尹中立コラム丨指數の編成方法を適時修正し、上證の総合的な新しい道を開きました。

栄盛発展首席経済學者中國社會科學院金融研究員尹中立

三十にして立つのは、一人の成長にとっても同じです。市場の成長にとっても同じです。今年は新中國株式市場創立三十周年で、三十年間の株式市場の運営経験と教訓を反省し総括し、各基礎制度を充実させ、未來の資本市場の発展に良好な基礎を打ち立てることができます。一連の制度建設において、上証総合指數を改訂することもその中の重要な構成部分である。

上証総計とは株式市場投資家の重要な參照係である。それは投資家の業績審査の參照係だけではなく、市場動向を判斷する參照係でもあります。上海深の二つの取引所から見て、主要な総合株価のブルーチップは上海市にあります。市場の習慣は上海市を「マザーボード市場」と呼びます。したがって、上記のレビューはある程度中國株市場指數を表しています。特に説明がない場合、中國株市場指數といえば、一般的には上証総計を指します。

三十年間の市場運行の中から、特に経済構造が激烈に調整された時に、上証総計の存在の不足が観察されます。例えば、6月19日に創業板総合指數は4年ぶりの高値を記録しましたが、今年初めの高位までは10%近くの空間があります。また、上証総計は2001年に2200時になりましたが、20年後の今日はまだ3000時ぐらいに徘徊しています。

指數は市場の総合的な反映であり、総合的には、現段階の中國の経済構造調整とモデルチェンジにおける問題と圧力を反映している。筆者は中國と米國の株式市場の中で最大の10株の株価を比較して、長年の値上がりしていない原因を分析しようとしました。上の合計重量の最大の10株のうち、7株の現在の価格は上場當初の価格より低いです。この7株の中には中國工商銀行と中國石油が含まれています。それらはすべて2007年に発売されたものです。2007年は中國の伝統産業の最高峰であり、金融産業であろうと、資源鉱物業界であろうと、すべて最高の経営狀態に達しました。もちろん利益のピークです。また、2007年の株式市場の楽観的な感情に加えて、これらの株式の上場當初の予想値は比較的に高く、上場後の株価の下落が続くと避けられない。中國石油株はその代表格です。2007年の中國石油株の発売初日は48元だったが、現在の株価は4元余りで、12年の下落幅は90%を超えた。中國石油の発売當初の時価総額は世界トップで、1兆ドルを超えました。今は1000億ドルの時価しかありません。

主要な重み株が全部下落した狀態にある時、上証の総合指數は上がりにくいです。これはなぜ12年後に中國の経済総量が何倍も上がったかというと、指數は2007年の最高點の半分しかないからです。上記のレビューの現狀は経済構造の大きな変化をある程度反映しています。

経済構造調整は客観的に存在し，指數計算法の問題はある程度の経済構造変化が指數に及ぼす影響を拡大した。その中で影響力が一番大きいのは新株の上場がすぐに上証のまとめの計算に入れられます。中國の株式市場は新しい現象があります。新株の上場価格は比較的高いです。新株の上場は指數に素早く計上されます。したがって、今回の上証レビューの改訂內容の一つは「新株の計上を延期する」ことであり、新株の上場から1年後に指數に計上することは、上証総合指數の安定性を強化し、長期的な理性的投資を導くことに役立つ。同時に、大市場価値新株の上場後の価格安定に必要な時間は全體的に小市価値新株より短いと考え、改訂案は大市場価値新株を快速に計上する仕組みを設け、上場以來の日平均株価ランキングは上海市トップ10位の株を上場後3ヶ月以內に計上し、上証総合指數の代表性を保証する。

今回の指數改定の影響が最も大きい部分は、コーポレート上場証券に組み入れるべきだと筆者は考えています。科創板は設立當初から登録制を実施し、ハイテク融資サービスを提供しています。上海市の不足を補うために、科學技術の設立。過去10年余りの間、中國はインターネットを代表とする「新経済」が急速に発展してきました。一部の伝統産業は相対的に変化しています。十年前に伝統産業會社が上海市で発売されたとしても、テンセントやアリのような會社が上海市場に進出したとしても、過去十年間の上海市総合指數の表現は3000點を彷徨うほどではありませんでした。

確かに、科學技術の創始板を設立する使命は將來の新経済の先導を育成するためで、いくつかのハイテクの先導企業が科學技術の創始板で次第に強大になる時、上証の総括的な指はきっと新しい征途に上がります。

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