ファンドも証券も銀行も新しいビジネスを試したいと思っていますが、投資提案にお金を使うことがありますか。

最近、投資は資本管理市場のホットな話題となっている。

10月、証券監督管理委員會は「証券投資ファンド投資顧問の公募業務の試行をしっかりと行うことに関する通知」を発表し、投資業務の試行が正式に実施され、華夏、嘉実、易方達、南方、中歐の最初の5つの基金會社が申請し、屆出を完了した。

わずか2カ月後、証券監督管理委員會は「証券投資ファンド投資顧問業務の公募試行」を獲得した2回目の機関を発表した。それぞれ騰安基金、アリ基金、珠海盈米基金の3つの獨立した基金販売機関である。

ファンド會社、ファンド會社販売子會社を含む、承認された投資業務のパイロットの機関屬性。証券會社、銀行機関もこれに躍起になり、申請中の機関がある。

政策の迅速な著地に加え、機関が積極的に參加する姿勢に、市場はこの新しいビジネスモデルに期待を抱いている。國內固有の金融構造の下で、どの角度から見ても銀行は恥じない「長兄」であり、これは銀行を中心位置に置く視點であり、主に銀行には絶対的な身分背景とルートの優位性があり、端末顧客資源をしっかりと把握しているため、非銀行機構はその中からスプーンを分けるしかなく、公募基金も例外ではない。

公募基金の銀行ルートへの依存は、これまで議論されてきた。チャネルが費用収入の大部分を分ける一方で、ファンド會社の投資スタイルは銀行選好の影響を大きく受けている。

今回のファンド投資顧問モデルの試験的な著地は、既存の構造を変えることができるだろうか。業界內ではこれに対する態度が異なる：ある人は國內の金融環境の下で、購入者が料金を払う土壌がなく、構造の転換を実現するのは難しいと考えている、これは突破口であり、ナンバープレートがあれば、ファンド會社、第三者機関がこの方向に発展し、徐々に主導権を握ることができると考える人もいる。

買い手の投資モデルには將來性がありますか。

実際、中國の金融業界では、投資は見慣れない概念ではない。今回の試験前から、業界內には銀行財テク顧問、証券投資顧問が存在し、関係顧問はすべて証明書を持って勤務していた。金融機関の転換、特に証券會社の仲介業務の財産管理への転換を背景に、投資顧問のポスト數は大幅に上昇している。中國証券業協會が発表したデータによると、今年第3四半期現在、すでに登録されている人は5萬人を超え、昨年末より約13%増加した。

しかし、これは現在試行中のファンド投資資格とは異なる。國內の証券投資コンサルティング業界は、顧客タイプ別に証券研究報告書の発行業務、証券投資顧問業務に分類され、全権委任を放すことはできなかった。そのため、國內証券業界の投資業務は、主に顧客に株式投資の提案と販売製品を提供することを主とし、主な収入源は機関顧客である。

今回発行されたファンドのライセンスは、アカウント管理形式で投資家にFOF製品をカスタマイズするのと同様に、ファンド會社が直接顧客の倉庫を調整する権利を與えている。

現在資質を得ている會社の業務紹介からその違いがわかる。例えば、アリとヴァンガードの合弁投資會社は、投資家の投資目標、投資期限及びリスク選好に基づいて、支付寶上総合財産管理プラットフォームアリの財産を通じて、投資家にカスタマイズサービスを提供し、ユーザーの最低投資金額は人民元800元（約113ドル）である。

料金モデルから見ると、投資は買い手の投資と売り手の投資、つまり誰が費用を支払うかの違いに分けられる。ここ數年、中國の金融業界は徐々に総合的な財産管理業務を強調し始め、銀行、証券會社は財産管理の方向に転換しており、市場にも第三者の財産管理會社が現れている。関連する投資業務は、いずれも売り手が料金を払うもので、実質的には代理販売に近い。その背景の一つは、資本管理業界の長期的な剛性と隠れたポケットで、専門性に対する要求が高くなく、販売屬性がより濃いことだ。

