精選層第二回企業(yè)の上場(chǎng)取引が目前に迫っており、監(jiān)督管理者が市場(chǎng)再融資制度を建設(shè)する。

精選層第二次企業(yè)の公開発行が開始されるにつれて、市場(chǎng)再融資制度の建設(shè)も取りざたされた。

10月23日、証券監(jiān)督會(huì)報(bào)道官の高莉氏は2020金融街フォーラム年次総會(huì)で、新たな三板改革をさらに深化させ、公開発行審査メカニズムを最適化し、精選層に再融資制度を?qū)毪贰④灀Q可能な債務(wù)を研究し、公募基金などの長(zhǎng)期資金を市場(chǎng)に投入するルートをさらに開通させ、市場(chǎng)機(jī)能をよりよく発揮させると述べた。

これは、規(guī)制層が初めて「厳選層に再融資制度を?qū)毪工搿工却颏脸訾筏郡猡韦扦埂?/p>

「最初の精選層は上場(chǎng)三ヶ月に集中しています。公開発行後の融資制度の構(gòu)築と健全化は、議事日程を提出するべきです」これに対し、北京南山投資創(chuàng)始者の周運(yùn)南氏は述べた。

最初に精選層に再融資制度を?qū)毪筏俊?/h4>

2020年7月22日、初の32社の企業(yè)が公開後に上場(chǎng)した精選層は、合計(jì)94.52億元を融資した。3ヶ月後、常輔株式、萬通液圧は相次いで「株式は不特定な投資家に公開発行され、そして精選層に上場(chǎng)して手配及び引合公告を発行する」と発表しました。第二回の上場(chǎng)精選層の企業(yè)は公開発行を開始しました。

業(yè)界関係者によると、精選層の公開発行が本格的に「成熟した一家上場(chǎng)」の常態(tài)化を背景に、市場(chǎng)の再融資基礎(chǔ)制度の構(gòu)築にはフォローが必要だという。

これまで、全國(guó)の中小企業(yè)の株式譲渡システム（以下、株式転會(huì)社という）は、新しい三板の方向性発行制度を完備しており、看板を出して同時(shí)に発行し、自主発行を許可し、発行を35人の制限を開放し、企業(yè)の融資に便利である。

周運(yùn)南は、制度の組み合わせでは、革新層の再融資と転換可能債務(wù)はすでに比較的成熟しているが、精選層の企業(yè)は一回の公開発行を経験したことがあるので、更に公衆(zhòng)化したので、革新層の制度の上で、A株の運(yùn)行経験を參照してください。

「精選層の審査メカニズムは登録制のカーネルを參考にしました。この場(chǎng)合、その再融資政策も登録制の精神を備え、審査効率を向上させるべきです。」証券會(huì)社のアナリストによると、創(chuàng)業(yè)板は登録制を?qū)g施した後、その転換可能な審査は取引所に移管され、審査時(shí)間は2ヶ月以內(nèi)に圧縮された。

私が理解している再融資制度はシステム的です。沢浩投資パートナーの曹剛氏は、現(xiàn)在の新しい三板再融資制度は比較的成熟しているが、まだ完全ではなく、主に方向性によって一種の形式を増発すると述べた。「將來は融資手段において、精選層もA株に見習(xí)うべきであり、公開発行、株式割當(dāng)などの手段も再融資制度の構(gòu)築體系に含まれるべきである」

これに対して、株式會(huì)社の社長(zhǎng)の謝庚も、新しい三板の融資機(jī)能を強(qiáng)化すると発表しました。主に融資の管理制度と製品の革新において、より便利になり、市場(chǎng)の主體により多くの選択を提供することができます。

また、再融資制度の導(dǎo)入に加え、高莉氏は、選りすぐりの研究で債務(wù)転嫁を行うと発表した。

2018年と2019年に、監(jiān)督層は相次いで新三板市場(chǎng)において雙創(chuàng)性転換債務(wù)と私募可能転換債を発売しました。市場(chǎng)では大きな融資需要がありますが、最終的に國(guó)債の発行に成功した新しい三板會(huì)社はわずかです。

「転換可能債務(wù)の最終目的はやはり株式転換ですが、新しい三板上場(chǎng)會(huì)社の株流動(dòng)性はずっと低いです。脫退と上昇の予想はよくないです。そのため、新しい三板の転換可能債務(wù)は順調(diào)に発展していません。」上記のアナリストによると。

周運(yùn)南は、將來の精選層の転換可能債務(wù)はA株に倣い、二級(jí)市場(chǎng)で直接取引することができ、精選層の再融資ルートを広げることができ、さらに精選層の標(biāo)的株の活発化を促進(jìn)でき、さらに精選層と投資家のためにより多くの収益機(jī)會(huì)と財(cái)産効果を創(chuàng)造することができると提案しています。

