風(fēng)波を乗り切るか、それとも豬突猛進(jìn)するか？公募ファンドマネジャーは「百億」の重さに耐えられますか？

まず、叡遠(yuǎn)基金の吸収金が1200億元あり、また資金を増やして新しい基金を4時(shí)間で數(shù)百億元を突破しました。その後、鵬華基金の単獨(dú)購(gòu)入は1300億円を超えました。

爆発的な資金が頻繁に出現(xiàn)するとともに、一部の積極的権益基金の規(guī)模も上昇している。

ファンド業(yè)界はまだそのファンド業(yè)界ですが、業(yè)種はかなり違っています。

第二四半期末までに、158人の持分ファンドマネジャーの管理規(guī)模は100億元を超えています。

複數(shù)の異なるファンド會(huì)社からの內(nèi)部関係者は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の取材に対し、ファンド規(guī)模の急速な拡大は、ファンドマネジャーの個(gè)人能力を試すだけでなく、ファンド會(huì)社の総合力も試されていると語った。

もっと深いレベルの疑問は、ファンドマネジャーの管理境界はどこにありますか？

狂気の規(guī)模躍進(jìn)運(yùn)動(dòng)

Choiceデータによると、7月22日現(xiàn)在、158人の持分ファンドマネジャーがファンド資産を管理する総規(guī)模は百億元の関門を突破し、「百億級(jí)ファンドクラブ」に入った。

その中のランキングのトップ10のファンドマネジャーの管理規(guī)模は全部500億元を超えています。中國(guó)基金の張弘弢847億元、広発基金の劉格滀822億元、南方基金の茅溿596億元、華夏基金の趙宗庭586億元、華夏基金の徐猛574億元、送金資金の胡新滇545.95億元、南方基金の羅文傑535億元6億元、易方達(dá)基金の張坤は523億元、國(guó)泰基金の艾小軍は503億元です。

公開データによると、2019年の第3四半期の末に、劉格菛の管理規(guī)模は72.2億元しかなく、一年足らずで、その管理規(guī)模は800億元を突破し、10倍余り増加した。

データから見ると、劉格榮の管理規(guī)模は2020年內(nèi)に大幅に増加し、主に2020年初頭に新発ファンドの広発科技パイオニアの混合によるもので、現(xiàn)在この基金の規(guī)模は257.38億元に達(dá)しています。

ユニークで、複數(shù)のファンドマネジャーの管理規(guī)模はここ1年で膨らみました。

例えば、張坤が昨年同期に管理していたファンドの規(guī)模は292.74億元で、一年の間に管理していたファンドの規(guī)模は229.77億元増加しました。2019年第3四半期の末に、茅炕管理の基金の規(guī)模は238.33億元で、現(xiàn)在管理しているファンドの規(guī)模は596.13億元に達(dá)し、357.8億元増加しました。

統(tǒng)計(jì)によると、百億級(jí)のファンドマネジャーは主に中國(guó)、南方、資金の豊富さ、中歐、銀のシュロダー、易方達(dá)などのファンド會(huì)社に集中しています。ランキングの上位10位のファンドマネジャーは4名が中國(guó)ファンド會(huì)社から來ています。

統(tǒng)計(jì)データから見ると、百億級(jí)のファンドマネジャーは數(shù)多くのファンド會(huì)社のベテランの切り札であり、資本市場(chǎng)で十年余り駆け回っています。

例えば鵬華基金の王宗合（442.51億元）、全基金を興す董承非（364.23億元）、富國(guó)基金の朱少醒（142.60億元）、中歐基金の曹名長(zhǎng)（122.61億元）など。

このうち、富國(guó)基金の朱少醒は現(xiàn)在、公募期間が最も長(zhǎng)いファンドマネジャーを連続管理しており、2005年から富國(guó)天恵を管理してきました。

上記のベテランを除いて、「後浪」を代表するファンドマネジャーが二三年間で百億の関門を突破し、「百億級(jí)ファンドクラブ」に成功しました。

ノ安基金の蔡嵩松（197.62億元）、國(guó)泰君安の張駿（145.01億元）、銀シュロダーの郭斐（136.23億元）など。

注目すべきなのは、100億級(jí)ファンドマネジャーの中でも、「1つのドラッグが多い」という現(xiàn)象が目立っていることです。

統(tǒng)計(jì)によると、華夏基金の張弘弢、國(guó)泰基金の艾小軍、南方基金の茅炕、前海開源の邱傑、中歐基金の曹名長(zhǎng)などのファンドマネジャーは同時(shí)に10個(gè)以上の基金製品を管理しています。このうち、艾小軍は國(guó)泰中証を含む全指通信設(shè)備ETF接続Cなどを含む24基の基金を管理しています。

百億級(jí)のファンドマネージャーはどうやって作成されましたか？

億円規(guī)模のファンドマネジャーがどのように作成されたかについて、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者が複數(shù)の業(yè)界関係者を取材した。

まず、中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)駆動(dòng)による純申請(qǐng)は、ファンドマネジャーの管理規(guī)模を絶えずに百億レベルに拡大させている。

