深市の自律監(jiān)督管理規(guī)則の最適化：規(guī)則「加減法」と監(jiān)督管理「分寸感」

【深視監(jiān)督第二十期】

今回の「修書」では、マザーボード、中小ボード、創(chuàng)業(yè)ボードのすべての覚書を親交所が廃止し、元覚書の內(nèi)容を抜き出して、実質(zhì)的な監(jiān)督管理要求內(nèi)容を情報開示ガイドラインに引き上げ、成熟したものを?qū)g施し、さらに運(yùn)行ガイドや上場規(guī)則を規(guī)範(fàn)化し、業(yè)務(wù)操作手順の內(nèi)容は辦理マニュアルに移る。

証券取引所の自律規(guī)制ルールは資本市場の法律制度體系の重要な構(gòu)成部分であり、市場參加者の重要な行動基準(zhǔn)でもあり、市場基盤制度の重要な一環(huán)を構(gòu)成している。

近年の市場化、法治化の方向改革の過程をめぐって、その動的最適化の調(diào)整プロセスも市場の各方面から広く注目されています。特に、新「証券法」の施行に従って、登録制度の改革を推進(jìn)し、どうやって簡明で効率的な市場友好型ルール體系を構(gòu)築し、法に基づく監(jiān)督と法に基づいて市を統(tǒng)治することを深く推進(jìn)するために、重點(diǎn)改革任務(wù)の著地を助け、一線の監(jiān)督者と市場の各當(dāng)事者が直面している共通課題となっている。

近日、深交所は23件の業(yè)務(wù)辦理マニュアルを大量に発表しました。ここに來て、一年余りの深市上場會社の自律監(jiān)督管理規(guī)則體系の最適化の仕事がほぼ所定の位置にあります。

今回の深市の自律監(jiān)督管理規(guī)則の最適化作業(yè)を振り返ってみると、2019年初めにスタートして以來、親交所は創(chuàng)業(yè)板の「株式上場規(guī)則」と「規(guī)範(fàn)運(yùn)営ガイド」を続々と改訂し、マザーボード、中小ボードの「規(guī)範(fàn)運(yùn)営ガイド」を統(tǒng)合し、25業(yè)種と特定項目の業(yè)務(wù)情報開示ガイドラインを改訂し、同時に92項の規(guī)則文書を廃止している。の基礎(chǔ)制度は絶えず自己革新して、速めて改善してセットの深市発展見本を提供しました。

監(jiān)督書の「薄」と「厚」

浩蕩三十年、資本市場が急速に発展し、上場會社は二桁の數(shù)字から今までの四千社近くに発展しました。これに関連する自律管理規(guī)則も薄い數(shù)の紙から自成一體に変化しました。

ルールは薄さから厚さの背後にあり、市場の発展段階と密接に関係しています。元々市場が成熟していなかった時に、市場の秩序ある発展のために、明確で力強(qiáng)い監(jiān)督信號を伝達(dá)するために、ルール制定者の監(jiān)督管理層として、時には「ハンドグリップ教育」、「足元管理」を選択します。2ヶ月間、上場會社はリスク投資をしたり、他人のために財務(wù)資金を提供したりしてはいけません。

しかし、本はいつも読めば読むほど薄くなります。登録制改革の推進(jìn)は、市場と政府の関係のために良い切り口を開いた。

登録制は情報開示を中心として、証券発行者に真実かつ正確かつ完全な會社情報の開示を要求することによって、投資者に必要な情報を得て証券価値を判斷し、投資の意思決定を行うことができます。同時に、監(jiān)督管理部門の職責(zé)境界をさらに規(guī)範(fàn)化させ、必要でない規(guī)制を緩和し、市場に資源配置において決定的な役割を果たします。

この過程において、監(jiān)督部門の「少ない介入」は必然的な傾向であり、監(jiān)督者は引き続き規(guī)則體系を最適化していくことが、その中の重要な體現(xiàn)である。

