楽観的な感情が米株を動かし、さらに新機軸を打ち出し、下半期には三大リスクに直面する。

米國の新型肺炎の流行は持続的に反発し、景気回復の過程は妨害される恐れがありますが、これらはすべて米國株の3大指數が月曜日に全面的に上昇するのを阻止できませんでした。

現地時間の7月6日、アマゾンの株価は初めて3000ドルの上に立ち、時価総額は1.5兆ドルを超えた。Googleの親會社アルファベットが兆ドルのクラブに復帰し、アップル、マイクロソフト、アマゾン、アルファベットの4大巨頭の時価総額が再び1兆ドルを超えたことを示しています。前回この一里塚式が現れたのは、やはり1月末に米國の新冠が発生する前だった。

3月23日の底に觸れて以來、ナスダック500種指數の上昇幅は50%を超え、38%近くに達し、ダウ工業株価も37%を超えた。新冠の流行が激しく、経済が停滯した際、米國政府は空前の通貨と財政政策措置を祭って、市場投資家の自信を大いに奮い起こしました。5月に再稼働に入って以來、米國経済は回復の兆しを迎えており、6月の就業データ、製造業と非製造業PMIは続々と反発し、一部の投資家に経済の最悪の時期はすでに過ぎたと信じられています。

しかし、多くの21世紀の経済報道記者の取材を受けたアナリストは、米國経済が疫病に至るまでの水準を回復するにはまだ時間がかかると指摘しています。楽観的な感情の下で激しい米株を反発させ、下半期は多重不確実性要素に直面すると予想され、大きな調整圧力がある。

米株3大指數は月曜日に全線上昇した。-新華社

楽観的な感情の駆動下でのリバウンド

スタンダードチャータード中國首席投資戦略家の王新傑氏は21世紀の経済報道記者の取材に対し、この資産価格の上昇は政策の支持を大きく受けており、FRBと米國財政部は危機対応のために経済刺激や救助政策を打ち出すスピードが非常に速いと指摘した。企業債などは、2008年の金融危機時に比べ、すべての政策措置が非常にタイムリーに導入されました。現在の資産価格は米國政府の救助措置に対する市場の信頼を反映しているところが大きい。

実際、経済面での打撃はかなり大きいです。米國の就業市場のデータを例にとって、今回の疫病による損失の職場は2008年の金融危機時期をはるかに超えています。王新傑は、マクロ経済と資産価格はある程度の「デレッキ」だと思っています。最近の米國経済は回復の兆しを見ましたが、疫病の前のレベルには戻らず、疫病の前のレベルに回復するにはもっと時間がかかるかもしれません。一年以上かもしれません。したがって、短期的に見ても、株式市場がこれほど反発した後も、市場の懸念は依然として存在します。

ノアのフォーチュンチーフエコノミストも21世紀の経済報道記者に、市場は相対的に楽観的な感情に駆動されていると指摘した。データから言えば、今の経済データはいいとは言え、株式市場にこれほどいい成績を見せるほどではないからです。

景気回復は以前の悲観的な予想よりいいです。これは株式市場の上昇の重要な原因だと思います。夏春はまた、FRBは債券の購入を減らし、拡大のペースを緩めていると指摘した。この問題を楽観的に見れば、米國経済はすでによくなってきた。FRBはこれ以上の力を入れて「放水した」必要はない。

しかし、夏の春は、経済的なメリットは株式市場での過剰反応ではないかと強調しています。下半期の市場の不確実性を考慮して、彼は投資家が慎重に維持する必要があると考えています。「今の狀況は、市場は特に良いニュースを期待しています。一旦悪いニュースが出たら、市場は弱気になります。この時期はすでに暴騰小落の組み合わせになっています。」

経済は短期的には全面的に回復するのが難しい。

労働省が先週発表したデータによると、6月の非農業部門の就業人口は前月比480萬人増加し、市場予想よりも5月に比べて250萬人増加した。6月の米國の失業率は11.1%に下がり、5月の13.3%を下回った。労働市場の改善は経済活動が徐々に回復していることを示している。

