中金會(huì)社A株百億IPO幕開け「新頭証券會(huì)社」の育成方法論

畢明建の時(shí)代はもう遠(yuǎn)くなりましたが、中金會(huì)社の資本運(yùn)営の足はまだ止まっていません。

2月28日夜、中金會(huì)社が発表した公告によると、會(huì)社の取締役會(huì)はA株市場(chǎng)でIPOを行うことを決議しました。公開発行株式數(shù)は4.58億株を超えない、つまりIPOの株規(guī)模は発行後の総資本金の9.5%を超えないということです。A株のIPOの予想を受けて、中金は3月2日のその日のH株価は一時(shí)7%まで値上がりしました。最終的には5.84%まで上がりました。15香港元以上で安定しています。

2015年以來、中金公司は相次いでH株の上場(chǎng)、戦略投資家の導(dǎo)入、中投証券の買収など一連の資本運(yùn)用を完成しました。今回のラストスパートはA株のIPOがここ數(shù)年來の資本運(yùn)用のもう一回の継続となります。

注目すべきは、中金會(huì)社は過去に投資業(yè)務(wù)で有名だったが、業(yè)界関係者によると、買収や上場(chǎng)の募金が完了した後、中金會(huì)社の純資本力は業(yè)界第一階段にさらに近づき、本格的な頭部の総合証券會(huì)社になることが期待されている。

業(yè)界が予想していたA株IPOは、ついに中金に日程を提示された。-甘俊撮影

百億の募金が間近にある

業(yè)界が予想していたA株IPOは、ついに中金に日程を提示された。

中金公告によると、上取引所IPOで発行する予定の株式は4.58億株を超えず、発行後の総株式の割合は9.5%を超えない。

3月2日の中金會(huì)社のH株の13.63元の終値価格を參考にすれば、中金會(huì)社の募集予定資金は62.43億元だけです。しかし、A株の市場(chǎng)が持つより高い評(píng)価の特徴にかんがみて、あるいは今回の中金會(huì)社の募金規(guī)模を百億の大きさに衝撃させます。

2019年前の第3四半期までに、中金會(huì)社の1株當(dāng)たり利益は0.74元であった。売主機(jī)関が人民元で価格を計(jì)算する予測(cè)の中間値によると、中金會(huì)社の2019年の1株當(dāng)たり利益は1元/株に達(dá)する見込みです。

これは、マザーボードIPOの価格制限政策が新たな証券法の施行後の期間に維持されていると同時(shí)に、23倍の株式益率から推計(jì)すると、中金會(huì)社は4.58億株の折衷の募集資金を約105.25億元とすることを意味しています。

「新『証券法』は施行されましたが、まだマザーボードIPOの23倍の株式益率制限がしばらくの間維持される可能性があります。しかし、中金會(huì)社はA株IPOから會(huì)議を申告しました。また発行までに時(shí)間がかかります。23倍の株式益率の天井を破ったら、中金會(huì)社がより多くの資金を集めることができます。」中金に近い投資家は言った。

また、中証証券會(huì)社の指數(shù)によると、3月2日現(xiàn)在、この業(yè)界の平均転がり相場(chǎng)は29.3倍に達(dá)し、この予想で中金會(huì)社の発行価格を推計(jì)すれば、中金の募金規(guī)模は134.19億元に達(dá)するという。

「ブローカーは管理機(jī)構(gòu)なので、市場(chǎng)の受容力などを考慮すると、やはり一定の発行価格指導(dǎo)があります。また発行規(guī)模にも一定の制限がありますが、募金規(guī)模が百億級(jí)に達(dá)するのは大きな問題ではないはずです。」前の投稿者は述べた。

中金會(huì)社はA株のIPOに対する研究準(zhǔn)備が長(zhǎng)いため、中金會(huì)社のIPOの進(jìn)捗は比較的速い方法で順調(diào)に発展すると予想されています。

