280億銀行株のIPOはグリーン靴の構造を導入して6割を超える銀行株の「破浄」を超えて市場の底を見る信號を出しますか？

浙江商銀行がA株の純募金に復帰した後、ゆうちょ銀行もA株に戻り、純募金は280億元に達する見込みです。

しかし、浙商IPOは初日に一度“破発”しました。

2019年下半期以來、A株の新株の生態はいくつかの変化が発生しました。今年173本の新株は11本がすでに破発しました。8月に開板して以來6本の破発があります。また、全市場の3734社の上場會社は35社の純資産を除いて負の株になりました。

11月28日夜、ゆうちょ銀行はオンライン発行の有効申請口座數が888.20萬戸で、最近の他の新株の申請口座數より大幅に減少したと発表しました。これまで浙江商銀行、中科海訊の有効申請口座數はそれぞれ1097萬戸、1179萬戸だった。コールバック機構が起動した後、ネットでのビザ率は1.2591%で、2016年の信用申請制度の実施以來の最高となります。これまでの中で最も高いのは浙商銀行の0.688%です。

ゆうちょ銀行は、行A株が発売されると「グリーン靴」の仕組みを設定すると発表しました。新株が発行されてから30日間以內に、もし株価が発行価格を下回る場合、43億元のグリーン靴資金の入場安定価格があります。

「ビッグマック」上場は資本市場の構造を変える。六大國として銀行の一つがあります。ゆうちょ銀行の総資産規模は10兆元で、四行に次ぐものです。香港株の総市場価値は4116億香港元で、五行と招行の後にランクされています。

一方、市場ではグリーン靴のメカニズム、株価の安定した承諾、高比例戦略の販売はIPOの発行に安定した効果があると広く認識されています。一方、歴史的な理由や経済的なサイクルの変動のほか、大規模な破浄も市場の底辺にある信號の一つとして認められています。

浙江商IPOは初日に一度「破発」しました。三分の二上場の銀行株は「破浄」しました。市場は銀行の上場にとても心配しています。-宋文輝図

郵貯IPOはグリーンシューズの仕組みを導入しています。

浙江商銀行（60916.SH、2016.HK）A株IPOは翌日に「破発」した後、市場はゆうちょ銀行（60658.SH、1658.HK）IPOに対して非常に心配していました。

11月27日、ゆうちょ銀行はA株のネット投資交流會を初公開する。最近の市場で注目されているIPOの株価問題について、中國郵政集団公司の総経理であるゆうちょ銀行の張金良理事長は、ゆうちょ銀行A株の上場に「グリーン靴」の仕組みを設けたと述べました。

証券監督會が2018年に改訂した「証券発行と引受管理弁法」第15條では、「初公開発行株式數が4億株以上の場合、発行者と主幹事は、発行案において超過供與選択権を採用することができる」と規定している。「超過販売選択権」は略して「グリーン靴」という仕組みです。

今回の郵便貯金は51.72億株を発行する予定で、発行後の総資本金の6%を占めます。グリーン靴の全額行使により、総株數は約59.48億株に拡大し、発行後の総株価の6.84%を占める。

「A株の歴史では、工商銀行、農業銀行、光大などの3つの単だけが発行過程で市場の変動に対応するために、『グリーン靴』を導入し、グリーン靴の行使期間內の株価はすべて良好で、平均株価の上昇幅は10%を超えた」張金良氏は投資交流會で、戦略的な販売メカニズムを導入し、異なるロック期間を設定し、安定した株価承諾をするなどの措置を取って、後市の安定を支えると述べました。

中金會社の取締役社長の黃朝暉さんによると、グリーン靴を導入して二級市場価格を安定させるということは、最近発行された銀行株にはないということです。中郵証券の于暁軍副総経理は、発行後30日以內に株価が発行価格を下回る場合、43億元のグリーン靴資金が入場して安定した価格になると述べました。

