夢斷「オリエンタル?ディズニー」：資本系の壊滅記

南財シンクタンク、21世紀経済報道南方責任投資行動研究チームは上場企業(yè)ESG調(diào)査を開始し、環(huán)境、社會責任、コーポレート?ガバナンスの3つの次元に基づいてそれぞれA株上場企業(yè)評価システムを制定した。

今回の観察は上場企業(yè)のガバナンスのマイナスサンプルに焦點を當てた：國家一級作家、有名腳本家趙鋭勇が掌握する「長城系」、傘下に長城映畫テレビ（002071.SZ）、長城アニメ（000835.SZ）、天目薬業(yè)（600671.SH）の3社のA株上場プラットフォームを含む。

文學的才能のある趙鋭勇は、資本市場を操作するには少し水と土が合わない。諸兼テレビ局長、浙江省作家協(xié)會理事、紹興市作家協(xié)會副主席、『東海』雑誌社編集長、『ドキュメンタリー』雑誌編集長などを歴任した趙鋭勇氏は、2019年末に裁判所から千萬の懸賞金をかけられ、「ごろつき」となった。

研究チームが4月4日に発表したA株上場企業(yè)のガバナンス指標のネガティブな観察リストには、長城影視がランクインしている。

わずか1週間後、情報開示の違法行為の疑いで、長城映畫?テレビは証券監(jiān)督會の立件通知書を受け取った。

長城アニメは借入訴訟に陥っているが、天目薬業(yè)の最新公告によると、アリ司法オークションプラットフォームで持株株主の長城グループが保有する2500萬株の無制限販売流通株を競売にかける。

失効した「引き出し機」

2013年から2015年にかけて、趙鋭勇氏は「長城系」を率いて、借殻、株式買収などの方法でA株上場企業(yè)3社のプラットフォームを獲得した。

しかし、記者の整理によると、3社が上場して以來、融資の道は數(shù)奇だった。

長城影視は、市場からA株の「影視借殻第一株」と呼ばれている。

2013年8月、A株史上8回目のIPO休止期間中、趙鋭勇はIPO現(xiàn)場に並んでいた長城影視を連れて、迂回して江蘇宏寶にドッキングした。借方案は最終的に5億円の関連募金を廃止し、2014年4月23日に証券監(jiān)督會で可決された。

2014年6月末、殻を借りて上場してからわずか2カ月後、長城影視は3億2400萬元の自己資金による2つの広告會社の買収を発表するのを待っていた：上海勝盟100%株式（1億4000萬元）と浙江光線80%株式（1億8400萬元）。

偶然にも、1週間後、長城影視はすぐに8億元近くの定増案を打ち出し、主に本業(yè)の経営プロジェクトに投入し、買収とは関係ない。しかし、15カ月を費やした後、2015年の極端な相場にぶつかり、株価は急速に増発価格を割り込み、定増案は最終的に破綻した。

買収しながら、定増融資し、萬里の長城アニメにも手を出した。

萬里の長城映畫テレビが殻を借りて発売されて2カ月後、実質(zhì)的な制御人の趙鋭勇氏は急いで3億元の現(xiàn)金を持って四川のサンダに向かった。

2014年7月、趙鋭勇氏が掌握していた長城グループは3億元で四川省のサンドル元筆頭株主であるサンドルグループの株式8.54%を獲得した。この取引後、長城グループは上場企業(yè)の筆頭株主となり、長城アニメに社名を変更した。

2014年11月、「東方ディズニーランド」を構(gòu)築しようとする長城アニメは大刀を振るい、杭州長城、雲(yún)南州創(chuàng)意園、宣誠科技など7社の株式を10.16億元で購入する予定だ。

ほぼ同時に、萬里の長城アニメは21億3000萬元を超えないと発表した。10名の非公開発行対象者の中には、長城グループ自體のほか、諸?地元の有名企業(yè)である浙江富潤（600070.SH）、祥生実業(yè)のほか、新湖中寶（600208.SH）などが含まれている。募集プロジェクトには、アニメ?漫畫産業(yè)の各段階の投資力の強化、アニメ?漫畫?ゲーム類の良質(zhì)な資産の買収などが含まれる。