一體どうやって「手放す」べきですか？上場企業(yè)の「マイナス低減」のために、明確に監(jiān)督管理の位置付けは、取引所の「編集」が方向を示しています。

その1つは、規(guī)則の階層を簡素化することである。最適化前に、深市上場會社の自律監(jiān)督管理規(guī)則體系は主に四つの段階に分けられています。中には情報開示覚書のレベルの數(shù)と內(nèi)容が多く、情報開示に関する要求だけでなく、実務(wù)操作における注意事項もあります。業(yè)務(wù)連絡(luò)方式と書類テンプレートもあります。どうしても「眉毛ひげをしっかりつかんで」という點(diǎn)があります。問題、精確な監(jiān)督管理、有効な監(jiān)督管理は本當(dāng)に実現(xiàn)しにくいです。

今回の「修書」では、マザーボード、中小ボード、創(chuàng)業(yè)ボードのすべての覚書を親交所が廃止し、元覚書の內(nèi)容を抜き出して、実質(zhì)的な監(jiān)督管理要求內(nèi)容を情報開示ガイドラインに引き上げ、成熟したものを?qū)g施し、さらに運(yùn)行ガイドや上場規(guī)則を規(guī)範(fàn)化し、業(yè)務(wù)操作手順の內(nèi)容は辦理マニュアルに移る。最終的には、上場規(guī)則を中核として、運(yùn)営ガイド、特別情報開示ガイド、業(yè)界情報開示ガイドなどを規(guī)範(fàn)化させ、ガイドをサポートする三層ルール體系を形成する。ルールが明確になってから、市場の主體は規(guī)則を調(diào)べて、使う時ももっとよく分かります。

第二に、異化の道を歩む。現(xiàn)在、親交所はもうマザーボード、中小板、創(chuàng)業(yè)板を含む多段階の資本市場を形成しています。市場のプレートと會社の特徴は違っています。特に創(chuàng)業(yè)ボード會社は、その業(yè)界分布、業(yè)務(wù)パターン、體の規(guī)模とマザーボード、中小プレートに違いがあります。

ビジネスボード會社とマザーボード、中小ボード會社に完全にルールを適用させると、適用性が強(qiáng)くない場合があります。上場會社の革新的な発展を?qū)Г郡幛恕ⅴ氅`ルも「體を測って服を裁斷する」ことが難しいです。

今回の改訂では、親交所はマザーボード、中小板自律監(jiān)督管理規(guī)則體系を統(tǒng)一し、同時に創(chuàng)業(yè)板の自律監(jiān)督管理規(guī)則を創(chuàng)業(yè)板改革の重要な部分として最適化し、改革ニーズに順応し、「三創(chuàng)四新」の特徴を緊密に結(jié)合し、監(jiān)督管理規(guī)則を全面的に改善した。

第三に、不必要な関與を減らす。ルールの発展は市場の発展と相まって、元々市場はまだ発展初期段階にあります。市場に対する配慮から、監(jiān)督管理規(guī)則は少し細(xì)かくて、厳しいです。しかし、A株市場は30年間発展してきました。市場の主體はすでに比較的成熟しています。細(xì)かいことも、周到な規(guī)則もあります。市場の主體の手足を縛り、効果的に市場の活力を刺激することができません。

例えば前述のような資金調(diào)達(dá)管理は、深交所が2月28日に発表した新版「上場會社規(guī)範(fàn)運(yùn)営ガイドライン」の要求から、資金調(diào)達(dá)期間や前後に上場會社がリスク投資を行うか、あるいは対外的に財務(wù)資金援助を提供するという制限を適切に開放し、遊休資金投資商品の審議手順を簡素化し、殘余資金の使用を簡略化した。プログラムは、資金調(diào)達(dá)の流れを補(bǔ)う期間の制限的な要求を減少させ、より多くの主導(dǎo)権、選択権を市場の主體に渡す。

このような3つの方法は、規(guī)制書がますます「薄さ」になっているだけでなく、制度供給が市場主體にもたらす獲得感がますます「厚さ」になっている。

監(jiān)督とサービスを同時に重視する。

面倒を省いて簡単にするからには、どのように一部の規(guī)則が逆に“減らす”のがもっと多いですか？

同様に、深交所を例にとって、今回の改訂では、重大な資産再編、社員持株計畫、取引と関連取引の3つの特別業(yè)務(wù)情報開示ガイドが新たに導(dǎo)入された。また、業(yè)界の特徴を深く研究した上で、工業(yè)用ロボット、集積回路、リチウム電気池、非金屬建材など4つの業(yè)界情報開示ガイドが制定された。