また、米國供給管理協會（ISM）が発表したデータによると、6月の米ISM製造業PMIは52.6で、2019年4月以來最高を記録した。6月の米ISM非製造業指數は57.1で、4カ月ぶりの高値を記録した。両データはいずれも市場予想を上回っており、再び50の栄枯線の上方に戻ったことは、米國経済の拡大の兆しを示している。

しかし、米國は今なお2000萬人近くの失業者の大軍を持っています。経済ははるかに正常な水準に回復していません。この巨大な失業者はどのように経済に吸収されていますか？消費者の支出はどれぐらいのストレスを受けていますか？企業の利益はどれぐらいの影響を受けていますか？すべて問題です。さらに重要なのは、6月下旬以來、米國の多くの州で疫病のためのリバウンドの再開計畫が一時停止されたことで、景気の持続的な回復にも影を落としています。

米國経済の回復形態についても、市場関係者の意見がまとまらない。経済がV型回復を迎えるという見方があるように、米株市場が先にV型の反発を抜け出したように、経済はU型とW型の回復、あるいはNIKEブランドの形に似ているという見方もあります。

夏春は、米國経済はU型回復を迎えると考えている。米國社會では、新たな冠の流行に対する姿勢から、感染が再び激増したとしても、米國では大規模な操業停止はないということです。そのため、疫病の反発は経済の衝撃に対して3月の時のように大きくならないですが、経済の底の部分はまだしばらく様子を見る必要があります。

王新傑は、米國の経済は今年2月にすでに衰退に陥ったと指摘しました。第3四半期には比較的明白な反発が予想されますが、ある程度リバウンド後には停滯し、疫病前の水準に回復するには、2021年以降、さらに2022年までかかるかもしれません。彼は、米國の経済は6月か7月に底部に觸れ、後に再び拡張することが期待されます。したがって、これは米國の持続時間が最も短い景気後退のサイクルとなります。

下半期は三大リスク要因に直面します。

経済の流れは大きく新冠の疫病の発展と政府の対応にかかっています。現在、米國の疫病狀況は予測が困難で、景気回復の見通しが不透明であることに加え、下半期には大統領選などの重大な政治事件に直面しており、多くの不確定要素が米株の行方に影響を及ぼすことになる。

王新傑は、下半期の投資家は3つの大きなリスクに注意する必要があると考えています。まず、米國は秋に疫病が再び発生するリスクに直面します。疫病をコントロールする措置はどうですか？また、ブラジル、インド、ロシアなどの新興市場も急速に発展しており、世界経済の回復速度を牽引する可能性があります。

第二に、米國の景気刺激策の効果に注目して、コードを追加する必要がありますか？これらの措置はまだ一ヶ月か二ヶ月しか公開されていません。実際の効果を見るには、まだ経済封鎖が必要です。就職市場が回復するかどうか、消費力はまだありますか？企業の倒産狀況は特に深刻ですか？王新傑さんは言いました。

現在、米國両黨は第4回の経済刺激計畫について討論していますが、米國のムヌーツィン財務相は7月に新しい刺激案を可決すると述べました。王新傑は、今年は総選挙の年であることを考慮し、両黨はより多くの政策措置を打ち出して経済を支え、候補者を支持する意向を示した。このような狀況下で、両黨は新たな救助措置を打ち出す可能性があるとの認識で一致しました。

第三は地縁政治リスクである。米大統領選の年には政治的な議題の操作が非常に多く、米國本土の問題かもしれないし、他の國に対する問題かもしれない。中米関係を含め、國際的な地政學的な情勢も市場に影響を與える重要な要素となるだろう。

全體としては、王新傑は、今後の四半期には調整されるだろうが、大幅な下調べはないだろうと予想している。將來企業の収益は必ず改善されます。だから、將來的には米株はある程度回復すると思いますが、その回転の幅は特に大きくないはずです。株式市場はやや橫目になっているかもしれません。全體的に上向きです。」

前海開源基金の総経理、首席経済學者の楊徳龍氏は21世紀の経済報道記者に、米國経済は疫病の影響が大きいため、下半期の回復力は比較的弱いと予想しています。相対的に、A株市場は反発して、全面的な牛市場に向かうのは経済面の支持があります。最大のリスクはやはり疫病が広がるリスクだと彼は考えています。疫病が発生するまでは、米國経済は安定した回復が期待されます。

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