2014年11月に初めて定増が発表されてから2015年12月8日まで、長城アニメはその原稿を三易した。第3次改正案は、募金が21億3400萬元を超えず、1億2000萬元を超えないように引き下げられ、元案の5%にすぎず、10人の非公開発行対象は、長城グループ自身しか殘っていない。

「長城系」のもう一つのA株プラットフォームの天目薬業(yè)は、1993年の上場から27年ぶりの唯一の定増で、株主総會に止まった。

2015年1月、「漢方薬第一株」の天目薬業(yè)は18.4億元を超えず、投資も主業(yè)を中心にすると発表した。

この定増予案は取締役會審議を通過したが、2015年12月の株主総會で否決された。

定増が失敗した8カ月後、2015年10月12日、天目薬業(yè)の株主である深セン長匯投資企業(yè)など4社のパートナー企業(yè)が2042萬株を5億元で長城グループに譲渡し、これで「長城系」は元実質(zhì)支配人の楊宗昌氏から天目薬業(yè)を手に入れ、持株比率は16.77%となった。

4月17日、21世紀経済報道記者は長城映畫?テレビ、長城アニメの両社の証券事務(wù)部に電話したが、電話はつながらなかった。

止まらないM&A衝動

「上述のコーポレートガバナンスに問題があることの大きな表象は、誤り訂正能力の喪失である」と、國泰君安氏のある投資家がインタビューを受けた時に告白した。

人をコントロールして體を大きくしたい。資本市場の借り換えによる「輸血」はできないが、「長城系」の買収計畫は続いている。

2014年の長城映畫?テレビの帳簿上の貨幣資金は9194萬元にすぎなかったが、2015年、2016年、2017年になると、長城映畫?テレビの貨幣資金は1.84億元、2.23億元、1.98億元に増加した。

「自己資金及び金融機関の信用支援」は長城映畫テレビの選択となった。

記者の不完全な統(tǒng)計によると、2015年2月、長城影視取締役會は上場企業(yè)が銀行に合計12億3000萬元（含む）の人民元の與信枠を超えないことを申請することに同意した。

2017年6月、長城影視は華美銀行に4000萬元（含む）の與信枠を超えないことを申請し、合計15億4000萬元の與信枠を申請した。2017年12月になると、光大銀行蘇州支店は長城影視に最高1億元の與信枠を提供することに同意した。

偶然ではなく、2017年7月28日、長城アニメは渤海銀行に2000萬元の與信枠を申請した。

借金のほか、趙鋭勇氏は「長城系」傘下の上場企業(yè)の大規(guī)模な株式擔保融資を通じて融資した。

長城影視を例にとると、初上場した2014年には、長城グループは合計9930萬株の株式質(zhì)押を4回行い、當時の終値から大まかに計算すると、質(zhì)押の時価総額は20億元近くに達した。

偶然ではなく、長城アニメが発売された後、長城グループも2600萬株の質(zhì)押を保有し、融資は2億元近くになる。天目薬業(yè)に參入した後、長城グループも2000萬株を質(zhì)入れした。

この過程で、趙鋭勇は傘下の上場企業(yè)を利用して資金の移動を惜しまなかった。

2019年1月、長城グループのかつての「戦投」橫琴三元勤徳資産管理有限公司は長城影視を起訴し、長城グループの3.5億元の借入元金と利息、違約金の連帯責任を負うよう求めた。持株株主の長城グループが発行した「保証狀」に由來し、長城影視は長城グループに連帯責任保証を提供した。

しかし、この保証書は長城映畫テレビの実質(zhì)的な制御者である趙鋭勇氏が會社の公印を流用し、長城映畫テレビの名義で発行したものである。

同様に、今年1月、天目薬業(yè)が暴露され、長城グループが天目薬業(yè)の2460萬元を不法占用した資金はまだ返還されておらず、天目薬業(yè)が長城グループの関連先に対して1430萬元を違法に保証したことはまだ解決されていない。

