2019年の鄭綿先物契約の価格差の動きについて事前に判斷する。

ここ數年來、投機筋が片側から適當な方向を見つけられない時に、期間をまたいで利潤を図ることはもう一つの利潤方法になります。現在の主力契約CF 905とサブ主力契約CF 909の価格差を例にとって、2018年12月末の鄭綿5-9月の契約価格差は一時150點以上上昇しました。このグループの月間価格差は9月の契約開始日、つまり前年度の9月中旬に、同年5月の契約開始日に終了しました。この間、前半は主に綿花の生産量に注目していますが、綿の加工が終わると、市場の焦點は需要の端に集中しています。また、次の年度の綿の栽培狀況にも注目しています。

関連理論によると、価格差の動きには二つの方向があります。一つは平均値の回帰で、いつもある區間をめぐって変動します。もう一つは傾向が強くなり、価格差は明らかに現れて、持続的に強くなります。過去4年間の鄭綿5-9月の契約価格差の動きから見ると、2017年と2018年は比較的に明らかな傾向が強まり、5-9月の契約価格差が弱まり、2016年の5-9月の契約価格差は後半には目を見張るような傾向が現れ、820の高位から-555に後退した。

鄭綿先物5-9月の契約価格差の動き（2015-2019年）

この三年間の価格差は傾向が強くなりました。主に市場が需要に対して良い方向に向かうと予想されています。2016年からの備蓄綿輪出政策の恩恵を受けて、綿の供給は保障され、綿の価格は安定して運行され、紡績企業の生産糸のコストはコントロールされ、紡績企業の利益はより良いです。その中で、國內の32本の綿糸の価格はベトナム、インドの32本の綿糸よりも優勢であり、かなりの生産利益で紡績工場の著工負荷が高位に保たれています。これも國內の綿紡績業の回復に役立ちます。

32本の綿糸の內外価格差対比図（元/トン）

生産側から見ると、5月と9月の契約の綿倉庫単は現在の市場年度の皮綿で、その皮綿の生産コストは大體同じで、一定の倉庫保管コストと資金コストの差だけがあります。15300元/トンの生産コスト、新疆綿交割倉庫0.6元/トン/日の倉庫保管量は本と6%の資金コストで計算します。9月契約の綿価格は5月の契約価格より380元/トンぐらい高いです。つまり、需要供給の両端が安定して運行すれば、価格差の動きは平均的な戻りの形を見せてくれるので、2019年5月から9月までの契約価格差は-380付近で変動する見込みです。

今のところ、今年の綿の生産量はすでに確定しましたが、需要に影響を與える中米の貿易関係は依然として不確定性を殘しています。將來は主に価格と価格差の動きに影響を與える要素は國內の綿の生産と販売の欠けたところが弱體化しているかどうかとその補填方法はどうですか？

現在の國內綿花の需給狀況から見ると、綿の需要狀況は楽観的ではなく、貿易紛爭の影響で、2018年末に純綿糸工場の著工負荷は明らかに減少し、生産と販売のギャップはさらに弱體化に直面しています。私たちはこの期間5-9月の契約価格差が強くなり続けて、通常の価格差-380ぐらいを維持しています。つまり、需要がよく、供給が不足している市場予想による遠月の揚水はすでに押出されました。

純綿紡績工場の著工負荷の推移図

これからの5-9の価格差はどのような動きがありますか？まず、中米貿易関係に大きな変數があります。しかし、基本的な観點から見ると、綿の需要が弱くなるのは短期的な事実と長期的な傾向です。短期的に見ると、下流の紡糸製品の累庫、內外の紡績価格が逆さまになり、商品の消化によくないです。長期的に見ると、化學工業の人工繊維は絶えず最適化され、代替の傾向が次第に強まり、綿紡績産業はベトナムなどの東南アジア諸國に移転するなどの需要面の要因があります。

第二に、5-9月の契約価格差に影響を與えるもう一つの要因は2019/20年度の綿生産量である。ある南疆綿種會社の販売情報によると、綿の種類の販売はすでに半分を超えています。販売量は去年の同じ時期より増加しています。南疆綿農家の綿作り意欲は減少しません。このことから、2019/20年度の綿の生産量は依然として安定しており、遠い月の供給難の局面は現れないと推測できます。

今年の5-9月の契約価格の差については、將來平均的な戻りの動きが見られます。つまり、-380付近の區間の変動をめぐって、現在の基本的な狀況から推測します。5-9月の契約価格差が引き続き弱まれば、プラスのセットでさらに保険がかかります。