証券監(jiān)督會は公募reitsを発表して、インフラストラクチャの貯蓄資産を確保する。

共同でREITsを募って帆を上げて出航する。

8月7日、証券監(jiān)督會は「公開募集インフラ証券投資基金ガイドライン（試行）」（以下「ガイドライン」）を公布し、公布の日から施行する。

証券監(jiān)督會の面では、「ガイド」は現(xiàn)在のわが國の公募REITs製品の空白を埋めるために、インフラの保有資産を生かし、社會資本投資ルートを広げ、直接融資の比重を高め、資本市場サービスの実體経済効果を増強し、その後の我が國REITs立法を推進するために実踐経験を蓄積すると指摘しています。

業(yè)界関係者の分析によると、インフラストラクチャREITsの試行を推進することは、金融供給側の構造的な改革を深化させ、資本市場サービスの実體経済能力を向上させ、資本市場の豊富な投資融資ツールなどにとって重要な意義を持つ。

今回発表された「ガイドライン」には、製品の定義と運営パターンを明確にすること、ファンドのシェアの発売方式を明確にすること、インフラプロジェクトの品質を厳格にコントロールすること、ファンドの投資運営を規(guī)範化し、リスク管理を強化し、投資家保護メカニズムをしっかりと実行すること、及び証券監(jiān)督會の監(jiān)督管理と関連する自律組織の管理職責を明確にすること、違反行為の制約を強化することが含まれています。

実は、以前の証券監(jiān)督會は「インフラストラクチャ証券投資ファンド公募ガイドライン（試行）」を起草し、2020年4月30日から5月30日までに社會に公開して意見を求めました。一ヶ月の意見募集を経て、8月7日に正式に著地しました。

業(yè)務規(guī)範を明確にする

実際、公募REITsは20世紀60年代に米國で発売されて以來、40以上の國（地域）で発行されました。その投資分野も最初の不動産からホテルのデパート、工業(yè)不動産、インフラなどに広がり、不動産を専門に投資する成熟金融商品になりました。

國內公募REITsの発展を促進するために、監(jiān)督部門も政策推進を続けています。

「2007年以來、國內學術界、実務界と監(jiān)督管理は中國REITs市場の機能位置づけ、運営モデル、製品設計、監(jiān)督管理規(guī)則などの面で深く研究し、多くの試みを行いました。現(xiàn)在、公募REITsの法律枠組み、監(jiān)督環(huán)境、市場準備などの條件はほぼ成熟している。8月7日、北京のある大規(guī)模な公募ファンド関係者は21世紀の経済報道記者に語った。

開示によると、今回の証券監(jiān)督會が発表した「ガイドライン」は全部で五十一條であり、主に製品の定義、參加主體の資質と職責、製品登録、基金のシェアの発売、投資運用、プロジェクト管理、情報開示、監(jiān)督管理などを規(guī)範化している。

具體的には、《ガイド》は上場取引に屬する閉鎖的公募基金の80%以上のファンド資産をインフラ資産支援証券に投資し、資産支援証券やプロジェクト會社などの特殊目的のキャリヤーを通じてインフラプロジェクトの完全な所有権または経営権利を取得することを明らかにしています。ファンドマネジャーは積極的にインフラプロジェクトを運営して、安定したキャッシュフローを取得します。90%以上の連結後の基金年度の配分可能金額を要求通りに投資家に分配する。

ファンドのシェアの発売方式について、公募REITsはネット下の引合によってファンドのシェアの引受価格を確定し、公衆(zhòng)投資家は引合で確定した引受価格でファンドのシェアの引受に參加します。

同時に、基金の管理人と管理人の専門を強化して要求と誠実に信用を守ることに任に堪えることができて、謹慎で勤勉な受託の職責を受けますと指摘しています。優(yōu)良なインフラ資産に焦點を合わせ、プロジェクトの品質を厳しく把握し、外部管理機関、會計士事務所、評価機関などの専門的な役割を発揮する。また、ファンド投資の制限、関連取引管理、借金の手配、基金の募集拡大、情報開示などの要求を明確にし、「情報開示を中心に」を全面的に実施し、投資者の十分な知る権利を確保し、違反行為の制約を強化する。

「インフラ分野から公募REITsの試行作業(yè)を進め、商業(yè)用不動産を試行に入れず、不動産不炒の理念を貫き続けるとともに、インフラ投資による景気回復のニーズにも合致する」済邦諮問代表取締役秘書の陳政氏はインタビューに応じた。

陳政は、輸出が挫折し、消費が振るわない現(xiàn)実の狀況下で、短期的に安定成長し、中長期的な経済構造転換の目標を実現(xiàn)するために、より効率的にインフラ投資を増大させる必要があると考えています。そこで、重點區(qū)域、重點業(yè)種の保存量の優(yōu)良項目を、公募REITsによって市場に推し進め、沈殿資金を確保し、インフラ市場に増分資金をもたらし、市場上プロジェクトの資本金不足の問題を緩和することができる。

機構が積極的に戦爭に備える

機関からのフィードバックを見ると、多くの公募管理者はREITs業(yè)務の準備を始めました。

私たちは以前はこの方面の業(yè)務を持っていませんでしたが、今はもう準備を始めました。8月7日、華南の大規(guī)模な公募ファンド関係者は21世紀の経済報道記者に語った。

注目すべきは、事前に意見募集稿を発表した後、基金業(yè)協(xié)會側も一部の機構を組織して、REITs座談會を開催したことがある。參加した業(yè)界機構の代表は嘉実基金、中金基金、紅土創(chuàng)新基金、華泰（上海）資管、申萬宏源証券、泰康資管、中國人保資管、深セン平安為替投資管理、渤海匯金証券資産管理、東方証券管理、中信証券、天津高と持分投資ファンドなどを含みます。

參加業(yè)界機構の代表は、公募REITs業(yè)務は公募ファンド管理者にチャンスでもあり挑戦でもあり、業(yè)界機関は政策內容の研究を急いでいます。內部制度、プロセス、人員及びプロジェクトの準備をしっかりと行い、インフラストラクチャの公募REITsの試運転をサポートし、推進しています。同時に、會議に參加する業(yè)界機構の代表も監(jiān)督管理機構と協(xié)會ができるだけ早く関連している組み合わせの細則を公布することができることを望んで、関連部門が公募REITs稅収などの問題を解決することを推進します。

資産について言えば、インフラ整備を強化し、新インフラを含め、新たな経済成長のために強力な動力を提供することができる。レバレッジを増やさずにインフラ整備を進めていくにはどうすればいいのか、レツは可能な権益性の融資ツールとして、実質的にバランスのとれた解決の道になります。北京のある大手公募ファンドの人は21世紀の経済報道記者に語った。

さらに、「投資家の立場から見れば、現(xiàn)在は無リスク金利が下がっており、REITsは獨自のモデルで株式や債券以外の新型投資商品となり、「資産不足」の問題を効果的に緩和し、インフラ分野へ資金を誘導する」と指摘した。

「一連の公募REITs政策の発表は、棚卸資産の拡大、直接融資の拡大、市場革新の育成など、さまざまな面で著しい意義を持っている。しかし、試行段階は規(guī)則と社會資金の要求に合致するインフラプロジェクトが限られており、底の資産プロジェクトレベルの見返りが不足しがちで、取引構造の設計についてはまだ検討が必要で、稅収などのセット政策が導入されています。資産増値はオペレーターが本増効を下げて、慎重に手配する必要があります。陳政は表します。

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