百隆東方浮損7000萬(wàn)元は思考を引いて、どのように綿のカバーを見て満ち足りと損失を守りますか？

1月2日、國(guó)內(nèi)の色紡糸の先導(dǎo)企業(yè)である百隆東方株式有限公司（以下、「百隆東方」と略稱する）は、會(huì)社綿花先物保有契約は2018年最後の取引日の決算価格に基づいて計(jì)算し、浮損7108.74萬(wàn)元を形成すると公告しました。このニュースを受けて、百隆東方の翌日の株価は一時(shí)下落しました。


では、浮損7000萬(wàn)元は百隆東方にいくら影響しますか？企業(yè)が綿先物ヘッジ業(yè)務(wù)を展開する意味は何ですか？市場(chǎng)はまたどのように綿花先物のヘッジの黒字と損失を評(píng)価しますか？


綿価変動(dòng)のリスクを回避する。


普通は、綿紡企業(yè)にとって、先物市場(chǎng)に參與してヘッジをするのは原材料価格の変動(dòng)リスクを効果的に防ぐためです。色紡績(jī)を主に扱う百隆東方にとっては、綿という核心的な原料コストだけが生産コストの7割前後を占める。7割近くの比率は綿の価格が直接會(huì)社のコストと製品の価格決定に影響し、綿の価格が変動(dòng)して、生産コストが相応に変動(dòng)することを意味します。業(yè)界関係者によると、百隆東方の色紡糸製品の価格はコスト加算方式を採(cǎi)用し、綿花の現(xiàn)物価格を參考にして色紡糸の販売価格を確定する。したがって、綿の価格が上昇する過程で、現(xiàn)物価格は歴史価格より高く、當(dāng)期の定価基準(zhǔn)は在庫(kù)原価より高く、定価に加算された利益以外に、會(huì)社は追加の収益を得ることができます。逆に、綿花の価格が下落した狀態(tài)で、現(xiàn)在価格が歴史価格より低い場(chǎng)合、會(huì)社は一部の損失があります。


このような考えから、2018年5月30日、百隆東方は先物ヘッジ業(yè)務(wù)の展開に関する公告を発表しました。公告では、百隆東方は今後、國(guó)內(nèi)の外綿市場(chǎng)の価格変動(dòng)が大きくなると予想していますが、會(huì)社の生産規(guī)模が拡大するにつれて、原材料の綿需要も絶えず増大しています。


この公告から百隆東方の出発點(diǎn)は綿花の変動(dòng)リスクを回避することができますが、現(xiàn)実的な取引リスクはまだ殘っています。


2018年、綿先物価格はジェットコースター式の変化を経験した。5月中旬から、綿主産區(qū)新疆の悪天候により綿先物価格は大幅に上昇しましたが、80萬(wàn)トンの滑り準(zhǔn)課稅割當(dāng)額の増発及び備蓄綿の出荷延期のニュースが到著しました。綿市は明らかに気溫が下がりました。加えて2018年の世界綿生産量の伸びが大きく、國(guó)際線の綿価の大幅下落が國(guó)內(nèi)の綿花価格の引き続き低下を引き起こしました。綿の先物価格は高位からずっと下がりました。一度に1435元/トンの底を探しました。


これに対して、業(yè)界の専門家は、將來(lái)の國(guó)內(nèi)の綿花市場(chǎng)の発展?fàn)顟B(tài)から見ると、我が國(guó)ひいては全世界の綿花市場(chǎng)の需給の基本的な面がかたまっており、現(xiàn)在の綿花価格の下落の原因は多方面にわたるもので、複雑で変化に富む國(guó)際情勢(shì)による市場(chǎng)需要不振の影響もあり、將來(lái)の消費(fèi)に対する市場(chǎng)の心理的な増強(qiáng)を心配する役割もあります。また、鄭綿先物倉(cāng)単の量が多すぎるのも、綿の価格を抑える主な原因の一つです。


データによると、2018年第二四半期末までに、百隆東方は全部で綿花先物契約を4600手（460000株）を持っていて、當(dāng)時(shí)は197.95萬(wàn)元の赤字しか浮かばなかった。第3四半期になると、その四半期の綿先物のポジションと損益は明らかにされていませんでしたが、百隆東方金融負(fù)債は5489.35萬(wàn)元にまで上昇しました。つまり、百隆東方の綿先物は依然として赤字に浮いています。綿先物は引き続き下落し、2018年12月31日現(xiàn)在、百隆東方綿花先物持ち場(chǎng)契約はすでに7108.74萬(wàn)元に達(dá)しました。しかし、浮損は本當(dāng)の損失を意味しますか？答えは否定的で、記者によると、中には変數(shù)があるという。


ちょっとした損は本當(dāng)の損を意味しない。


綿先物の持ち場(chǎng)契約の浮損の影響で、1月3日の百隆東方株価は5%近く下落しました。株価の下落について、百隆東方代表取締役秘書の華敬東氏は、最近の多重的な要因の影響で、國(guó)內(nèi)綿先物価格は連続的に下落しているが、百隆東方の業(yè)界経営の長(zhǎng)年の経験から見れば、全體市場(chǎng)については、會(huì)社の態(tài)度は依然として綿市を見ているという。


會(huì)計(jì)報(bào)告書によると、2018年前第3四半期の百隆東方純利益は4.65億元である。調(diào)査によると、會(huì)社の將來(lái)のベトナムでの生産能力の持続的なリリースに伴い、2019年下半期には、ベトナムの生産能力は90萬(wàn)錠に達(dá)し、全體の生産能力の割合は60%前後に達(dá)し、業(yè)績(jī)の伸びを牽引し、百隆東方も積極的に市場(chǎng)環(huán)境の変化に対応している。一方、華敬東は會(huì)社の浮損に応じて、「浮損の影響はしばらくコントロールできる範(fàn)囲內(nèi)にあります。先物価格の損失幅はあまり大きくないです。まだ商品の受け渡しはしていません。まだ帳簿データです。実際の狀況はまだ分かりません?！?br>

