指向増発「オリーブの枝」調査:叡遠、興全、建信などのランニング入場者が公募され、「拒否項目」が多かった

再融資の新しいルールは、ファンド會社が定増に參加する情熱を再び爆発させた。

「今後、プロジェクトの発行と定増案の申告が密集しているため、企業とのやり取りが頻繁に行われています。」2月27日、九泰基金定増投資センターの劉開運社長は21世紀の経済報道記者に伝えた。

最近、21世紀の経済報道記者の統計によると、2月27日現在、再融資の新規則が実施されて以來、発表された定増予案のうち、6つの基金會社が5つの上場企業の定増に參加し、定増総額は17.5億元に達した。

記者によると、現在、多くのファンド會社が定増市場に進出するために積極的に準備している。

駆け込み入場

「定増緩縛の後、上場企業は定増発行の積極性を高める一方で、基金會社も定増の積極性を高めた」。2月27日、前海開源基金の首席経済學者楊徳龍氏は言った。

実際、上場企業の定増に対する需要は非常に強い。再融資の新政が発足したばかりで、定増市場の資金需給は相対的に緊迫している。

過去3年間の定増融資市場が大幅に減少したため、現在は多くの未発行プロジェクトが蓄積されており、新政が発足した後、発行を待つ再融資プロジェクトが多い。公開データによると、2月14日現在、未発行の競売類の定増項目は合計72件で、1091億元の融資を計畫している。同時に、過去3年間の定増投資の金儲け効果が小さく、定増基金の発行が低迷しているため、現在現存する定増投資基金の數は少なく、市場が定増投資に使う資金は限られている。

「今後しばらくの間、大量の発行待ち項目が少量の定増投資資金を追いかけ、定増発行割引率が高くなり、定増投資の安全限界が非常に大きくなることが予想されます。今後、定増投資資金が徐々に入場するにつれて、定増発行割引率は徐々に低下します。早期定増投資基金は3-6ヶ月の政策的配當期間を享受します。」劉開運は言った。

この時、複數の実力のあるファンド會社が最も速いスピードで入場した。

21世紀の経済報道記者の不完全な統計によると、2月14日夜に再融資の新規則が実施された後、2月15日から27日にかけて、上海と深センの2市の合計62社の上場企業が増発の予案を発表し、そのうち54社の定増割引率の上限は80%で、つまり再融資の新規則に基づいて緩和され、舊規則の90%から80%に調整された。

再融資の新規が発足した后、初めて定増予案を披露した會社には、すでに多くのファンド會社の姿が現れている。21世紀の経済報道記者の統計によると、2月27日現在、再融資の新規則が実施されて以來発表された定増予案のうち、6つの基金會社が5つの上場企業の定増に參加し、定増総額は17.5億元に達した。

このうち2月20日に定増予案の立思辰(300010.SZ)が発表され、興全基金(9匹の公募、1匹の専戸製品を含む)の購入金額は2億5000萬元、建信基金の購入金額は4000萬元、叡遠基金の購入金額は2億3000萬元だった。2月21日に定増予案を発表した中密ホールディングス(300470.SZ)、富國基金、興全基金の購入金額はそれぞれ6000萬元である。2月25日に定増予案の恒邦株式(002237.SZ)が発表され、前海開源基金の購入金額は2億元、財通基金の購入金額は1億元だった。2月25日に定増予案の薬石科學技術(300725.SZ)が発表され、興全基金の購入額は6.5億元だった。2月27日に増額案が発表されたマディ科學技術(603990.SH)、富國基金の購入額は0億6000萬元だった。

上記の6つのファンド會社のほか、一部のファンド會社が定増の道に向かっている。

「現在、私たちはいくつかの重點目標を備蓄しており、3、4月にいくつかの重點プロジェクトの投資に參加します。」劉開運報道官によると、九泰基金は市場の基本面のすべての定増項目に対して緊密な追跡を維持し、會社の定増標の選別判斷基準に基づいて定増標の參加を選択している。

また、複數のファンド會社が定増ファンドを申告する準備をしていることが明らかになった。

「申告の準備中です」劉開運は言った。

「財通基金は將來、現在の市場狀況と結びつけて、公募や専門家製品の発行を増やす計畫だ」。財通基金の関係者は記者に明らかにした。

また、いくつかのファンド會社は記者に、現在、會議を開いて定増について議論しており、公募と専戸には複數の製品が設計され、準備されていると明らかにした。

割引のメリット

2月14日に再融資が実施され、基金參加の定増の分岐點となった。

2015-2016年、基金參加の定増にも幸せな時間があった。2015年には増井噴き出し、増井総規模は前年より倍増した。

「増発はずっと株式融資の最も重要な方式であり、毎年企業が増発を通じて獲得した融資はIPOなどの他の株式融資ルートよりはるかに大きい」。ある財通基金の人が紹介した。