グリーン靴のメカニズムを導入したのは、現在の銀行の株価圧力と関係があります。

11月29日現在、ゆうちょ銀行のH株は5.08香港元の収受を申告して、當日1.17%下落して、株式益率と市の純率はそれぞれ7.2倍、0.73倍です。ゆうちょ銀行のH株は今年以來29%上昇しました。

ちょうどA株を完成したばかりの浙江商銀行は、IPO初日に一度は4.94元の発行価格を割りました。11月29日の金曜日までに終値しました。浙江商銀行のA株、H株はそれぞれ4.70元、4.32香港元で引けました。市の正味率はそれぞれ0.91倍、0.87倍で、A/H株のプレミアムは1.21です。

香港株のアナリストによると、A/H株価の差が大きいということは、最近の重慶農業銀行、浙江商銀行などの新株が破発する圧力源の一つだ。國有企業IPOの上場は、1株當たりの純資産の価格より低い価格で新株を発行してはならない。「破浄」の狀態で上場すると、大手上場株は引受人が株価を安定させる必要がある。

銀行株が破れる原因を追う

実際、銀行株が一般的に「破浄」している狀況で、銀行の利益は今年の最高を更新しました。

銀行の収益性は安定しており、絶対純利益は依然として非常に高く、1株當たり利益は安定している。11月28日、武漢科技大學金融証券研究所の董登新所長は、「純割れ」の原因として、歴史的に銀行株価が低く、銀行株価が大きすぎて、個人が主導する投資スタイルの下では「損」があると述べました。

A株は全部で34の上場銀行があります。11月28日に終値し、24の銀行株は2/3を超えた。市の正味率が一番低いのは中國銀行の0.57倍です。交通銀行、民生、北京、中行、中信の市浄率も0.7倍以下です。

工農の中で國交を樹立する五大國の銀行は全部きれいに破れています。上場株式制銀行の中で、募集だけして、無事にきれいに破れていません。市の正味率が一番高いのは寧波銀行、招商銀行で、それぞれ1.8倍、1.6倍です。

銀行の內生成長は良くなり、核心的な利益、不良、準備などの指標が好転しています。ある華南証券會社のアナリストによると、銀行株の純損失の原因は大きく自身ではなく外部にあるという。監視データから見ると、銀行業の利益は全體的に下がりましたが、上場銀行の利益は全體的に好転しています。

これは市場の予想が悲観的であることを反映していると考えられています。第二に、一部の大手銀行が小型、中小銀行を救助するなどの機能を擔っています。市場もその資産の品質表現を心配しています。同時に、銀行の「馬太効果」が次第に現れて、大手銀行、頭株制銀行と城商銀行の収益力、風控レベルが頭角を現し始めました。

ネットを破壊する――上場銀行も絶えず株価を安定させる措置を取って、大きい株主あるいは高い管理から株を買い戻しますかます増配させます。

2019年以來、少なくとも8つの銀行が安定した株価対策を発表しました。杭州、成都、貴陽銀行はすでに実施済みです。蘇農、無錫、上海、江陰銀行の株価安定措置はまだ実施中です。長沙銀行の株価安定措置はすでに実施を中止しました。

また、上証50指數の50株のうち、11株の銀行株があります。11月29日現在、18株の正味割れがあります。そのうち9株は銀行株だけで、それ以外に鉄鋼、建築、中國神華などのエネルギー株です。

銀行にとっては、MLF金利でLPR金利が下がり、実體経済の融資コストが下がり、銀行の負債コストが短期的に下り坂になりにくくなり、純金利差に一定の圧力がかかり、経済の下振れ圧力が資産の品質低下の懸念を引き起こします。殘りの純株は主に不動産、鉄鋼、石炭であり、産業の生産能力過剰、業界のコントロール方向などに関連している。

「毎回『夜明け前の暗闇』は高成長期を破いており、市場の底にある信號の一つです」董登新説によると、きれいに破れたのは銀行株だけではなく、不動産、鉱業、建築材料なども多く、これは業界の周期と関係があります。

彼は2015年以來、熊市のサイクルは5年間続けてきました。また、來年は小康社會が全面的に建設される年で、民生指數も明らかに上昇します。