原油は現(xiàn)在滝式で下落しています。ヘッジのリスクはこの手によるものです。

2019年の年初以來、國際原油価格は先高後抑制の動(dòng)きを経験してきました。

その中で、NYMEX WTI原油先物のアクティブ契約は、2018年12月24日に底（44.2ドル/バレル）に觸れ、2019年4月23日に66.44ドル/バレルを記録し、最大の利得は一時(shí)50.3%に達(dá)しました。2019年6月3日に52.86ドル/バレルに下落し、前高より20.4%下落しました。

ICE Brunt原油先物アクティブ契約1908契約は2018年12月26日に底（51.43ドル/バレル）に觸れ、2019年4月25日に74.04ドル/バレルを記録し、最大利得も44%に達(dá)した。2019年6月3日には60.9ドル/バレルに大幅反落し、前期高より17.7%下落した。

5月から現(xiàn)在に至るまで、世界の原油価格は滝のように下落しています。この中には需給のアンバランスもあれば、政治的要因もあると思います。

供給面から見ると、OPEC（石油輸出國機(jī)構(gòu)）はまだ減産協(xié)議を行っていますが、世界的な原油供給には大きなギャップが現(xiàn)れず、逆に在庫が蓄積されています。主にOPEC増産とアメリカシェールオイル増産と輸出増加で市場のOPEC減産による供給ギャップを補(bǔ)います。

供給面では、ロイター調(diào)査によると、14カ國からなるOPECは5月に3017萬バレル/日まで減産され、4月より6萬バレル減少し、2015年以來の最低生産量となった。

サウジアラビアはアメリカのトランプ大統(tǒng)領(lǐng)の原油価格を抑える圧力の下で生産量を高めましたが、サウジアラビアは依然として自発的に石油の生産量を前のOPEC供給協(xié)議の規(guī)定水準(zhǔn)を下回りました。

2018年5月にアメリカがイランに対する制裁を?qū)g施して以來、イランの原油生産量は30%下落しました。

ロシアエネルギー省が発表したデータによると、ロシアの5月の石油の日の生産量は4月の1123萬バレルから1111萬バレルに下落し、2018年6月以來の最低水準(zhǔn)となった。

ロシアの5月の石油パイプラインの輸出は4月の毎日449.4萬バレルから420.9萬バレルに減少しました。

地政爭は、一時(shí)的に市場の供給に対する懸念を招いた。

4月の初め以來、リビアの戦火は熱を上げ続け、反亂に忠誠を盡くした將軍ハリファ?ハフタの反亂軍が、國連が認(rèn)めたリビア政府に対して突撃しました。

アメリカのイランに対する制裁のため、イランの原油輸出は引き続き下落しています。

運(yùn)航データや石油業(yè)界によると、5月のイランの原油は大幅に減少した。

IEAによると、イランの石油生産量は現(xiàn)在、2013年9月以來の最低水準(zhǔn)に減少しており、この國の5月の石油生産量はさらに前世紀(jì)80年代のジロイ戦爭以來の最低水準(zhǔn)に下がる可能性があるという。

しかし、もっと重要なのはアメリカ、カナダなどの原油生産量が増加し、特にアメリカの原油生産量と輸出の両方が増加し、OPECの減産効果をある程度押し流して、世界の原油市場の需給のバランスが取れなくなりました。

アメリカのエネルギー情報(bào)局（EIA）の最新データによると、アメリカの原油の一日當(dāng)たりの生産量は1230萬バレルに達(dá)し、世界最大の産油國となっている。

別の統(tǒng)計(jì)データによると、2017年現(xiàn)在、ベネズエラの原油輸出は100萬バレル/日前後減少していますが、2018年現(xiàn)在アメリカで新たな制裁の下、イランの原油輸出は130萬バレル/日前後減少しています。アメリカは2017年現(xiàn)在、原油輸出はほぼ合計(jì)230萬バレル/日の不足分をカバーしています。

在庫を見ると、アメリカエネルギー情報(bào)局（EIA）が発表したデータによると、5月24日現(xiàn)在の週のアメリカの戦略備蓄の商業(yè)原油在庫は4.765億バレルで、5月17日の週に比べてわずか0.003億バレル減少したが、依然として2017年7月28日以來の最高記録の近くである。

常識(shí)的には、世界の原油総生産量が減少すれば、アメリカの原油在庫は減少し、アメリカが原油輸出を通じて在庫圧力を解消するため、実際にはアメリカの原油輸出は増加しているが、在庫は引き続き上昇しており、これは世界の原油市場の供給過剰を意味する。

統(tǒng)計(jì)によると、2007年1月5日現(xiàn)在、アメリカの原油商業(yè)在庫とNYMEX WTI原油先物（CL）の終値は-0.7の相関を示している。

このため、アメリカの原油商業(yè)在庫の増加傾向は逆転せず、國際原油価格の下落は止まらない。

図はアメリカの商業(yè)原油在庫とNYMEX WTI原油先物終値です。

需要から見ると、世界貿(mào)易摩擦が中米からアメリカやメキシコ、アメリカ、インドなどに広がっているため、世界経済の成長見通しが気がかりです。

國際通貨基金（IMF）が発表した報(bào)告によると、中米貿(mào)易の緊張は両國の消費(fèi)者や多くの生産者にマイナス影響を及ぼし、貿(mào)易障壁の増加は世界のサプライチェーンを混亂させ、新技術(shù)の伝播速度に影響を與え、最終的には世界生産性の低下を招くという。

中國の原油輸入は4月に4373萬トンという過去最高を記録していますが、國內(nèi)の石油需要は低迷しています。これは輸入の増加を意味しています。実際の需要駆動(dòng)ではなく、今後中國を含むアジアの原油輸入需要が冷え込み、特にアジア輸出の外向型である韓國は5月前20日の輸出が11%大幅に減少します。

將來的に原油価格が上昇する多くの要因から、主にイラン情勢の暴走や、リビアなどの産油國が地縁の衝突によって以外の大幅な減産によって、供給ギャップはアメリカのシェールオイルの産出量の増加によって補(bǔ)えないということです。

戦略的に見ると、投資家は原油先物を売って現(xiàn)物価格の下振れリスクに直面することができます。例えば、芝取引所NYMEX WTI原油先物契約（CL）または上海エネルギー取引所の原油先物契約は、原油価格の反発を防ぐために、NYMEX WTI原油先物期間の下落オプションを購入することができます。