米國の服裝のひねり損をするのは満ちている背後になります：王者が帰ってそれとも線香花火のようですか？

アメリカ服（002269.SZ）は1995年に設立され、中國國內のレジャー服大手企業であり、2008年に深交所に上場しました。

アメリカのアパレルが持つMeters/bonweとME&CITYブランドはかつて非常に高い國民認知度を持っていました。2012年から2015年までの間に、ユニクロ、ZARAなどの外來快消服裝企業の影響を受け、市場占有率と販売狀況が悪化しました。

業務のアップグレードの転換失敗に加え、會社は低潮期に入り、2012年から純利益は引き続き下落し、2015年には4.32億元の損失を計上した。

2015年後、會社は既存の「直売＋加盟＋電気商」モードを改善し、複數の地方子會社を設立し、エリアの加盟商と直売専門店を管理し、加盟店に対する影響力を高め、伝統的な加盟モードにおける在庫の冗長性、服裝デザインの更新が適時でない狀況を改善する。

ブランド、製品とルートを通じてアップグレードし、若い世代の消費者の製品に対する認知度を高め、次第に谷底を脫した。

2018年度、2019年度は、米邦服飾業務の転換と短期成果を検証するための重要な窓口である。

2018年、アメリカのアパレルは76.77億元の営業収入を実現し、前年同期比18.62%伸びた；親會社の株主に帰屬する純利益は4,036.16萬元で、同113.24%伸び、赤字を黒字にした。

昔のアメリカの服は普通の道を歩いていなかったメトスボンベですが、今回は覇気で帰ってきますか？

一、主要業務狀況

営収構成から見ると、2018年男裝及び婦人服製品の合計売上高は総売上高の91.36%を占め、會社の主な利益源であり、他の製品収入は7.88%を占め、その他の業務収入は0.76%を占め、幾つかは無視できる。

売上高の増加狀況から見て、2018年に、會社の主な服裝販売業務において、男裝製品の売上高は42.12億元で、前年同期比10.95%伸び、婦人服製品の売上高は28.02億元で、同31.58%伸び、その他の製品の売上高は6.05億元で、同25.26%伸びた。

主要商品の売上総利益率から見ると、2018年には男性用商品の売上総利益率は45.11%で、同3.05ポイント下落し、婦人服製品の売上総利益率は45.12%で、同2.13ポイント下落した。

會社の主要商品の平均販売単価がやや下がり、単位の平均販売コストが上昇したことは粗利益率の下落の主な原因である。

二、主要業務はまだ赤字です。

2018年、米邦服飾は稅引前利益4,878.09萬元を実現し、黒字を実現し、前年の損失より2.99億元の稅引き前利益は非常に大きな改善があった。

しかし、利潤構成狀況から見ると、本年の投資収益は4,832.80萬元で、主に米邦服飾が株式會社華瑞銀行の株式投資収益であり、その他の収益は3,31.64萬元で、その年の損益に算入された政府補助金で、上記の投資収益と政府補助金は合計8,1434萬元で、すでに稅前利益4,878.09萬元をはるかに上回っています。

つまり、會社の主な業務は実際にはまだ儲からないです。

三、直接収益力が低下し、費用管理能力が向上しました。

會社の総合売上総利益率指標から見ると、2018年には會社の売上総利益率がやや下がり、2017年の47.45%から本年の44.66%に下落した。

年報に開示されたアパレル小売業の売上高、営業収入、営業コストの試算によると、2018年、會社の卸売り小売業の平均販売単価は約92.74元/件で、前年の93.05元/件と比べて0.33%下落したが、単位の平均販売コストは約51.17元/件で、2017年の48.74元/件と比べて4.98%増加した。

2018年の平均販売単価がやや下がったために対応する単位の平均販売コストは逆に一定の上昇が現れ、卸売り小売業の売上総利益率は2017年の47.62%から2018年の44.83%に下落した。

2018年の卸売り小売業の収入は會社の売上高の99.24%を占め、最終的に総合販売粗利率の下落を招いた。

會社の期間費用率の狀況から見ると、2018年にはアメリカ服の期間費用率が前年より減少し、2017年の45.15%から38.33%に下がった。

詳細項目を見ると、2018年に販売費用は27.11億元で、同7.97%上昇し、管理費用は1.52億元で、同18.65%下落し、財務費用は0.81億元で、同23.97%上昇した。

販売費用は會社の期間の費用の主要な構成であり、2018年の売上高の伸びが速いため、期間の費用率が下がる。

アメリカの衣料品はここ數年來、マーケティングネットワークを配置し、店舗イメージのアップグレード、新ルートの開発などによって製品の影響力を拡大し、部下の直営店と加盟店に対して販売費用の投入を継続して行う必要があり、2018年の販売費用は営業総収入の割合は35.31%で、2017年より4.56ポイント低下し、販売費用の利用効率がある程度向上したことを示しています。