例えば、中歐基金の周応波、易方達(dá)の張坤及び諾安基金の蔡嵩松など、彼らが管理しているファンドの規(guī)模は拡張して、主に良好な業(yè)績(jī)の表現(xiàn)に頼って、絶えず投資家を引きつけて買います。

華南のある公募ファンド會(huì)社の內(nèi)部の人は、公募ファンド業(yè)界は非常に透明で、業(yè)績(jī)が一目瞭然で、一部の業(yè)績(jī)優(yōu)秀基金マネージャーは高い市場(chǎng)のアピール力を持っています。自然に多くのファンを引きつけました。

蔡嵩松を例にとって。蔡嵩松は2019年2月に初めてファンドマネジャーを務(wù)め、ノ安成長(zhǎng)混合基金、ノとキンを管理して柔軟に2つのファンドを配置しました。

蔡嵩松管理期間中に、諾安成長(zhǎng)基金の規(guī)模は13億元から161億元に増加し、この一年の収益率は155.31%に達(dá)し、同類の平均上昇幅より55.10%高い。目を輝かせた業(yè)績(jī)の表現(xiàn)は蔡嵩松を一年以上使っただけで、百億級(jí)のファンドを運(yùn)営するファンドマネージャーになりました。

その次に、牛市が新しい基金を発表するのは一部のファンドマネジャーの管理規(guī)模を急速に拡大させる重要なルートです。

上記の百億級(jí)のファンドマネジャーの中で、多くのファンドマネジャーは今年上半期に発行された爆発資金によって管理規(guī)模の躍進(jìn)を?qū)g現(xiàn)しました。例えば、鵬華基金の王宗合、資金を集めた胡新炕、興全基金の謝治宇、銀シュロダーの郭斐などです。

王宗合を例にとる。2020年7月8日、王宗合が基金経理を擔(dān)當(dāng)する鵬華意匠選奨混合基金が正式に発行され、総募集規(guī)模は296.91億元で、予約総口座數(shù)は183.3萬戸に達(dá)し、予約確認(rèn)比率は21.88%である。

この新ファンドの発行によって、王宗合の管理規(guī)模は4百億元を突破しました。

王宗合が數(shù)年來管理しているファンドの規(guī)模から見ると、単獨(dú)の古いファンドの規(guī)模が一番大きいのは鵬華の成長(zhǎng)価値混合Aで、規(guī)模は47.56億元です。

上海のあるファンド會(huì)社の投資部の人は、「事実上、上半期には爆発的な資金が頻繁に出現(xiàn)しており、市場(chǎng)の金儲(chǔ)け効果が明らかであるだけではなく、各路線の資本金を借りて市內(nèi)に入る」と指摘しています。例えば、王宗合が鵬華の消費(fèi)を管理するのは10年近くで、勤務(wù)収益は288.2%に達(dá)し、年化収益率は15.28%に達(dá)した。

特に、ある公募基金の內(nèi)部の人は最近記者と交流していますが、ファンド會(huì)社の內(nèi)部では、新しいファンドを引き続き発行するかどうかで、ファンドマネジャーの管理規(guī)模に差が生じていることを明らかにしました。

第三に、お客様のニーズの爆発です。華南のある公募基金會(huì)社の內(nèi)部関係者は、銀行の投資信託商品などのリスクのない収益商品の収益率がどんどん低くなっていくにつれて、第一線の都市を含む不動(dòng)産投資収益はすでに資本市場(chǎng)に遅れをとっています。

上記の分析から見ると、業(yè)績(jī)駆動(dòng)は100億級(jí)のファンドマネジャーになる最も根本的な原因であり、市場(chǎng)相場(chǎng)はトリガ要因である。

「積極的権益管理規(guī)模は100億以上のファンドマネジャーを安定させることができ、多くの投資と研究の経験があり、中長(zhǎng)期の業(yè)績(jī)は比較的良く、リスクコントロールを重視し、正味値の後退が小さいため、機(jī)構(gòu)クライアントと個(gè)人端末に強(qiáng)いアピール力があります。」上海のある基金會(huì)社の製品部の人士はこのように評(píng)価します。

能力の境界はどこですか？

ファンドの規(guī)模は大きいほどいいですか？

業(yè)界関係者によると、積極的な管理にかかわるファンドの規(guī)模は大きければ大きいほどいいというものではなく、ファンドマネジャーの管理能力には限界があり、規(guī)模が大きすぎて超過収益が得られないという。

まず、規(guī)模が大きすぎて、ファンドマネジャーの持ち株に不利です。

上海のあるファンド會(huì)社の製品部関係者は、規(guī)模の大きいファンドは資産の配置をする時(shí)に制限を受けるかもしれないと思っています。例えば、「単一ファンドの傘下のすべてのファンドが同じ株を持つなら、その株式の時(shí)価総額の10%を超えてはいけない」などの規(guī)定を満たしています。十分自信のある目標(biāo)がある場(chǎng)合まで」

第二に、規(guī)模が大きすぎて、ファンドマネジャーの倉(cāng)庫(kù)調(diào)整が難しくなりました。

華南のある公募ファンド會(huì)社の內(nèi)部関係者によると、市場(chǎng)の変動(dòng)が激しく、スタイルの切り替えが早い場(chǎng)合、規(guī)模の大きいファンドの調(diào)達(dá)は規(guī)模の適當(dāng)なファンドほど柔軟ではないという。

