服裝は工場の萬代の株式IPOを代行します：毎年千萬の貸倒金を計算します

もう一つのアパレルメーカーがA株に衝撃を與えた。

最近、大連に本社を置く萬代服裝株式有限公司（略稱「萬代株式」）はIPO募集書を披露しました。深交所で上場して3.66億元の資金を募って、主に生産基地の建設に使います。

しかし、バンダイの株式が突出している問題は、會社の規模が小さく、収益力が弱く、収益力が悪いという比較的過剰な業界では、同業界の大手たちがシンガポール國際、ウェスタン國際などと比べて、コア競爭力はほとんどありません。

言及に値するのは、バンダイ株式の內部統制が厳しくなく、會社及び子會社が4回行政処罰され、子會社の大連坤禹は2013年に関連部門に営業許可書を取り上げられ、2018年2月になってやっとキャンセルされました。

代行企業の8割は業務アウトソーシングです。

萬代の株式の主要業務は、布地の加工と販売です。

大手の顧客印地紡織グループ（Zara親會社）、アルマーニグループ、綾致ファッション（Jack&Jones、Only、VeroModa、Selected親會社）、ベナトン（United Colorsobenetton、Sisley親會社）に頼って、會社の8割ぐらいの業務は海外市場に依存しています。

萬代の株式はアパレルブランドと共同でデザインを完成した後、自主的にサンプルの研究開発と原材料の仕入れを行います。

特に、服裝ブランドにセットしている代行企業として、8割以上の業務を外注で生産しています。

2016年-2018年、バンダイ株式の営業収入はそれぞれ10.38億元、11.97億元、12.41億元で、帰屬純利益はそれぞれ6034.92萬元、2411.43萬元、6286.39萬元である。

外資系企業として、會社の業績は輸出稅還付に大きく依存しています。2016年-2018年、その取得した輸出稅金還付はそれぞれ9159.23萬元、11148.95萬元、11100.25萬元である。

つまり、輸出稅還付のためでなければ、會社の報告期間內の営業損失は1.67億元に達するということです。

2017年會社の純利益が大幅に下落したのは、為替損失が主な原因です。しかし、為替損失の影響額を除いても、會社の正味金利は連年下落しています。2016年と2018年、會社の正味金利はそれぞれ5.81%と5.07%である。

　関連當事者の資金の占用は億元を超えている。

萬代株式の創始者、実際支配人、董事長、陶森総経理は遼寧省服裝輸出入會社のヨーロッパ部のマネージャーを務めました。

陶森は2004年からそれぞれ欣萬代の服裝、香港萬代、ラヴァ多服裝、琳瑯服飾の4つの服裝會社を登録しました。2006年に萬代國際貿易（大連）有限公司（萬代株式前身）を登録しました。

2016年末、バンダイ株式は登録資本金、資金の交換と現金の買い付けの方式を増加することによって、20%ぐらいのプレミアムを得て、実際に支配者のコントロールする欣萬代の製衣、香港萬代、ラヴァ多服裝、琳瑯服飾の4社を買収して、服裝加工と貿易業務に従事する會社を形成しました。

買収前の2015年の年間業績によると、上記4社は萬代株（合併後）の営業収入の72.82%を占め、純利益の88.12%を占めている。

會社が開示した買収の原因は、同業の競爭と関連取引を避けることである。また、シマウマの消費は、當時のバンダイ株式と関連會社の間には大量の資金占有問題があり、2016年だけで億元近く、2017年は5000萬元を超えていることを発見しました。

逆上場會社を注入した後、欣萬代の服作りと香港萬代の業績は波動が大きく、ラヴァ多服裝、琳瑯の服飾業績は深刻に下落しました。

　　人件費の上昇による浸食利益

服のブランドに嫁ぐ仕事をするので、付加価値は比較的に低くて、だから服裝の代行業の粗利率はあまねく比較的に低いです。2018年11月現在、業界の粗利益率の平均値は15.40%しかない。

會社の粗利率は業界平均よりやや高いが、やや深刻な下落傾向にある。2016年-2018年、會社の総合粗利益率はそれぞれ19.92%、14.92%、17.38%である。

シマウマの消費整理後、會社の粗利率は全體的に下落しており、主に人件費の上昇によるものである。例えば、2016年の會社の外套類の単位は直接に2.97元で、2018年は4.68元に達し、6割近く値上がりしました。

衣料品業界では、200億円を賄う大手シン洲國際（02313.HK）やウェス苑國際などに比べ、バンダイ株は正真正銘の「小柄」で、粗利率はさらに違っています。

2018年には、申洲國際、晶苑國際、萬代株の粗利益率はそれぞれ31.60%、18.80%、17.38%であった。

人件費の上昇に伴い、衣料品業界の利潤空間をさらに絞り込み、業界は海外展開の風潮を巻き起こした。申洲國際、晶苑國際（02232.HK）、ヴァージンニー、健盛グループ（603558.SH）、南旋控持株などはベトナム、カンボジアなどに工場を設置し始めた。

會社も2015年にミャンマー萬代に登録しました。會社の海外で唯一の工場として、ミャンマー萬代はまだ利潤に貢獻していません。

　毎年千萬円の貸倒を計上する。

規模が小さく、収益力が弱い以外に、バンダイ株式も売掛金が高い企業の問題があります。

2016年-2018年末、會社の売掛金殘高はそれぞれ2.54億元、2.43億元、2.42億元で、當期流動資産に占める比率はそれぞれ59.07%と51.48%と48.99%である。

會社の売掛金上位5リストの中に、ずっとアメリカの服があります。2018年末までに、會社のアメリカ服に対する売掛金は3173.82萬元で、BenettonAsia PacificLtd.會社の3971.21萬元に次ぐ。

実際、2018年の米邦服飾は會社のベスト5の顧客リストにも入っておらず、2017年だけで第5位の顧客になり、5791.64萬元の服を購入しました。

これはまさにアパレル業界の「バタフライ?エフェクト」です。

2016年-2018年、會社の売掛金の貸倒引當金は1388.94萬元、1281.35萬元、15331.29萬元である。

甚だしきに至っては、一部の代金は完全に戻ってこないと、會社は法律に訴えざるを得ません。

會社の株募集書によると、鉄嶺興隆百貨有限公司の延滯金は26.95萬元で、全資子會社の欣萬代製衣が裁判所に告訴された後、資産がないので執行できなくなりました。

シマウマの消費は企業の調査を通じて発見されました。バンダイ株式の名義については、このような商品代金を追討する訴訟が少なくないです。