セメント業界「金九銀十」の伝統的な最盛期がスタート企業の外延M&A內部激勵と並行

9月に入ってから、セメント業界の伝統的なシーズンが始まり、景気は上昇を続け、価格は普遍的な上昇を迎え、これまでの量的な価格下落の苦境を逆転させた。

疫病と年中雨季の需要に対する二重の抑制を受けて、これまで多くの地域のセメント価格は前年同期を下回っていたが、7月以來、セメント価格は強く反発している。9月第1週、全國セメント市場の風向指標である長江デルタ地域のセメント価格は引き続き上昇し、華東地區全體の価格は1週間に7元/トン以上上昇し、8月以來20元/トン近く上昇したが、現在の価格は前年同期を下回っている。その他の需要指標を見ると、今週の華東地區の熟成材料の倉庫容量比は50%以下に低下し、グラインダーの稼働率は82%を超え、上半期の最盛期のトップレベルに回復した。

9月9日、中國セメント網、中國セメント研究院の鄭建輝首席研究員は21世紀経済報道記者の取材に対し、「セメント価格は7月から回復し始め、現在までの全國セメント価格指數（CEMPI）の上昇は4%近くに達しており、前年同期に比べて上昇時期が半月ほど早かった。一方で、これまでの疫病と超長梅雨の二重の影響で、セメント価格は超下落修復段階にある。一方で、現在の國內セメント市場の需要が旺盛な段階にあるおかげだ」と述べた。

デジタルセメント網の情報は、セメント業界の上半期の利益総額が800億元前後になると予測していた。鄭建輝氏は、「上半期は疫病の影響で業界の需要が下落し、セメント価格が下落傾向にあり、セメント企業の業績が圧迫されていたが、これらはセメント業界に短期的な影響であり、長期的には影響がなかった。実際、年間を通じて見ると、インフラ投資の増大、不動産の持続的な暖かさ回復などの積極的な要素に支えられ、セメント業界は下半期も暖かさを取り戻すだろう」と述べた。

エピタキシャルM&A

実際、2020年上半期、セメント業界內の上場企業は喜びと悲しみが半々になった。寧夏建材、上峰セメント、江西萬年青などはいずれも純利益が前年同期比増加した。天山株式の業績成長は予想をやや上回った。福建セメントは販売量と販売価格がいずれも大きく伸びたため、上半期の純利益は前年同期比で黒字に転じた。コロナ禍の影響を受けた企業の利益は大幅に低下した。華新セメント、冀東セメント、アジアセメントなどが含まれ、上半期に上場企業の株主に帰屬した純利益は前年同期比で低下した。主に製品の販売量と販売価格の低下によるものだ。

この背景の下で、「金九銀十」の伝統的なシーズンの到來により、セメント企業はきっかけをつかんで業績を上げようとしている。これまで同業界の競爭問題の解決を推進するため、天山株式（000877.SZ）は中國建材傘下のセメントプレート資産の買収を発表してきた。この買収が完了すれば、セメント業界に新たなリーダーが誕生し、國內セメント業界は急速に「二重寡頭」競爭構造を形成する見込みだ。

天山株式は半月の準備を経て、8月初めに細分化された買収合併案を発表した：株式を発行する方式で持株株主の中國建材株式會社及びその他の取引先の発行株式に保有する中聯セメント100%株式、南方セメント99.93%株式、西南セメント95.72%株式と中材水泥100%株式を購入する予定で、35人を超えない條件を満たす特定投資家から株式を非公開で発行する方式で関連資金を募集する予定で、規模は約57億元と予想されている。今回の重大な資産再編取引が完了した後、天山株式セメントの生産能力は約4億3000萬トンに達する見込みで、國內最大のセメント企業となった。

9月7日夜、天山株式更新公告は重大な資産再編予案後の進展を明らかにした。天山株式會社は「現在、今回の重大資産再編に関する監査、評価などの関連業務が積極的に推進されており、関連業務が完了すると、會社は再び取締役會を開いて今回の重大資産再編に関する事項を審議し、取締役會が株主総會を招集して今回の重大資産再編に関する議案を審議する」と述べた。しかし、最終的に著地するには獨占禁止審査、國資承認、株主総會審議などの重大な関門を経なければならないため、今回の取引にはまだ不確実性がある。

