新浪の“私有化”：インターネットの“前波”は家に帰りますか？

7月6日夜、新浪會(huì)社（NASDAQ：SINA）は、New Wave MMXV Limited（以下、New Waveという）から非拘束プライベート化のオファーを受けたと発表しました。これは41ドルの現(xiàn)金1株當(dāng)たりの価格でNew Waveが保有していない會(huì)社のすべての普通株を買(mǎi)収することを提案しています。

New Waveは英領(lǐng)バージン諸島に登録され、新浪會(huì)長(zhǎng)兼CEOの曹?chē)?guó)偉が支配する會(huì)社です。新浪の最新の株式書(shū)類(lèi)によると、今年3月末までに、New Waveは新浪約794萬(wàn)株の普通株を持っており、12.2%を占め、他の7150株のA類(lèi)優(yōu)先株を持っており、総投票権は58%である。

曹?chē)?guó)偉はNew Waveを通じて新浪株を保有するほか、個(gè)人は新浪約87.4萬(wàn)株の普通株を保有し、合計(jì)13.5%を保有し、58.6%の投票権を持っています。

新浪會(huì)社によると、會(huì)社の取締役會(huì)は獨(dú)立取締役の張頌義、張懿宸と汪延からなる取締役會(huì)特別委員會(huì)を設(shè)立し、この私有化要約を評(píng)価し、審議した。また、新浪は、現(xiàn)在の取締役會(huì)はNew Waveからの非拘束私有化の申し入れを受けただけで、まだどのようにこの私有化の申し入れに応じるかについてはいかなる決定をしていないと強(qiáng)調(diào)しました。

しかし、タイガー証券投資研究チームのアナリストは21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対し、曹?chē)?guó)偉は新浪の最大株主であり、50%を超える投票権を持っているので、新浪の私有化投資家は買(mǎi)うかどうかはもう重要ではないと述べました。また、投資家にとって新浪は米株の評(píng)価が低く、人気もあまりないので、現(xiàn)在の私有化は株価の下落よりずっといいです。

あるいはそのため、曹?chē)?guó)偉の提示したオファー価格は高くないです。オファーを受ける前に、新浪の株価は36.67ドル/株で、予約価格はこのプレミアムより約11.8%高くなりました。現(xiàn)地時(shí)間の7月6日、新浪の株価は10.55%から40.54ドル/株まで上昇しました。

7月6日夜、新浪會(huì)社はNew Wave MMXV Limitedから非拘束私有化要請(qǐng)を受けたと発表しました。-視覚中國(guó)

インターネットの「波」が引く

ここ2年、テンセント、アリババなどは相次いで20歳の誕生日を迎えました。新浪にとって2020年は「20周年」という特殊な節(jié)目でもありますが、他の會(huì)社とは誕生日が違って、今年は新浪発売20周年です。

公式の記録によると、新浪が正式に設(shè)立されたのは1998年12月ですが、これから遡るなら、新浪の前身である四通利方の成立時(shí)間は1993年12月です。

同時(shí)期に設(shè)立された捜狐（1998年2月）と網(wǎng)易（1997年6月）と比べると、新浪は一番若いですが、一番早く成熟しました。2000年4月、新浪は米國(guó)のナスダック市場(chǎng)に上場(chǎng)し、業(yè)界から見(jiàn)れば、新浪は中國(guó)のインターネット會(huì)社が米國(guó)に上場(chǎng)した第一株と見(jiàn)なされ、特に模索されたVIEアーキテクチャも後から出航して上場(chǎng)した中國(guó)企業(yè)に參考になるモデルを提供した。

中國(guó)のインターネットの発展の初期に、ポータルサイトは重要な地位を占めています。2000年9月、初めて駆け出した馬雲(yún)と武俠小説家の金庸が連名で「英雄帖」を発行し、當(dāng)時(shí)のインターネット分野のスター企業(yè)家を招待して「西湖論剣」に參加させました。その中に招請(qǐng)されたのは三大ポータルサイトの創(chuàng)始者：新浪の王志東、網(wǎng)易の丁磊、捜狐の張朝陽(yáng)です。

実際には、モバイルインターネットの波が來(lái)る前に、ポータルサイトはずっと高い光の時(shí)間にありましたが、この「ゴールデンタイム」では、3つのポータルサイトが異なる発展の軌跡を見(jiàn)せています。

最も明らかな例としては、新浪創(chuàng)始者の王志東は會(huì)社の上場(chǎng)二年目に、新浪を離れさせられました。その後、新浪の家元は何度も交代しました。2012年8月に曹?chē)?guó)偉は新浪會(huì)長(zhǎng)兼最高経営責(zé)任者になりました。新浪の一番の人物は本當(dāng)に安定してきました。

管理層の動(dòng)揺に伴い、新浪の上場(chǎng)前十年の業(yè)務(wù)発展も順調(diào)ではない。網(wǎng)易がゲームの方向を探し當(dāng)てて、捜狐が気楽に遊ぶことと犬を探すことを製造しますと違って、新浪はずっと新しい成長(zhǎng)點(diǎn)を育成していませんて、もし2009年8月にマイクロブログのプラットフォームを出していないならば、みごとに社交メディアのこの試合の道を奪い取って、新浪のストーリは別のバージョンですかもしれません。

