中國株の回帰が行われる時：香港に行くと二回の上場ブームが発生します。

6月11日、6月18日、網易、京東はそれぞれ香港で二回上場し、投資家の支持を得ました。

この前後で、百度、多剤を使います、攜帯電話、中通の速達などの多くの家の中で株も相次いで香港に行きます。

「米國が政府レベルから対中株式會社の規制を強化していることに注目しています。私たちの內部では香港などでの二次出荷を含めて、どのようなことができるか検討しています。Baiduの理事長兼CEOの李彥宏氏はこのほど明らかにした。

私有化も中國株の選択の一つです。最近、アメリカの優良品を集めて、遊覧などの會社は相次いで私有化を完成して、米株はその評価に値が低すぎるのが重要な原因です。58同城は6月15日、Quantum Bloom Group Ltd.と私有化契約を締結したと発表した。泰邦の生物は私有化を準備してコロッケを発売していると伝えられています。A株の登録制度の改革によって、人気のあるチップ、VIE、同じ株の異なる企業に扉を開け、証券監督會はレッドチップ企業の上場敷居を引き下げ、Aに戻るゲートも徐々に開いている。

中國共産黨の株式回帰の大潮は、すでにわき返ってきた。

港に行って二次出荷の波が立つ

2018年4月、香港交易所は2つのIPO新規規定を発表しました。その一つは同じ株の異なる権利構造の會社が港交易所に上場することを許可することです。この政策が導入された後、小米、美団は急速に市場に出回りました。アリババはさらにこの新規定に刺激されて、先に「帰港」のスーパースター會社になりました。2019年の年末に、アリババは香港での二回の上場を完成しました。募金は129億ドルで、香港交易所の九年以來最大の取引となりました。

21世紀の経済報道記者が整理したところ、最近は百度、多剤を配合し、攜帯電話、中通速達など多くの企業が密集して香港に行って二回の上場ニュースが伝えられました。

「香港株は監督管理の要求と基準、財務諸表の表示、情報開示の審査などの面で、米國と似ています。準備は必要ないです。コミュニケーションがよければ、最短で3ヶ月で帰ってきます。」シートリップ前CFO、百度資本前管理パートナーの武文潔氏は言う。

華泰聯合証券業務の八部副総裁の付濤は21世紀の経済報道記者に分析したところ、中略株企業が香港に二回上場するのは主に三方面の考えからである。第一、港交所2018年上場制度の改革により、WVR（同株異権）會社の上場が許可された。法案の適用された米國上場會社の會計監督委員會の検査要求を適時に満足できない場合、上場廃止のリスクがあると発表した。信頼の危機の下で、より安全な投資環境を追求するのも、中概株がA株の香港株に戻る共通の訴求である。第三に、中概株會社は中國市場で更にブランドの認可度があり、中國投資家はその業務に対する理解がより徹底しており、そのビジネスモデルに対する信頼もより高い。

畢馬威中國稅務総監の張琳さんによると、21世紀の経済報道記者によると、中略株企業が香港株に回帰する方式は主に第二上場、二重主要上場、及び先に私有化してから上場を申請します。「現在は第二の上場方式で香港株に復帰するのがいい選択です。その原因は相対的に二重の主要な上場方式で、第二の上場方式は申請手順、情報開示要求の免除などの面で一定の利便性と柔軟性を提供しています。私有化後の上場再申請は、時間、申請手順、監督管理要求などの面でより困難である。彼女は指摘した。

しかし、香港で二回発売するには一定のハードルがあります。企業は革新産業にある必要があります。新技術、新理念、新業務及び無形資産に対して一定の要求があります。上場市場の価値は400億香港元を超えています。または上場市場の価値は100億香港元以上で、営業収入は10億香港元より大きいです。同じ株の異なるいかなる受益者も會社の取締役會のメンバーでなければなりません。異なる投票権株式の投票権は普通の投票権の10を超えてはいけません。関連會社は最近少なくとも2つの年度に良好なコンプライアンス記録を持っています。

UBSは、現在42社の米國で初めて発売された中國資本は香港での二次上場の要求に符合し、中國株の総時価総額の46%（5430億ドル）を占めていると予測しています。ゴールドマン?サックスは各會社の時価総額に基づいて41社の米中概株が香港での二次上場の條件に符合し、同株によって調整された時価総額で計算して、このリストは32社に縮小されます。

資本経路の再構築

直接香港に行って二回上場するより、私有化のほうがコストがかかります。しかし、或いは二次上場條件を満たさない會社が先に私有化を選択して、資本経路を求めています。

張琳は、中株の私有化のコストは、まず時間のコストであり、米株の市場から撤退する時間のコストを含み、レッドチップの構造を解體する時間のコストと、國內での再上場を求めるなら、現在の國內資本市場の異なるプレートの上場審査時間にも差があると指摘しています。