しかし、積極的に管理しているファンドの規(guī)模も小さすぎてはいけないと上海のあるファンド會(huì)社のファンドマネジャーは指摘しています。小規(guī)模なファンドの調(diào)整は柔軟ですが、規(guī)模が小さすぎて投資家の集中度が高すぎて、大口の償還があれば、ファンド投資に影響があるかもしれません。

ファンドマネジャーが管理するファンドの規(guī)模はどの區(qū)間が理想的ですか？業(yè)界関係者は、ファンドマネジャーの個(gè)人的なスタイル、投資戦略、製品の特徴などと関連があると考えています。

例えば、ファンドマネジャーの風(fēng)格が価値に偏り、ブルーチップを偏愛するなら、彼の研究精力がカバーできるこれらの大きな株式は相対的に百億規(guī)模を積載できます。ファンドマネジャーが小皿株を偏愛するなら、投資の割合は法規(guī)と內(nèi)部の風(fēng)によって制限されます。投資の割合が多くて、株だけが規(guī)模を積載できるので、効果的にカバーを追跡することができない場(chǎng)合があります。

海外の経験から見ると、2019年末までに、米國(guó)規(guī)模のトップ10（つまりトップ300）の共同ファンドのうち、7つの製品の規(guī)模は千億ドルを超え、15つの製品は400億ドルから1000億ドルの區(qū)間にあり、そのうち1973年に設(shè)立された共同ファンド「米國(guó)総合株価成長(zhǎng)」（American Fund Growth Fund of Amer）がある。A）規(guī)模は2000億ドルを超えており、5年間の9.88%の業(yè)績(jī)を返しています。

この製品は14人のファンドマネジャーが共同で管理しています。

多機(jī)構(gòu)が多戦略管理を試みる

どのように百億級(jí)の基金を管理して、1つの基金のマネージャーの管理能力をテストするだけではなくて、1家の基金會(huì)社の総合的な実力をも試みます。

ある複數(shù)の百億級(jí)ファンドマネジャーを持つ公募ファンド會(huì)社の內(nèi)部者は記者に対し、ファンド會(huì)社は主に二つの戦略を通じて百億級(jí)ファンドの管理をしっかりと行います。一つはチームの賦能です。一つはスターファンドマネジャーと理念が一致し、戦略が違っています。互いに補(bǔ)完する優(yōu)秀ファンドマネジャーはチームを構(gòu)成し、個(gè)人のためにエネルギーを賦與します。二つは製品の配置を最適化し、百億級(jí)を調(diào)整します。ファンドマネジャーが管理する製品のレイアウトは、そのスタイルと所長(zhǎng)が完全に一致していない製品を除いて、彼を個(gè)人の所長(zhǎng)の能力圏に集中させます。

実は、今年の上半期以來、易方達(dá)の張坤、陳皓、蕭楠及び広発の劉格榮など多くのファンドマネジャーが管理する製品はファンドマネジャーやファンドマネジャーのアシスタントを増任しました。

また、上海上のあるファンド會(huì)社のファンドマネジャーは、ファンドの規(guī)模が大きすぎ、製品投資戦略が難しい場(chǎng)合にも、大口の購(gòu)入制限などを通じて規(guī)模をコントロールすると指摘しています。

華南のある公募基金會(huì)社の內(nèi)部関係者によると、百億級(jí)ファンドの管理には研究チームのシステムサポートが必要で、會(huì)社の総合実力が向上してこそ、大規(guī)模ファンドの管理に知力、資源、人材などの各方面のサポートを提供できる。さもなければ、百億級(jí)規(guī)模も持続できない。

複數(shù)の業(yè)界関係者は、ファンドマネジャーが「過去の業(yè)績(jī)が好調(diào)で市場(chǎng)の注目を集め、ファンドマネジャーが管理しているファンドの規(guī)模が急増しているのに、規(guī)模が大きすぎて業(yè)績(jī)が落ち込んでいる」という奇行に注意するべきだと指摘しています。

例えば、中歐基金の周応波は、中歐時(shí)代のパイオニア2020年第1回報(bào)告で、「第1四半期に管理されたファンドの規(guī)模は引き続き上昇しているが、市場(chǎng)は大幅な上下変動(dòng)を経験している一方、規(guī)模的な撤退防止の経験、能力が不足しており、市場(chǎng)で高い位置で購(gòu)入された投資家が短期的に損失を受けている」と述べました。

中歐時(shí)代のパイオニアは2020年の第一四半期に5.22%下落し、比較基準(zhǔn)を走りました。

上海のあるファンド會(huì)社の戦略アナリストは、ファンド會(huì)社は保有者の利益を優(yōu)先し、ファンドマネジャーの風(fēng)格、能力境界及び製品戦略を十分に結(jié)び付けてファンドを合理的な規(guī)模に維持させる一方、投資の中でリスクコントロールを重視し、撤退を減らすことを目指していると強(qiáng)調(diào)しました。

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