20年の上場(chǎng)の歴史を見(jiàn)ると、新浪株価の歴史的な高値は2011年4月に現(xiàn)れ、約127.6ドル/株で、市場(chǎng)価値は80億ドル以上で、新浪がピークに達(dá)する基本盤(pán)に登るように促しました。

現(xiàn)在、新浪の時(shí)価は26.51億ドルで、2014年に発売された微博の時(shí)価は90億ドルです。新浪が保有するマイクロブログの44.9%の株価で計(jì)算すると、ミニブログを持っている時(shí)価総額も40億ドルになります。

タイガー証券のアナリストによると、中國(guó)の株式は私有化されており、多くの原因がありますが、市場(chǎng)価値が過(guò)小評(píng)価されています。多くの上場(chǎng)企業(yè)が主な理由として考えています。新浪にとってもこのように、その私有化が戻ってきたら、きっと今よりいいと思います。

私有化には何か変化がありますか？

事実上、現(xiàn)在の中略株は中國(guó)資本市場(chǎng)に回帰する方式は二つあります。一つはアリババ、網(wǎng)易などすでに実施されている香港株への二回の上場(chǎng)です。

複數(shù)のインターネット會(huì)社を操作して私有化した業(yè)界関係者によると、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者は、新浪の観點(diǎn)から、やはりA株に戻りたいと思っています。前の例によると、大部分の株式はA株の発売後の時(shí)価総額に戻り、いずれもアメリカ株よりはるかに高いです。アリババ、網(wǎng)易のように二回の上場(chǎng)をすれば、新浪の現(xiàn)在の市場(chǎng)価値には過(guò)多なプレミアムが生まれません。

この業(yè)界関係者はまた、もちろん新浪が私有化された後、いくつかの會(huì)社に分割されることも排除しないとしています。記者によりますと、薬明康徳は2007年にニューヨーク証券取引所に上場(chǎng)され、2015年に私有化されました。その後、3つの解體形式で、傘下の業(yè)務(wù)を3つに分割し、それぞれ上場(chǎng)しました。

しかし、新浪にとって、現(xiàn)在は分解できる選択肢は多くないです。現(xiàn)在、新浪傘下の主要製品は三つあります。それぞれポータルサイトの新浪網(wǎng)、新浪モバイル（モバイルポータル及びモバイルアプリケーション）とソーシャルメディアの微博です。

製品から見(jiàn)ると、新浪網(wǎng)は新浪の創(chuàng)立當(dāng)初からあった製品で、新浪の発売の主な業(yè)務(wù)でもあります。新浪モバイルは新浪網(wǎng)のモバイル端末の體現(xiàn)であり、微博だけが新浪の20年余りの発展の中で、戸口業(yè)務(wù)から伸びた成功商品です。新浪は今最も競(jìng)爭(zhēng)力のある業(yè)務(wù)として、獨(dú)立して上場(chǎng)しました。

その上成長(zhǎng)の見(jiàn)通しから見(jiàn)にきて、新浪はすでに1つのボトルネック期に入りました。現(xiàn)在、新浪の収入は過(guò)度に微博に依存して、しかも構(gòu)造は単一で、主に広告業(yè)務(wù)に頼るのです。2019年、新浪の総売上高は21.6億ドルで、その中の広告収入は17.4億ドルで、8割を超えています。広告収入ではなく4.2億ドルで、主に新浪金融科學(xué)技術(shù)業(yè)務(wù)及び微博生放送収入などが含まれています。

それだけではなく、総売上高の80%は微博からの収入であり、10%はポータル広告からの収入であり、10%は金融科學(xué)技術(shù)からの収入である。ポータルビジネスの衰退はもはや紛れもない事実であり、これは情報(bào)時(shí)代全體の変化であり、情報(bào)配信方式の変化に伴い、ポータル市場(chǎng)は絶えず蠶食されている。

ユーザーのトラフィックの流れは、直接広告の発話権の減少につながっており、広告市場(chǎng)全體のここ二年はずっと下振れ狀態(tài)にあり、2019年に新浪網(wǎng)のポータル業(yè)務(wù)の広告収入は2.16億ドルで、同25.4%下落した。

微博については、長(zhǎng)年の成長(zhǎng)を経て、今年の第一四半期にも、微博はトップの狀態(tài)を示しています。第1四半期の決算報(bào)告によると、マイクロブログの売上高は3.34億ドルで、同19%減少した。このうち、マイクロブログ広告とマーケティングの売上高は2.54億ドルで、前年同期より19%減少した。

第1四半期までに、マイクロブログの月間アクティブユーザー數(shù)は5.5億人で、前年同期に比べて約8500萬(wàn)人増加した。ユーザーが増加したが、売上が減少したことで、微博の商業(yè)化のボトルネックが露呈した。もしこの問(wèn)題が解決されないなら、新浪の売上も引き続き影響を受けるだろう。

だから新浪にとって、私有化は変化の信號(hào)になるしかないです。私有化によってもたらされる管理方策がよりスピーディーで、権力がより集中している限り、新浪に新たな成長(zhǎng)點(diǎn)を捕まえられます。そうでなければ、私有化を行うだけで、新浪の現(xiàn)狀を変えることができません。

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