業(yè)界のアナリストは、百隆東方は紡績(jī)企業(yè)として、綿はこの企業(yè)の主な生産原料であり、2018年に國(guó)內(nèi)外の綿花、綿糸市場(chǎng)が変化した場(chǎng)合、先物市場(chǎng)で保険価格の購(gòu)入操作を行うのは正常であり、先物ヘッジの操作要義にも合致すると考えています。「具體的には、浮損の原因を分析します。この企業(yè)が持っている綿の多頭型と企業(yè)の生産計(jì)畫、下流製品の注文數(shù)量などが一致しているかどうかは、購(gòu)入時(shí)の価格水準(zhǔn)、操作戦略とバッチの分布などが合理的かどうかによって科學(xué)的です。これらは公告によって公表された帳簿上の浮損と密接な関係にある確率がもっと大きいです?！狗治鰧熼T家によると、この企業(yè)の期待市場(chǎng)の棚卸資産は最終的に企業(yè)の経営と財(cái)務(wù)諸表にどの程度の影響を與えるか、全面的に分析を行い、現(xiàn)物と結(jié)合して測(cè)定する必要がある。


先物會(huì)社の人士は同様にこの観點(diǎn)を持って、先物の専門家は、期限を決めて値を保証するのは期限になって、現(xiàn)在の2つの市場(chǎng)が數(shù)量が等しくて、方向の相反する操作を行うので、最終的に期限を決めて値を保つ効果の評(píng)価は期限で、現(xiàn)在の2つの市場(chǎng)の差が計(jì)算しますと表しています。具體的な技術(shù)について言えば、主に最適なヘッジの測(cè)定とダイナミック調(diào)整です。百隆東方の先物保証口座に浮損が発生しました?，F(xiàn)物の端と主要な情報(bào)が分からない場(chǎng)合、簡(jiǎn)単に「先物損」という結(jié)論を出すことができません。


また、専門分析機(jī)構(gòu)によると、まず、中長(zhǎng)期から見れば、浮損は本物の損失を代表しないで、水を張った場(chǎng)合は會(huì)社が保有して受け渡しに至ることができます。會(huì)社は會(huì)計(jì)処理において、或いは先物部門と生産部門を分けて、綿の契約価格が下落する過程で先物部門に赤字が発生しました。もし會(huì)社のカバーが適切であれば、「浮損」は生産部門の中で綿花の現(xiàn)物コストを下げる方式で部分的に補(bǔ)償することが期待されます。


調(diào)査によると、綿紡業(yè)は先物で在庫(kù)を換えるのが普通で、大企業(yè)は一ヶ月の在庫(kù)を持って運(yùn)転できます。小會(huì)社は少なくとも一週間ぐらいの量を預(yù)けます。百隆東方浮損のマイナス影響に対して、ある綿紡績(jī)工場(chǎng)の経理は「百隆東方は上場(chǎng)會(huì)社として、體量も少なくないです。浮損は普通のことです。結(jié)局浮損は本當(dāng)の損ではないです。未來(lái)はまだ融通の余地があります。」綿先物の今後の動(dòng)きについては、業(yè)界関係者は市場(chǎng)の將來(lái)の下落空間が限られており、綿花価格は緩やかな上昇の様相を呈しているとみられている。


先物ツールを正しく運(yùn)用する


百隆東方の「浮損」は公衆(zhòng)の話題を呼んでいますが、多くの専門家の目には、大口の商品に関連する企業(yè)がヘッジを行っている間に浮満または浮損が発生するのは正常な現(xiàn)象です。


上海紡糸寶科技有限公司の首席戦略官の呉法新氏は、百隆東方公告の內(nèi)容から見て、この會(huì)社は綿期市でカバー業(yè)務(wù)を行っています。もしこの會(huì)社が現(xiàn)物結(jié)合のリスクヘッジを行う時(shí)、現(xiàn)物の頭寸をよく把握したら、現(xiàn)物端の利益は先物端の損失をカバーできるはずです。市場(chǎng)は客観的にこの綿企業(yè)が期待市の持ち場(chǎng)で浮損が発生した問題を見て、総合的な合理的な評(píng)価を與えるべきで、局部の損失をすべて先物の端に追究して、そして広範(fàn)な投資家に誤解をもたらすべきではない。呉法新説


百隆東方の今回の浮損に対して、業(yè)界関係者は、今回の百隆東方の「落とし坑」綿先物は、綿先物が綿紡績(jī)業(yè)界に適用されないと思っています。実際には、多くの企業(yè)が先物市場(chǎng)でヘッジし、リスク回避に成功し、先物市場(chǎng)での利益を通じて綿の現(xiàn)物市場(chǎng)での損失を補(bǔ)った。また、企業(yè)は商品先物を運(yùn)用する本質(zhì)は移転リスクの機(jī)能を発揮することであり、企業(yè)自身の経営狀況に応じて現(xiàn)物チェーンの中の商品権と価格リスクに対して、先物市場(chǎng)を通じて利益を得るのではないことを理解する必要があります。しかし、企業(yè)が先物ヘッジを利用する過程でヘッジリスクの初心に背いたら、先物を投機(jī)的なツールとして利益を得ようとすれば、大きな実際損失をもたらす可能性が高いです。