アパレル企業(yè)「手を繋ぐ」國有資本がウィンウィンの結(jié)果を追求

最近、アパレル企業(yè)が國資を「手を繋ぐ」、國有資本に株式を譲渡する動(dòng)きが時(shí)々発生しており、このような事例は今後も多く発生するだろう。

國資戦略投資家の特?cái)?shù)回導(dǎo)入

6月11日、捜於特は公告を発表し、持株株主、実質(zhì)支配人の馬鴻氏とその一致行動(dòng)人の広東興原投資有限公司は會(huì)社に戦略投資家を?qū)毪贰⒅晔饯钨|(zhì)的押入れ比率を下げるため、馬鴻氏は保有する會(huì)社の株式1億3800萬株（會(huì)社の総株式の4.46%を占める）、興原投資氏が保有する會(huì)社の株式1665萬67萬株（會(huì)社の総株式の0.54%を占める）株式は嘉興煜宣投資パートナー企業(yè)（有限パートナー）に一括譲渡され、譲渡が完了すると、嘉興煜宣は會(huì)社の株式の5%を保有する。公告によると、今回の取引標(biāo)的株式の譲渡価格は人民元2.70元/株で、譲渡代金は計(jì)4億1700萬元。

公告によると、今回の権益変動(dòng)は馬鴻氏とその一致行動(dòng)者である興原投資が協(xié)議を通じて一部の會(huì)社の株式を譲渡する方式で會(huì)社に戦略投資家を?qū)毪工胗瓒à坤趣いΑ＝窕丐魏弦庾j渡後、馬鴻氏とその一致行動(dòng)者である興原投資は合計(jì)11億2500萬株の株式を保有し、會(huì)社の総株式に占める割合は36.39%だった。馬鴻は依然として會(huì)社の持株株主、実際の支配人であり、今回の権益変動(dòng)は會(huì)社の持株株主、実際の支配人の変更を招くことはない。

資料によると、嘉興煜宣は2019年5月22日に設(shè)立され、山東通嘉投資有限公司、寧波梅山保稅港區(qū)晟徳投資パートナー企業(yè)、嘉興君重資産管理有限公司はそれぞれ96.8973%、3.1007%、0.0019%の株式を保有している。嘉興煜宣の大株主である山東通嘉投資有限公司は中海信託株式會(huì)社傘下の孫會(huì)社であり、中國海洋石油総公司は國務(wù)院國資委獨(dú)資會(huì)社として、中海信託の株式の95%を保有している。

これは捜于特が國資戦投を?qū)毪筏郡韦铣酩幛皮扦悉胜ぁ?月15日、捜於特は公告を発表し、馬鴻及びその一致行動(dòng)者である興原投資はその保有する3億9000萬株の會(huì)社株式を7億6000萬元の価格で広州高新區(qū)投資集団有限公司に譲渡する予定で、譲渡が完了すると、広州高新區(qū)は會(huì)社の株式の10%を保有することになる。昨年11月、捜於特別公告によると、會(huì)社の持株株主であり、実控人の馬鴻氏は保有する1億5400萬株の會(huì)社株式を3億7300萬元で前海瑞盛氏に譲渡する予定で、譲渡が完了すると、前海瑞盛氏は捜於5%の株式を保有する。資料によると、前海瑞盛の株主の一人は深セン東方創(chuàng)業(yè)投資有限公司で、後者の株主は東方資産管理（中國）有限公司であり、國資の背景もある。

再編草案を発表するのが好きで、國資は殻を借りて上場する予定だ

4月15日、多愛は公告を発表し、浙江省建設(shè)投資グループ株式會(huì)社を資産置換と株式発行の方式で吸収合併する予定だと発表した。取引が完了すると、多愛の持株株主は浙江省國有資本運(yùn)営有限會(huì)社に変更され、実際の支配者は浙江省國家資本委員會(huì)に変更された。

公告によると、浙建集団と陳軍、黃アニは4月12日に「株式譲渡協(xié)議」に署名し、陳軍、黃アニが保有する多愛の株式6086萬株（対応持株比率は29.83%）を譲渡により譲り受ける予定だ。譲渡代金は合計(jì)12億5300萬元、譲渡価格は20.59元/株。株式譲渡が完了すると、浙建グループは多愛29.83%の株式を保有し、多愛の筆頭株主になる。

6月5日、多愛は『重大資産置換及び株式交換吸収合併浙江省建設(shè)投資グループ株式會(huì)社及び関連取引報(bào)告書（草案）』を発表した。草案によると、上場企業(yè)は所有する置出資産と國資運(yùn)用會(huì)社が所有する一部の置入資産の取引価格と等価な部分で置換する。同時(shí)に、上場企業(yè)は取引先に非公開発行株式の方式で資産の定価を超えた差額部分を購入し、浙建グループを吸収合併した。評価報(bào)告書によると、資産取引の価格設(shè)定は7億1600萬元、資産取引の価格設(shè)定は80億元だった。今回の取引が完了すると、浙建グループは上場企業(yè)の主要な経営主體となり、浙江省國資委は上場企業(yè)の実質(zhì)的な支配者となる。

