回った。

國際平価快消服裝大手は引き続き中國で拡張態勢を維持している。國內ブランドの大半が閉店している中、ユニクロの店舗數は逆風に拡大しており、過去5年間でユニクロの海外店舗數は2倍以上に増加している。

　　ボスデン谷を出る？利益は4割近く上昇した

波司登氏がこのほど発表した業績報告によると、2017年度（2017年3月末現在）の総売上高は68.25億元で、前年同期比17.6%増、純利益は3.92億元で、前年同期比39.48%増となった。これはこれまでの雪崩式の下落を逆転させ、2013年から2016年にかけて、ボスデンの売上高は93.38億から58.08億に減少し、下落幅は37.81%に達した。純利益はさらに73%急落した。次の図は、パン財経が財務諸表に基づいて描いたポスデンの過去の総売上高と純利益です。

香港株の本輪牛市の中でも、波司登市の値は2013年中期の130億香港ドルから、今年6月初めの65億香港ドルに下落し、半分近く縮小した。最新の業績発表後、ポスデン株価は連日上昇した。

アパレル業界は生産能力過剰、ブランド競爭力の低下、電子販売の新トレンドによる消費習慣の転換などの多重要素に押されて、過去數年、アパレル業界は猛烈な閉店ブームを経験した。ポスドンの狀況は特に厳しく、その店舗數は2013年度の13009店舗から現在の4292店舗に減少し、2017年度でも979店舗の純減少となった。

波司登氏は財報で、過去數年、出店に依存し、卸売業務だけを重視するなどの伝統的な経営モデルから、市場と消費者により近い小売モデルに向かってきたと述べた。財務指標から見ると、ポスドンの転換は一定の効果を得たようだ。

2017年度、ポスデン氏は千店近くの閉店を背景に、売上高は落ち込むどころか上昇した。主力事業のダウンジャケットを例にとると、同事業年度のブランドダウンジャケット事業の売上高は45.79億円で、前年同期比15.1%上昇した。さらに注目すべきは、ポスデンの販売粗利益率の珍しい上昇で、2017年度の粗利益率は1.3ポイント上昇して46.4%となった。

　　アパレル業界の回復：アパレル企業業績が集団で好調に推移している

ポスドンだけでなく、香港株に上場している複數のアパレル企業の業績が好調に推移している。香港に上場した中國の利郎を例に、2016年には売上高と利益が10%を超える下落幅を示した。しかし、2016年の年報で、中國利郎主席の王冬星氏は、2017年秋の受注會の受注額が単桁の伸びを記録し、受注狀況の改善を喜んでいると述べた。最近発表された業績報告書では、中國利郎の2017年冬受注會の受注総額は2桁の伸びを記録し、今年5月末現在、販売元の同店の販売も単位數の伸びを記録している。

また、A株上場のアパレル企業の業績も好調に推移している。A株に上場したアパレル企業17社（2014年前上場）の2017年第1四半期の総売上高は前年同期比5.97%増の143.04億円、純利益は前年同期比15.56%増の18億4900萬円で、前年同期は5.76%にとどまった。次の図は、パン財経がWindデータに基づいて描いたA株アパレル上場企業（2014年までに上場）の総売上高と純利益：

実際、中國の紡績アパレル業界全體が回復した。國家統計局のデータによると、今年5月末現在、中國の紡績服裝、服飾所有者の営業収入は9225億元で、前年同期比7.7%増加した。利益総額は522.3億円で、前年同期比9.4%増加した。売上高と利益の伸び率は前年同期を大幅に上回った。次の図はパン財経が國家統計局のデータに基づいて描いた中國紡績服裝収入の前年同期比増加率である：

アパレル業界の回復は、新たなアパレル企業の上場ブームを生んでいる。2016年12月末現在、わずか半年間で6社のアパレル企業がA株に上場しているが、これまでの4年間で5社のアパレル企業しか上場していない。

　　巨頭の方が獰猛：ユニクロ海外店舗は5年で2倍に

國內のアパレル企業が暖かくなって寒さを返し、ついに待望の回復的な成長を待ち望んでいる間、海外の平価快消大手たちは、より厳しい攻勢を続けている。

実際、過去數年で國內アパレル企業が大幅に閉店した時も、中國市場、例えばユニクロであっても、大手企業は実店舗を拡大している。

中泰証券研によると、2013～2015年の間、國內のほとんどのブランド店舗數は15%以上減少した。しかし、ユニクロの店舗數はここ數年伸び続けている。財報によると、今年2月末現在のユニクロの海外店舗數は1029店で、前年同期比139店増加した。実際、ユニクロの海外店舗數は過去5年間で737店増加し、2.52倍に増えた。次の図は、パン財経が財報に基づいて描いた海外ユニクロの店舗數の動向です。

ユニクロの海外店舗の急速な拡大は、大中華圏、特に大陸部の業績の急速な伸びと密接に関連している。ユニクロの親會社ファーストリテイリングは、大中華區の店舗數を財務諸表に記載していないが、2016年度の大中華區の海外ユニクロ売上高は3328億円で、海外ユニクロに占める割合は50.77%に達した。

これまで為替要因と価格戦略が不適切だったにもかかわらず、ユニクロは2016年度に利益が下落した。しかし、長期的に見ると、ユニクロの業績は國內アパレル企業に比べてはるかに伸びている。2013年度中間期から2017年度中間期にかけて、ユニクロの親會社ファーストリテイリングの売上高は65.65%増加し、純利益は48.56%増加した。

ユニクロのほか、軽ラグジュアリーブランドであるコーチ（Coach）の過去數年の業績も逆成長している。2016年度（2016年6月末現在）の純利益は14.44%上昇し、2017年第3四半期（2017年3月末現在）の純利益は4.39億ドルで、再び15.91%上昇した。中信建投研によると、エルボ馳の業績は逆成長を実現し、中國區の明るい目と大きな関係があるという。2016年度には中國區に14店の純出店を行い、品類拡張などの一連の措置により、國內の軽贅沢市場ブランドのトップの地位を維持した。

業界全體の回復は、苦境に陥っているアパレル企業に暖かさをもたらしたが、海外ブランド商のせっぱつまった拡張態勢の下で、國內アパレルブランド商の直面する挑戦は依然として厳しい。

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