四、棚卸資産の回転効率が改善され、売掛金額が増加する。

在庫回転日數から見ると、アメリカアパレルの在庫回転日數は2017年の233日間から2018年の208日間に短縮され、回転日數は約25日間縮小され、在庫回転効率は改善された。

しかし、會社の今の帳簿の上の在庫の絶対的な金額は依然としてとても大きいです。

2018年末までに、棚卸資産の帳簿価値は23.49億元で、総資産の32.58%を占めています。今後もアメリカのアパレルは大きな在庫圧力に直面しています。

注意すべきなのは、2018年の棚卸資産評価引當金の計上が減少したことです。

2018年の棚卸資産の値下がり損失は2.30億元で、同期比1.39億元減少しました。これは會社のサプライチェーンの最適化、在庫の滯積問題の改善に関連するものです。

売掛金の回転効率については、會社の売掛金回転日數は2017年の23日間から2018年の39日間に引き上げられます。

売掛金の増加速度は営業収入の増加速度より高いため、売掛金の回転効率はある程度低下しています。

未収金の絶対金額から見て、會社の2018年の「未収手形及び売掛金」の帳簿価値は12.17億元で、前年同期比177.33%増、総資産の比率も10.26%増となりました。

2018年年報によると、売掛金の増加は主に顧客に対する信用売掛金額の増加である。

五、経営活動の現金純額はマイナスからプラスになり、長期償卻費用は注目に値する。

美邦服飾2018年の経営キャッシュフローの変化は、會社2018年の財務報告のハイライトです。

2018年、その経営活動のキャッシュフローの純額は負から正への転換を実現しました。主に上流サプライヤーの多くの代金を占めています。

會社の當期純利益と比較して、経営活動のキャッシュフローは純利益の保障程度が強いことが分かります。

會社の2018年の利益は損失から黒字に転じたため、経営キャッシュフロー純額も純流出から純流入に転じ、2018年會社の現金純金利保障倍數は15.41倍に達した。

もちろん、會社の売上正味金利が低く、純利益は絶対金額が大きくないのもこの指標の大きな原因です。

また、2018年までに、長期前払費用の償卻は同6.65%伸び、その年の償卻金額は1.82億元に達し、2018年末までの長期前払費用の殘高は依然として2.82億元である。

長期前払費用は毎年償卻されるので、會社は純利益計算を行う時、相當な現金以外の支出を差し引きます。

2018年末に、長期前払費用明細の中で最も増加したのは、経営借入固定資産の改良で、年初の1.26億元から1.90億元に増加した。

この支出は主に直営店舗の內裝と運営改善などの面である。

直営店はアメリカの衣料品の第一線都市での主要な販売ルートとして、改良を続けており、形成された長期前払費用は將來の純利益と経営性キャッシュフローに大きな影響を與えます。

六、資産負債率が上昇し、短期の債務返済圧力が緩和された。

全體的に見て、アメリカの服の資産負債率は上昇の段階にあります。

2018年、會社の貸借対照率は60.08%に引き上げられました。主な原因はサプライヤーに対する未払金の増加にあります。

負債構造から見て、米國の服裝の負債はすべて流動負債です。

2018年末までに、支払手形と買掛金は23.41億元で、同55.03%伸びた。

未払仕入先の金額が増大していることは、會社の上流サプライヤーに対するコントロール力が強化されていることを示しており、これは2018年の貸借対照率の向上の主因である。

また、2018年に、會社は前五大サプライヤーの年間購買総額に対して約6.01億元で、年度総購買比の13.46%を占めています。

會社はある単一のサプライヤーに大きく依存していません。これは會社が上流のサプライヤーに対するコントロールが強い原因です。

有利子負債については、2018年末までに、アメリカ服の短期借入は10.80億元で、同7.85%下落した。

通貨資金と比較して、2018年末までに、アメリカの服飾通貨資金は3.82億元で、短期借入金との差が大きく、一定の短期借入圧力がある可能性がある。

短期借入金を除いて、2018年末までに、會社にその他の有利子負債は存在しません。

しかし、米邦服飾の2019年4月9日に披露された「持株株主の財務資金を受け入れる関連取引に関する公告」によると、上海華服投資（米邦服飾株主）は會社に5億元を超えず、1年間の財務資金を提供し、中國人民銀行の同期貸付基準利率を執行し、米邦服飾のさらなる発展に資金を提供する。

また、會社が2019年2月1日に発表した株式予案によると、會社は未來の企業発展に15億元の融資を予定しており、15億元のうち約11.9億元は企業ブランドのアップグレードすなわち製品サプライチェーンの転換に用いられ、約3.1億円はローンの返済に用いられている。

これを見て、會社の將來の短期負債の狀況は改善する見込みがあります。公開発行株式ではなく、証券監督會の承認が必要です。

おわりに

メトスボンベは2018年に黒字となりましたが、主要業務は依然として赤字狀態にあり、アパレル業界の競爭が激しい背景において、アメリカの先行きは依然として楽観できません。