申洲國際OEM業務は現在どんな狀況ですか？

収入/帰省純利益は同8.2%増/12.2%増。申洲國際（02313）2019年の収入は226.65億元で、同8.2%増、OEM収入は同10.1%増、純利益は50.95億元で、同じく12.2%増、小売業の損失を除いて、OEM収入は同14.1%増となった。粗利益率は1.3 PCTから30.3%まで下がり、主に①小売業を縮小し、②染色原材料と人件費が上昇し、③エネルギーコストが増加した。管理費用率は0.08 PCTから6.84%まで下がり、販売費用率は1.71 PCTから1.68%まで下がりました。主要な小売店のせいで、2019年の純金利は0.81 PCTから22.5%まで上昇しました。

（申洲國際公式サイトのスクリーンショット）

生産効率の向上&越/カンボムの生産能力は順調に駆動生産量が安定的に増加しています。（1）生産能力の伸びについては、2019年のODM業務の生産量は同7%程度増加し、単価は3%近く上昇し、會社全體の効率は4%程度向上した（そのうち、海外工場は約10%上昇し、國內は約3%上昇した）。2019年に海外生産能力が順調に拡大し、べトナム成衣工場は年內に生産を開始し、海外生地生産能力は現在総生産能力の45%を占めています。（2）顧客別に見ると、上位4つの顧客の割合は82.8%（同5.3 PCTアップ）、ナイキ/アディダス/ユニクロ/プーマの成長率はそれぞれ8.3%/26.2%/16.3%で、15.9%で、29.9%/22.2%/19.9%/10.8%を占めている。國內のお客様（安踏/李寧/特歩など）の比率は5%ぐらいです。（3）品目別に見ると、スポーツクラスは同14.3%増の72.0%を占め、中國と米國市場の需要が上昇し、レジャー/下著/その他の種類はそれぞれ同4.3%/-39.5%/-14.8%変動し、23.8%/3.5%/0.7%を占めている。（4）地域別に見ると、國內/歐州連合/日本/米國/その他の地域の収入は同13.2%増/2.5%増/9.5%増/6.8%増で、國內の比率は31.5%まで上昇した。

短期公共衛生事件の衝撃で、安定供給チェーンは2020年通期の収入の安定をもたらす見込みです。公共衛生事件の影響を受けて、全世界のアパレル産業チェーンは衝撃を受けて、會社の海外工場はずっと正常に運営しています。2020年に會社の生産能力の解放周期に入り、生産能力の伸びは10%を超える見込みです。注文の面では、將來の先導ブランド商會はサプライヤーの快速反応に対する要求がより高くなると思います。申洲國際は先導者として生産が安定し、納期が短い競爭力が強調されています。注文は集中する見込みです。私たちは2020 H 1會社の注文が正常に維持されると予想しています。2020 H 2注文の調整は一部の國內の取引先の注文によって補填できます。

投資提案FY 2020~FY 2022年の母の純利益はそれぞれ53.66/62.78/74.23億元と予測し、同じく5.3%増/17.0%/18.2%増。會社の現在価格は73.15香港ドルで、市場価値は1100億香港ドルで、2020/2021年PEに対応するのは17/14倍です。弊社は世界最大の縦一體化メーカーとして、下流の高景気業界の優良なお客様を結びつけています。短期衝撃は當社の長期的な判斷に影響しません。長期的に海外生産能力の向上と生産効率の向上に伴って、業績の安定的な成長が期待されます。「買い入れ」の格付けを維持する。

リスク提示：公衆衛生事件の影響時間及び範囲が會社の業務に悪影響を與えると予想されています。下流の取引先注文の変動は會社の営業収入に影響します。