「中金會(huì)社自體は送金の背景であり、同時(shí)に多くのスター株主がいます。A株IPOはもともと既定の策略です。だから前期の準(zhǔn)備も十分です。同時(shí)に中金會(huì)社自身も會(huì)管機(jī)構(gòu)です。多くの資本市場(chǎng)改革の中で政策討論に広く參與し、監(jiān)督管理部門の計(jì)畫を立てることを助けます。だから、取締役會(huì)の議案を完成した後、相応の指導(dǎo)、申告します。度は非常にスムーズです。」北京の中型証券會(huì)社の非銀金融アナリストは「順調(diào)に進(jìn)めば、中金會(huì)社は今年の四半期か來年の四半期にIPOを?qū)g現(xiàn)する可能性がある」と話しています。

新しい頭が見えます。

A株市場(chǎng)向けのIPOラストスパートは、中金會(huì)社が近年、一連の資本運(yùn)用を続けてきただけです。

中金公司は2015年にH株の上場(chǎng)を完成した後、これをプラットフォームとして相次いでM&A、増発、株式割當(dāng)、戦略投資家を誘致するなどの活動(dòng)を展開しています。

2016年末から、中金會(huì)社は送金系の証券資産の統(tǒng)合をスタートさせ、176億元の価格で中投証券の買収を完了し、それを「中金財(cái)産」に改造しました。

2018年、中金會(huì)社は騰訊に2.07億株のH株を増発し、28.64億香港元に募金し、同年6月、ハイアール金控は中央為替から3.99億株の中金會(huì)社の株を譲り受け、一年後、アリババも中金會(huì)社に出資し、後者の2.03億株を保有している。

現(xiàn)在まで、ハイアール、騰訊、アリの中金會(huì)社に対する持ち株比率はそれぞれ9.51%、4.95%、4.84%に達(dá)しています。

これらの産業(yè)資本との結(jié)合は、インターネット証券、インテリジェント投機(jī)、産業(yè)金融統(tǒng)合などの分野における中金會(huì)社の配置と優(yōu)勢(shì)を加速させる可能性がある。前述の中金に近い投資家は述べた。

2019年10月に、中金會(huì)社は時(shí)価に換算して1.76億株を売卻し、再び25.3億香港元を募金して、資本力をさらに拡大しました。

「中金會(huì)社は近年、資本運(yùn)用の加速とH株の上場(chǎng)完了に大きな関連があり、さらにA株に上場(chǎng)すれば、後続の資本運(yùn)用と増資増資の動(dòng)きが加速する可能性がある」上記の非銀金融アナリストは指摘する。

中金公司によると、今回のA株IPOの融資はすべて會(huì)社の資本金を増加させるために使われ、運(yùn)営資金を補(bǔ)充し、國(guó)內(nèi)外の業(yè)務(wù)の発展をサポートする。

5年前にH株IPOの時(shí)に、中金會(huì)社の純募集資金は54.85億香港元しかありませんでした。今回の募金規(guī)模は百億級(jí)に達(dá)することができたら、中金會(huì)社の資本力に大きな変化をもたらすことは明らかです。

業(yè)界関係者によると、A株のIPOを完成した後の中金會(huì)社はさらに総合部門のトップ証券會(huì)社になることを期待しています。

過去に中金は頭であり、中金の投資業(yè)務(wù)は頭であると強(qiáng)調(diào)しましたが、増資して株式を拡大し、中金の財(cái)産を統(tǒng)合した後、中金の仲買、二融、資本仲介などの業(yè)務(wù)チェーンはさらに拡張される可能性があります。これらの中金に近い投資家は「中金は真に総合的なトップ証券會(huì)社になる可能性がある」と指摘しています。

純資本の角度から見れば、中金會(huì)社は頭からまだ距離があります。2018年までの最新の純資本データによると、中金會(huì)社の純資本は245.77億元で、同期でも2019年のA株上場(chǎng)証券會(huì)社の中で、この成績(jī)は全部14位にランクされます。もし追加資本金が100億から150億元であれば、國(guó)信証券のレベルに一番近いです。