公告によると、今回の取引を通じて、従來の成長力がなく、將來の発展の見通しがはっきりしない家庭紡績事業(yè)全體を愛し、同時(shí)に収益力が強(qiáng)く、発展の潛在力が大きい建築類関連業(yè)務(wù)資産を上場會(huì)社に注入し、上場會(huì)社の主要業(yè)務(wù)の転換を?qū)g現(xiàn)する。

米盛文化は株式、國資、または持ち株株主に譲渡する予定

3月27日、美盛文化は公告を発表し、會(huì)社は持株株主の美盛ホールディングス有限會(huì)社とその実際の支配人である趙小強(qiáng)の通知を受け、美盛ホールディングスとその実際の支配人は中合國信（杭州）実業(yè)発展有限會(huì)社、寧波鋒尚融房投資パートナー企業(yè)（有限パートナー）、西安明豊置業(yè)有限公司と深セン前海オメガ資産管理有限公司の四方は2019年3月27日にそれぞれ4件の「株式譲渡枠組み合意」に署名し、この事項(xiàng)により會(huì)社の制御権が変更される可能性がある。

合意に基づき、美盛ホールディングスと趙小強(qiáng)氏は、保有する上場會(huì)社の総株式の24.8%、5.1%、5.1%、5.1%、5.1%をそれぞれ16億04億元、3.3億元、3.3億元、3.3億元の対価で譲渡し、合計(jì)で40.1%の株式を譲渡する予定だ。また、美盛ホールディングスとその実質(zhì)的な支配者は、上場企業(yè)の総株式の10%を下回らないように、12ヶ月以內(nèi)に法律法規(guī)で許可された形式で保有株式の減持を完了することを約束した。今回の取引が完了すれば、中合國信は會(huì)社の24.8%の株式と24.8%の株式議決権を保有し、會(huì)社の筆頭株主であり、會(huì)社の持ち株株主となる。

公告によると、中合國信は2017年11月27日に設(shè)立され、中國國信情報(bào)総公司が完全に支配する國有獨(dú)資會(huì)社であり、中國國信情報(bào)総公司は國家情報(bào)センターが出資者の職責(zé)を100%履行する國有獨(dú)資會(huì)社である。

美盛文化は5月27日と6月6日に連続して公告を発表し、今回の株式譲渡事項(xiàng)の進(jìn)展?fàn)顩rを明らかにした。米盛文化によると、今回の株式譲渡事項(xiàng)の細(xì)部作業(yè)の一部はまだ完了しておらず、6月6日までに関連作業(yè)を完了することはできない見通しだという。持株株主と主要買収先は明確な取引意向を初歩的に達(dá)成しただけで、正式な株式譲渡合意に署名しておらず、今回の取引にはまだ不確実性がある。最終的に今回の株式譲渡が完了すると、會(huì)社の実際の支配人が変更されます。

國境を越えて株式を譲渡し、國資または入主する予定

越境通は6月10日、同社の実質(zhì)支配人である楊建新、樊梅花花及び新余叡景企業(yè)管理サービス有限公司から通知を受け、2019年6月6日に四川金舵投資有限責(zé)任公司と「株式譲渡及び議決権委託枠組み協(xié)定」に署名し、保有する一部の會(huì)社の株式を金舵投資に譲渡する計(jì)畫を立てている、また、殘りの株式の議決権を金舵投資に委任することで、會(huì)社の制御権が変更される可能性があります。

資料によると、四川金舵投資有限責(zé)任公司は2017年01月18日に設(shè)立され、登録資本金は27.5億元で、主な業(yè)務(wù)は投資と資産管理、株式投資、債権投資、企業(yè)買収合併、投資情報(bào)コンサルティング（金融業(yè)務(wù)を除く）、企業(yè)管理コンサルティングなどである。金舵投資は瀘州老蔵グループ有限責(zé)任會(huì)社が100%持株する完全子會(huì)社であり、瀘州老蔵グループは瀘州市國有資産監(jiān)督管理委員會(huì)が100%持株する。

公告によると、楊建新氏は現(xiàn)在クロスボーダー通の株式18.19%を保有しており、樊梅氏は現(xiàn)在クロスボーダー通の株式2.28%を保有しており、新余叡景氏は現(xiàn)在クロスボーダー通の株式1.67%を保有している。三者は合計(jì)でクロスボーダー通の株式22.14%を保有し、持株數(shù)は3億4500萬株である。公告によると、今回の取引が完了した後、譲受人側(cè)は國有資産管理規(guī)定及び市場操作慣例に合致する前提の下で、上場企業(yè)に必要な資金と業(yè)務(wù)支援を與え、上場企業(yè)の安定した発展を保障することを約束した。上場企業(yè)と共同で産業(yè)ファンドを設(shè)立して上場企業(yè)の業(yè)務(wù)発展などを支援する。

國境を越えた通の前身は百円ズボン業(yè)で、資料によると、百円ズボン業(yè)は楊建新、樊梅夫妻によって1995年に創(chuàng)立され、2014年7月、環(huán)球易購は百円ズボン業(yè)に買収され、百円ズボン業(yè)は國境を越えた通に改稱され、主な業(yè)務(wù)はズボンから國境を越えた電子商取引に転換した。