「薄」と「厚」は常にダイナミックプロセスであり、マイナスマイナスのもう一つの面は、資本市場の新情勢、新狀況、新問題を結(jié)び付け、市場の発展に従って絶えずショートボードを補(bǔ)足し、あるべき監(jiān)督管理の意義を履行することである。

例えば、インテリジェント製造の高度化が進(jìn)むにつれて、國內(nèi)の産業(yè)用ロボット業(yè)界は近年になって大きな発展を遂げてきました。ある業(yè)界會社の核心競爭力を判斷します。その肝心な技術(shù)または性能指標(biāo)は減速器の技術(shù)タイプ、整合性レベル、精度を含み、電機(jī)の主な駆動方式、電力品質(zhì)比、工業(yè)用ロボット本體のタイプ、応用領(lǐng)ドメイン、負(fù)債、繰返し精度など。業(yè)界の敷居が高く、専門性が強(qiáng)く、関連する上場企業(yè)の數(shù)が多く、投資家はどのように価値選択をしますか？十分な情報を通じてのみ披露する。これにより、業(yè)界情報開示ガイドの必要性が浮き彫りになった。

資本市場の発展過程において、監(jiān)督者の「節(jié)度感」は極めて重要であり、このような「節(jié)度感」は自分自身に対する位置づけから來ています。実際には、マクロ経済構(gòu)造の調(diào)整、市場の主體がますます多様化する大きな背景の下で、制度改革のサービス化は、未來の必然的な成り行きである。

例えば、今回の改訂では、深交所がマニュアルシステムを全面的に再構(gòu)築し、アップグレードし、ユーザーの利便性を向上させ、特定業(yè)務(wù)を中心に、同じ業(yè)務(wù)を統(tǒng)合して集中的に規(guī)範(fàn)化し、各環(huán)節(jié)の內(nèi)容を充実させることによって、上場會社などの主體は一つの辦理マニュアルを見れば、一つの業(yè)務(wù)の全過程を明らかにすることができます。これは資本市場の深化サービスです。の體現(xiàn)。

「制度の構(gòu)築」後は、「再実行」が必要です。これに対して、深交所は教育交流、規(guī)則解読、問題解答など様々な方式を通じて、上場會社に規(guī)則を理解し、規(guī)則を遵守し、ルールをよく守って、効果を追跡し続けると表明しました。同時に、監(jiān)督管理の理念と監(jiān)督管理のメカニズムをさらに最適化し、分類監(jiān)督管理、精確な監(jiān)督管理、科學(xué)技術(shù)監(jiān)督管理を著実に推進(jìn)し、財務(wù)の偽造など違法行為を厳しく取り締まる。

このほど、第12回陸家嘴フォーラムでは、中國共産黨中央政治局委員、國務(wù)院副総理の劉鶴氏が寄稿した書面挨拶の中で、より高いレベルから金融市場の発展に対して計畫案配要求を提出しました。資本市場の発展を加速させることに対し、「制度を構(gòu)築し、介入しない、ゼロ容認(rèn)」という9字の方針を打ち出し、資本市場の深層的な改革ロジックを読み取るためにも指導(dǎo)を提供した。その中で、上場會社などの市場主體は規(guī)則制度を厳格に遵守し、法に基づいてコンプライアンス運(yùn)営を展開する。監(jiān)督者は自律的な監(jiān)督管理規(guī)則體系を含む市場基礎(chǔ)制度の整備を加速し、市場化改革を著実に推進(jìn)し、市場の規(guī)律を尊重し、市場の不必要な介入を減少させ、財務(wù)の偽造など市場発展に影響を與えるこのような「毒腫」に斷固として手を出し、維持する。「ゼロ容認(rèn)」態(tài)勢；大株主、董監(jiān)高等學(xué)校の「肝心な少數(shù)」は責(zé)任を果たし、仲介機(jī)構(gòu)は本當(dāng)に「門番」の責(zé)任を発揮する。これにより、各當(dāng)事者は規(guī)則を確実に畏敬し、合力を形成してこそ、自律的監(jiān)督管理規(guī)則という監(jiān)督管理の本をより明確にし、力強(qiáng)くして、市場をより整然とし、効率的にして、投資家の合法的権益を保護(hù)することができる。

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