実際、2018年下半期から長城グループは資金チェーンの危機を爆発させ、2019年10月には長城映畫?テレビ、長城アニメがダブルで公告され、長城グループが質(zhì)押した複數(shù)の株式に違約リスクが存在した。

2019年12月22日になると、長城グループの資金危機局はさらに公開化され、杭州市中級人民法院は懸賞令を公布し、1300萬元以上の巨額の賞金で「長城系」の実質(zhì)的な支配人である趙鋭勇、趙非凡父子の財産手がかりを募集した。

鉢を満たす者たち

長城映畫テレビ、長城アニメの大口買収で、多くの標的會社の業(yè)績に赤信號が燈った。

2014年から2017年末にかけて、萬里の長城映畫?テレビは計28億7900萬元を投じて18社を買収し、その中には広告會社6社、旅行會社9社、実景娯楽會社3社が含まれている。2019年のように、南京四海一家旅行社有限公司、杭州春の聲旅行社有限公司、南京鳳凰休暇旅行有限公司など7社の旅行社は業(yè)績承諾を達成していない。

萬里の長城アニメも同様で、2016年、萬里の長城アニメ傘下の天芮経済貿(mào)易、東方國龍、宣誠科技、諸及び人魚は業(yè)績承諾を達成できなかったため、「深く遺憾に思う」とし、「誠に申し訳ない」と述べた。

4月17日、杭州のあるアニメ會社の上層部は記者に対し、「長城アニメが買収したいくつかの會社は、明らかに資本運用の成分があり、その株価を見ると、上昇すべきものはすべて上昇したが、今は業(yè)績を支える必要はない」と分析した。

もう一つのデータは、「萬里の長城系」の一連の運営の背後にある受益者を示している。

例えば、長城影視は江蘇宏寶を借りて上場した後、12の連続上昇を迎え、株価は3倍以上になった。

リース案の61人の取引先のうち、龍馬科技は2010年10月15日に1元當たりの出資額が価格に対応して1元で長城影視に出資し、19.75萬元を投資した。また、「盾安系」例えば山創(chuàng)投、「橫店系」橫店ホールディングス、士蘭創(chuàng)投の3機関は、2010年10月21日に1元當たりの出資額対応価格6.905元で株式に參入し、それぞれ1000萬元、500萬元、500萬元を投資した。

偶然ではなく、セブロックモーニングスター、恵風投資、藍山投資、菲林投資（長城有限従業(yè)員持株）の4つの機関は、2011年2月21日に1元當たりの出資額対応価格15元で株式を取得し、それぞれ2991.42萬元、997.14萬元、997.14萬元、715.15萬元を投資した。

上記8社のベンチャーキャピタルは、江蘇省宏寶4900.67萬株を保有しており、株式取得コストは6616萬元にすぎず、浮揚感が大きい。

北京の証券會社関係者は21世紀経済報道記者に、「映畫?テレビ文化系資産は2015-2016年に人気があり、この2年間の監(jiān)督管理が厳しくなるにつれて、資本の人気も低下した」と伝えた。

光り輝くか昔のことになる。2018年下半期から現(xiàn)在まで、長城グループは7度も「外國からの援助」を?qū)毪筏郡ⅳい氦欷猡Δ浃啶浃摔胜盲俊?/p>

2018年9月、長城グループは天目薬業(yè)の第2位株主である?yún)R隆華沢投資有限公司の獨資株主である青島グローバルフォーチュンセンターと協(xié)力する意向に達し、後者は13億5000萬元の資金支援を約束して天目薬業(yè)の実効支配権を取り替えるが、核心條項が合意されていないため、雙方は不機嫌になって解散した。

これ以降、橫琴三元勤徳、之江新実業(yè)、新華ホールディングスなどを含め、いずれも「支援者」として公表されてきたが、いずれも諸般の事情により以下の通りではない。

最新の進展は、1月20日、長城映畫?テレビホールディングスの株主である長城グループと実質(zhì)支配人の趙鋭勇、趙非凡と懐遠グループ、信隆リースが『協(xié)力枠組み協(xié)定』に署名したことである。

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