現在試行されているファンドの投資は買い手の投資であり、「買い手が費用を払うのは國內では難しく、しばらくこの土壌はない」とファンド會社の関係者は21世紀経済報道記者に語った。

銀行の代理販売獨占を打破する？

しかし、上記のファンド會社の関係者も、投資業務はファンド會社が銀行の代理販売獨占を破る良い機會だと述べている。

銀行の代理販売ルートへの依存は、これまでファンド業界の「言い難い痛み」だった。近年のインターネットチャネルの発展は急速だが、複數のファンド會社の販売者は記者に対し、小売の最大のチャネルは依然として銀行だと述べた。このファンド會社が製品を発行し、銀行が販売するモデルでは、銀行は多額の代理販売費用を徴収しなければならない。一般銀行のファンド製品の代理販売費率は1%前後だ。

會社ごとに協力モデルが異なり、上述の公募ファンド會社の関係者によると、同社の場合、銀行ルートはすべての申請償還費と70～90%の管理費を徴収している。

「他人のために嫁入り道具を作る」にもかかわらず、ファンド會社は製品を積極的に発行しており、主に大規模なものを作るためだ。

ある銀行業界関係者は21世紀の経済報道記者に対し、基金製品の代理販売の収入は銀行の収入の総皿の中で大きくなく、中収の一部であり、保険製品より代理販売費率が低く、権益製品の費用が高く、全體の販売収入は相場次第だと述べた。「牛市の時は1つの爆金製品が1日に100億ドル売れていたので、収入は相當なものでした。リスク金を取らずに、お客様にもっと選択肢を提供できるので、銀行はやりたいと思っていました」。

しかし、新たな規制の精神の下で、規制は売り手に責任を果たすよう求めている。これに先立って、ある顧客が製品の損失で代理販売銀行を訴え、最終的に銀行は販売の不當性を認定されて賠償された。そのため、銀行は代理販売業務にもさらに慎重になった。

ファンド會社の銀行依存は、譲渡費用の問題だけではない。製品の発行、投資スタイルの面で銀行の影響を受けている。銀行の愛顧を得るために、基金會社の発行製品は銀行の好みを考慮し、銀行は伝統的な金融機関としてリスクの好みが低いため、基金會社は大量の「固収+」製品を発行した。

銀行が代理販売を獨占することで、ファンド會社は新しいことを続けなければならない。別のファンド會社の関係者によると、新製品のインセンティブ政策は舊製品の継続的な経営より優れており、銀行は新製品の代理販売に傾いているため、ファンド會社は新製品を出し続けているという。

今回のパイロットの投資モデルは、これらの弊害を解消する可能性がありますか。根本的に見ると、このモデルの出発點は金融機関の立場を転換し、投資家のために収益を創出することを確実に実行することである。料金モデルの設計上、投資家はフロントエンド料金とバックエンド料金を區別し、フロントエンド料金は直接料金を設定し、コンサルティングのために注文を購入することを提案する、バックエンド料金は利益部分の分割を考慮し、制度設計から機関と投資家の利益が一致することを保証する。投資會社は前期に無料モデルを通じて顧客を蓄積し、徐々にこの方向に発展する可能性がある。

現在の初期段階では、多くの機関が様子見の狀態にある。ある公募ファンド會社の責任者は21世紀経済報道記者に対し、現在試験的に承認されたのは主にファンド會社とファンド子會社で、いずれもオンライン顧客資源が強いと述べた。「しかし、ファンド投資の多くは富管理の資産配置機能であり、前期はヘッダー証券會社が実行するのに適している。ファンド會社にとって効果は明らかではない。ファンド會社は軽資産機構であり、銀行が投資をするのに専門性が欠けているため、証券會社の業務総合性、専門性、柔軟性がより適している。戦略が比較的単一で明確なファンド會社として、私たちはしばらくその資格を申請することは考えません」

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