稅務コストは、これも上場過程において避けられないポイントであり、難點でもある。ここの稅務コストは私有化を含む一方で、株主を脫退すると中國で取引コストが発生する可能性があります。原因は中株上場會社の核心資産は主に中國國內の株式または財産であり、これは中國での稅務コストに関連します。

また、レッドチップアーキテクチャを解體する過程で、元株主が株式譲渡を通じて國內會社の株式を取得する際に発生するプレミアム、及び元株主が國內會社の株を取得した時に稅金ベースの損失が発生したかどうかなどは、現在のレッドチップアーキテクチャの解體と今後の稅務コストの退出に大きな影響を與えます。最後に、私有化の過程で考慮しなければならないのは資金コストです。例えば、私有化時に流通株の資金コストを買い戻し、私有化、レッドチップの解體及び再上場の過程で発生する証券會社、弁護士、會計士などのサービス費用。張琳さんは記者に言いました。

しかし、A株、香港株制度が絶えず最適化され、さらに客観的な評価水準に従って、私有化には一定のコストがありますが、長期的には、企業が利害を分散させます。

21世紀の経済報道記者の統計によると、2015年前後の中略株の回帰潮の中で、30社余りの中略株會社が相次いで私有化している。回帰後の市場表現から見ると、多くの會社の予想値は中短期間で明らかに上昇し、長期的には安定している。たとえば、奇虎360、グランドゲーム、巨人ネットワークなど。

最近、複數の株式會社が私有化の一歩を踏み出した。

6月15日、58同城公告によると、Quantum Bloom Group Ltd.と私有化契約を締結した。

契約は今終わったばかりです。下半期には完成する予定です。6月19日、58の同城関係者はこう答えた。

これが達成されれば、奇虎360に次ぐ最大の民間化取引となる。米國で上場した中國企業の私有化の事例である。

2018年、58同城董事長兼CEOの姚勁波氏は科學技術企業のA株復帰について「A株に戻りたい。A株に上場する最初の會社になりたい」と述べた。これは58同城回A株にも想像空間を提供している。

タイガー証券投資研究チームは、今年以來、私有化取引が明らかに増加し、アメリカ、自由旅行、車の運転、58の同城と正保教育が相次いで私有化協定に調印したと指摘しました。これまでの私有化の數は、2015年以來最高の年となりました。投資の角度から見て、監督?管理の強化はまだ中小企業の私有化の趨勢を加速しており、今後はもっと多くの會社が私有化を選択し、潛在的な標的は二次上場條件を満たさない會社に集中する可能性がある。

「2016年の私有化主體が民営を中心としているのとは違って、ここ2年の市場には頻繁に國有企業の姿が現れています。國有企業が私有化を推し進める主な原因は、國有企業の改革と再編に関わる考えである。數年來の中國株の私有化の原因分析によると、大體以下の點があります。市場の評価値が低いのは企業の私有化の普遍的な動機です。會社の戦略、構造の調整と再編成です。國內が日増しに包容する資本市場はより魅力的です。招商銀行広州支店投資銀行部のM&Aファイナンス関連責任者は銀行からの投資の観點から、記者に現在の市場上の私有化企業の特徴をまとめました。

偶然にも、58同城の私有化協議が調印された日、創業板の登録制改革が著地した。今年4月には、証券監督會は國外のレッドチップ企業が國內で上場する時価総額の要求を調整し、レッドチップ企業がA閾値に戻ることは減少した。登録制などの一連の改革の下で、A株も次第に人気を集めて、同じ株の異なる権利などの企業に大きな扉を開けました。

6月19日、科學技術の板の上場委員會は中芯の國際の最初の発行事項を審査して、18日間の“稲妻”の審査速度を作ります。かつて米株から市場を離れた中芯國際は、國外のレッドチップをAに返す第一銃を鳴らしました。

記者は、以前の私有化がIPOやシェルなどを通じてA株に上場するのに比べて、A株に上場するのは高い財務指標と技術水準などの要求があると理解しています。また、いくつかの関連セット制度はまだ改善されていません。

張琳氏によると、資金が國境を越えている外國為替監督管理規則も、海外の従業員が株式を保有するプラットフォームの外國為替管理などのさらなる細分化や明確化が必要だという。また、海外の構造を保持してA株に復帰する場合、海外の構造には信頼などの柔軟な手配がある場合、どのように対応する監督管理と稅務処理を行うかなど、関連する一連の措置をさらに明確にする必要がある。

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