純資産の観點(diǎn)からも、2019年第3四半期末までに、中金會(huì)社の純資産は451.96億元で、同じくA証券會(huì)社の中で14位にランクされています。中金會(huì)社の純資産はさらに100億元から150億元まで増加すると、550億から600億元の級(jí)に達(dá)する見込みで、中信建と肩を並べると予想されます。

能力を高める

ちなみに、総資産の観點(diǎn)から見ると、中金は2019年の第3四半期末までの総資産は32329.01億元で、A証券會(huì)社の中で上位10位にランクされて、すでに1社のトップ証券會(huì)社である。

純資本、純資産ランキングの後を背景に、その総資産ランキングは上位にあり、明らかに中金會(huì)社のより高い負(fù)債率経営に関連している。

データによると、2019年第3四半期末までに、中金の資産負(fù)債率は86.00%に達(dá)し、全A株の上場(chǎng)証券會(huì)社を上回るだけでなく、中油資本、錦龍株などの証券會(huì)社の影株も足元につかないという。

「近年、資本仲介業(yè)務(wù)に代表される証券イノベーション業(yè)務(wù)は継続的に開放されており、高い負(fù)債経営を維持することで、業(yè)界の発展配當(dāng)を受けることができる」前述の非銀金融アナリストは、「中金會(huì)社は負(fù)債率をある程度上げるのもROEの水準(zhǔn)を高めるためかもしれない。株価にもIPOにも一定の役割がある」と話しています。

「新しい三板の市場(chǎng)業(yè)務(wù)でも、コーポレートの投資でも、証券會(huì)社がより多くの資金を投入する必要があります。同時(shí)に、二融、オプションなどのデリバティブ業(yè)務(wù)も、証券會(huì)社の負(fù)債経営能力に対してより高い要求を出しました。」アナリストはさらに指摘した。

売り手から見れば、証券業(yè)の発展機(jī)會(huì)期において、高負(fù)債運(yùn)用能力は市場(chǎng)の競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位性を保証するのにも有利である。

証券業(yè)界は発展のチャンスがあります。會(huì)社の資産負(fù)債運(yùn)用能力が突出しています。A株IPOは會(huì)社のA＋H融資ルートを通じて資金型業(yè)務(wù)のシェアをさらに拡大し、長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位性を確保します。國(guó)泰君安證券によると。

より高い拡表能力は、確かに近年の中金會(huì)社のROEレベルを向上させました。データによると、2017年、2018年、2019年前の第3四半期の中金會(huì)社のROEはそれぞれ7.38%、8.14%、8.58%で、証券會(huì)社の影株を統(tǒng)計(jì)しない場(chǎng)合、中金會(huì)社ROEはA証券會(huì)社の中で2017年の第13位から2018年、2019年の第3四半期末の第1位、第4位にランクアップした。

高いROEレベルも、中金の投資業(yè)などの優(yōu)位性が強(qiáng)い耐周期性をもたらすことにつながっています。

例えば2018年、中金會(huì)社のROEは8.85%に達(dá)して、総合類の証券會(huì)社のトップを占めています。同じく投資業(yè)務(wù)が得意な中信建投証券です。その年のROEは百億営収以上の証券會(huì)社の中で第二位になりましたが、やはり中金會(huì)社との差は2.09ポイントに達(dá)しました。

投資業(yè)務(wù)は市場(chǎng)の下落を受けた要因がより小さいと同時(shí)に、資本管理、株式投資などの業(yè)務(wù)面での収益もあります。いずれも中金會(huì)社により強(qiáng)いサイクル能力を持たせています。上記の非銀アナリストは、「A株のIPOをラストスパートした後、このような優(yōu)位性はさらに強(qiáng)化されるかもしれない」と指摘しています。

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