モダン?アベニューが國資戦略株主に導(dǎo)入

2018年11月6日、モダン大道は公告を発表し、會(huì)社の持株株主である広州瑞豊集団股份有限公司から通知を受け、瑞豊集団はある國有基金管理有限公司と『戦略的協(xié)力枠組み協(xié)定』に署名したと発表した。瑞豊グループは、その保有會(huì)社が1億株（その株式の49.14%を占め、會(huì)社の総株式の14.03%を占める）未満の株式をある國有基金管理有限會(huì)社に譲渡する意向だ。この國有基金管理有限會(huì)社は関連株式を譲り受けた後、モダン?アベニューの戦略株主となり、モダン?アベニューの発展を支援し、具體的には雙方が後続に署名した正式な取引合意の內(nèi)容を基準(zhǔn)としている。

公告によると、この國有基金管理有限會(huì)社は中國國內(nèi)に設(shè)立され、合法的に存続している私募基金管理者であり、リスク回避の難関攻略戦に関する黨中央、國務(wù)院の政策決定と配置に積極的に対応するために、民間企業(yè)の発展を支援する私募基金の発行を準(zhǔn)備している。モダン大道氏によると、今回は國有基金管理有限會(huì)社を戦略株主として導(dǎo)入し、民間企業(yè)の発展を支援する私募基金の発行、プロジェクト投資、資源共有などの方法で戦略的協(xié)力を展開する予定だ。公告はこの國資戦略株主の具體的な名稱を明らかにしていない。

モダンアベニューの2018年年報(bào)によると、同社の2018年の営業(yè)収入は15億6200萬元で、前年同期比69.56%増加し、上場企業(yè)の株主に帰屬する純利益は2785萬47萬元で、前年同期比79.32%減少し、上場企業(yè)の株主に帰屬する非経常損益を差し引いた純利益は1671萬46萬元で、前年同期比41.02%減少した。モダンアベニューによると、2018年度の営業(yè)収入の増加は主にブランド業(yè)務(wù)、インターネット業(yè)務(wù)、プライベートブランド業(yè)務(wù)の収入増加によるものだという。収益と利益の変動(dòng)が一致しない原因は2つあり、1つはのれんの減損引當(dāng)金を計(jì)上すること、2つは資産の減損損失を確認(rèn)することで、2018年の會(huì)社の純利益が大幅に低下し、営業(yè)収入の変動(dòng)傾向と一致しないことを招いた。

華尚観察：アパレル企業(yè)の「手を繋ぐ」國有資本はウィンウィン効果を追求

昨年以來、國資による民間企業(yè)の「受け皿」の事例が頻繁に発生しており、今年に入ってから、このような現(xiàn)象はさらに頻繁に発生している。アパレル上場企業(yè)の多くは民間企業(yè)に屬しているため、上述のアパレル企業(yè)が國資を「手を繋ぐ」例がある。しかし、企業(yè)は同様に國資を?qū)毪筏皮い毪⒎绞饯悉ⅳ蓼戤悿胜搿褥短丐锨搬幛筏魄昂Ｈ鹗ⅰ谥荪膝ぅ匹瘏^(qū)と嘉興煜宣の3つの國資戦略投資家を?qū)毪筏俊⒍啶螑郅显倬幏绞饯菄Yを注入し、國資借殻上場の標(biāo)的となった。米盛文化は國資に株式を譲渡し、國資は持株株主になる。モダン?アベニューは民間企業(yè)の発展を支援する國資ファンド會(huì)社と戦略的に協(xié)力し、國資戦略株主を?qū)毪工搿?/p>

國資戦略投資家の導(dǎo)入、國資再編の投入、國資投資主が持株株主になり、國資基金が戦略株主になるなどのアパレル企業(yè)が國資を「手を繋ぐ」動(dòng)きの背後には、マクロ経済、資本市場、政策の方向性などの多方面の要素の役割の結(jié)果がある。一部の民間企業(yè)は融資と流動(dòng)性の面で圧力に遭遇し、比較的に「財(cái)力が大きい」國資を?qū)毪筏茍R力を緩和することは、「現(xiàn)実に直面する」行為である。一方、國資も國資國有企業(yè)の改革を深化させている。例えば、混合所有制改革の推進(jìn)、國資資本の運(yùn)営能力の向上、國資資本の運(yùn)営プラットフォームの構(gòu)築などである。この點(diǎn)から言えば、現(xiàn)在の資本市場における民間企業(yè)の國資「入主」の事例もこのような意思の表れである。

長期的に見れば、國資が積極的に民間企業(yè)と手を繋いでも、民間企業(yè)の「入主」國資としても、民間企業(yè)の一員であるアパレル企業(yè)は、この「融合」の過程で優(yōu)位性の相互補(bǔ)完に努め、自身の競爭力を高め、現(xiàn)実産業(yè)のグレードアップ、コーポレートガバナンス、資本運(yùn)営、科學(xué)技術(shù)革新能力の向上に努め、1プラス1プラス2以上のウィンウィンの効果を達(dá)成したいと考えている。