また、今年初め、四川雙馬公告によると、同社は2020年5月29日に西南セメント有限會社と「協力意向協定」に署名し、雙方はセメント業務の協力を展開する予定だという。貴州南西セメントは四川雙馬が保有する遵義礪鋒セメントの100%株式を買収する予定だ。

中國セメント協會の陳ベルリン副事務総長は、「上半期の業界利益は基本的に前年同期水準に回復し、下半期の政策動向は企業間で多種の合併再編モデルを積極的に模索し、資源を統合し、環境保護、スマート製造、スマート物流などの大企業グループのリーダーシップを十分に発揮させ、業界のモデルチェンジとグレードアップを加速させ、市場配置を最適化し、産業集中度を高め、十分に利用する産業政策は業界の供給側構造改革を推進する。」

品質を高め効果を高める.

一方、コスト削減、エネルギー効率の向上を通じて社內から業績向上を図ることも一般的な措置の一つである。

8月初めに承認された広東港澳大灣區の都市間鉄道建設計畫によると、最近計畫されたセメント需要は1240萬トンに達し、広東セメント需要を長い間牽引することになる。「広東省2020年重點建設プロジェクト計畫」によると、広東省東地區の重點プロジェクトの投資額の占める割合は今後數年の予想より上昇し、インフラ需要も広東省東セメント需要の重要な見所となり、下半期は南部地區のセメント需要の最盛期となる。

広東塔牌集団株式會社の2番目の萬トンラインは2020年上半期に順調に生産を開始し、現在の熟成材料の生産能力は1463萬トン、セメントの生産能力は2200萬トンで、広東省の3位にランクされ、広東省東地區で60%以上の市場シェアを占めている。

華創建築建材アナリストの王彬鵬氏は、「タワーグループは近年、燃料コストの上昇とトンコスト制御の圧力に直面し続けており、生産能力の拡大は中長期的には固定コストをさらに薄くし、コストと価格の優位性を創造し、輸送コストの制限を重ね、會社の材料は広東省東地區の既存の外部製品を押し出して輸入し、それが市場占有率をさらに高めるのを助ける」と述べた。

セメント業界の生産能力と利益を高める方法は、自身の改革と技術革新から出発するほか、コア社員をねぎらい、コア社員の仕事への意欲をロックし、高めることで、將來より困難になる可能性のある市場環境に対応する企業もある。

華新セメントを例にとると、疫病の影響で業績の下落が明らかになった。武漢にあるため、華新セメントの上半期の親會社所有者に帰屬する純利益は22億元で、前年同期比28.79%減、営業収入は125億元で、前年同期比12.67%減だった。

同時に、國內不動産市場の発展が減速していることに対して、過去の景気刺激のインフラ投資としても5 G、超高圧、データセンターなどの「新インフラ」を中心に、セメント企業が將來直面する発展のチャンスもすでに減少している。

これに対し、華新セメントは買い戻し計畫を積極的に展開している。8月12日夜、華新セメントは株式買い戻し拡大の事前案を発表し、従來の基礎の上で4倍に拡大し、華新セメント従業員の株式保有がエスカレートした。華新セメントは買い戻し拡大の原因について、「會社が立案したコア従業員持株計畫案の業績指標審査範囲が拡充され、それに応じたインセンティブ額が増大したことを考慮し、今回の會社株式買い戻しの資金総額を引き上げることにした。買い戻しの拡大と同時に、華新セメントは2020 ~ 2022年のコア従業員持株計畫草案を発表し、華新セメントの従業員持株計畫はA、Bの2つの計畫に分けられ、そのうちA計畫は會社の年度業績考課に連結され、B計畫は會社の「マイルストーン」業績考課に連結され、総資金規模は6億1000萬元に達する見込みだ」と述べた。

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