2017年以降、再融資と減持の新規制の影響で、増発融資規模は急転直下し、2016年のピーク時の1.07兆元から2019年の1229億元に下落し続けた。

2月14日に著地した再融資の新規則は、定増を過去2年間に比べて著しく異なる。

一方、発行割引率は上昇した。発行割引率は、定価基準を下回ってはならない20取引日前の會社の株価の平均価格の9割引から8割引に変更され、定増投資で得られる安全な境界空間が明らかに増加した。

「発行割引率の平均レベルを5%-10%大幅に引き上げる見通しだ」。劉開運は言った。

割引率はファンド會社の定増が最も注目している核心內容の一つである。歴史を見ると、割引率の収益率への貢獻度は53%に達した。2017年以降、ロック期間が長すぎることと低すぎる割引率により、定増の資本に対する吸引力が低下し続け、発行失敗率と募金不足額が上昇していることが明らかになった。2018年の定増発行に失敗する確率は52.4%に達し、2019年は52.6%に上昇し続けた。また、2018年には52.7%の會社の募金が満額ではなく、2019年には56.6%に上昇した。

一方、定増新規は発行対象數を大幅に増加させ、単一の定増プロジェクトの投資敷居を著しく低下させ、定増基金が分散化投資を通じて投資組合を構築し、定増投資基金が過度に株を集中することによる変動リスクを低減するのに有利である。

さらに、定増新規則は、より便利な脫退メカニズムを提供する。定増株式の販売制限期間が解禁された後、減持新則の制限を受けず、プロジェクトの脫退時間と規模がより柔軟になり、収益をロックしやすい。同時にロック期間がさらに短縮され、製品資金の使用効率が向上します。

再融資の新規則が定増緩縛になった後、上場企業は定増に高い情熱を示した。

「現在、複數の上場企業が積極的に私に連絡しています。當社が定増購入に參加することを望んでいます。」あるファンド會社関係者は記者に対し、リスクを懸念しているため、同ファンド會社は複數の上場企業のオリーブの枝を拒否したと明らかにした。

ファンドマネージャがプロジェクトを選択する方法

定増では、ファンド會社が資金側として発言権を握っている。ファンド會社は一般的に定増のリスクコントロールが厳しい。

劉開運氏は、「一方で、われわれは定増標に対する深い研究を通じて、リスク點を発見した。九泰基金はシステムの研究體系を通じて、內部で定増プロジェクトに対して一審、二審、終審の多輪審査を行い、プロジェクトのリスクを厳格にコントロールした。一方、われわれは制御參加標の評価レベルを通じて、一定の安全境界を殘した」と述べた。

「定増プロジェクトの選別については、主に市場、コスト、価値などの各方面から総合的に測定し、潛在力のある定増プロジェクトを掘り起こし、適切な進出と退出のタイミングを選択し、投資収益の増加に努める」。建信基金の関係者が記者に紹介した。

「我々は主に上場企業が長期にわたって示した競爭力と成長性に基づいて標的を選択し、入札が長期的な試練を経験することを望んでいる」。劉開運紹介。

楊徳龍氏は、基金會社が定増する時、3點に注意しなければならないと考えている。1つは上場會社の基本面がいい。第二に、定増株は6ヶ月ロックされ、解禁時に市場がよくなると予想されている。三つ目は、定増株がファンドマネージャーの投資スタイルに合致しなければならない。彼らがもともと買いたい株だ。4つ目は定価が魅力的だ。

「ファンド會社が定増に參加すると利益を得る可能性がある。長期に著目し、風に従って一定の増加に參加しないでください。」楊徳龍は言った。

「現在のところ、質の良い會社の定増は、実力のあるファンド會社によってより多く購入されている。これは最良の雙方向選択の結果だ」。格上富研究員の張婷氏は、基金會社にとって、會社の質、発展の見通し、現在の利益、推定値、定増価格などを重點的に考慮しなければならないと述べた。「ファンド會社にとって、多くの中小企業の定増の中で良質と割引の合理的な標的をどのように選ぶかは、一定の難易度を備えており、良いプロジェクトの競爭は必然的に大きく、どのように良いプロジェクトを手に入れるかは挑戦である」。

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