「しかし、再融資制度が導(dǎo)入されたとしても、また転換できるとしても、その活発さは市場(chǎng)の株式取引が比較的活発な基礎(chǔ)の上に成り立っているに違いない。精選層の再融資制度を建設(shè)すると同時(shí)に、どのように株の流動(dòng)性と取引性を向上させるかがより重要です。」曹剛は言った。

多措置で市場(chǎng)の流動(dòng)性を活性化する

市場(chǎng)の流動(dòng)性を考慮して、最近の監(jiān)督管理層は公募ファンドの入市と取引制度において新たな模索を行っています。

最近、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者は機(jī)構(gòu)から、將來の公募基金は基金契約を修正して投資範(fàn)囲を拡大するだけで、保有者大會(huì)を開催する必要がないと分かりました。市場(chǎng)関係者によると、兆元の資金を持つ公募市場(chǎng)は、精選層に実際の限界増分資金をもたらし、市場(chǎng)流動(dòng)性の難題を緩和する見込みだ。

一方、精選層の混成取引制度も期待されている。2020年9月以來、株式交換システムは3回の混合取引の全ネットワークテストを?qū)g施しました。

いわゆる「混合取引」とは、精選層の連続入札取引においてメーカーを?qū)毪贰⑼顿Y家が直接に取引できるようにすることです。現(xiàn)在、合格した投資家は精選層の取引に參加しています。終値セット取引、連続入札取引、後の大口取引を選ぶことができます。（混合取引）は、新たな市場(chǎng)取引參加者を?qū)毪工毪长趣讼喈?dāng)し、取引機(jī)會(huì)を増やすことができます。

各海浜は、將來の混合取引制度の下で、取引先を作ったり、公開発行の引合と申し込みに參加したりして、市場(chǎng)取引の種類を豊かにして、流動(dòng)性を提供すると予想しています。

「現(xiàn)在の精選層會(huì)社の分化は深刻で、一部の會(huì)社は流動(dòng)性が弱い時(shí)、甚だしきに至っては長(zhǎng)い間取引がない場(chǎng)合もあります。これまでの混合取引テスト案の中で、取引先に対してオファーがある時(shí)に長(zhǎng)い要求があります。同時(shí)にテストも取引力のアンバランスが取引のペン數(shù)に影響することを避けることを要求しています。」また、諸海浜によると、市商は混合取引において、売買力を均衡させ、取引の有効時(shí)間を増やす効果が期待されるという。

さらに、最近公開されている常輔株式の発行案では、超過量販売オプション、すなわちグリーン靴の仕組みが初めて導(dǎo)入されました。これも新しい三板の第一の単緑の靴の構(gòu)造です。

「後続の第二回ベスト層の上場(chǎng)企業(yè)の概算率はグリーン靴のメカニズムを採(cǎi)用する」規(guī)制層に近い証券會(huì)社の新しい三板の業(yè)務(wù)擔(dān)當(dāng)者は述べています。現(xiàn)在、常輔株式を含め、第二回ベスト層の5社の承認(rèn)を受けた企業(yè)はいずれもグリーン靴の仕組みを明確にしている。

周運(yùn)南氏は、グリーン靴のメカニズムを採(cǎi)用した後、ベスト層の公開発行制度の市場(chǎng)化、公開化を促進(jìn)し、A株の発行制度との整合性を?qū)g現(xiàn)すると述べた。

以前、最初の精選層の破発と取引が活発ではなく、すでに投資家の精選層に対する自信に大きな影響を與えました。周運(yùn)南氏は、生まれつきの破毛を防ぐために緑色の靴の構(gòu)造はこの時(shí)に特に重要になり、市場(chǎng)全體の精選層に対する期待を高めることができ、企業(yè)の公開発行成功の確率も同時(shí)に高められ、株価は一級(jí)市場(chǎng)から二級(jí)市場(chǎng)への穏やかな移行を?qū)g現(xiàn)できると述べました。また、グリーン靴の導(dǎo)入によって、新株破発の確率も低くなります。「破発時(shí)のグリーン靴資金は第二級(jí)市場(chǎng)から株を買い、安定した株価を活発に取引し、二級(jí)市場(chǎng)の安定を確保することができます。」

「グリーン靴のメカニズムを?qū)毪工毪长趣稀⑿轮晔袌?chǎng)の安定にも役立つ。株の流通性を向上させることにも限界効果がある。公募のロングラインファンドを結(jié)合して、混合取引制度と未來の転板制度を?qū)毪筏啤⒕x層市場(chǎng)は収益効果の差と流動(dòng)性の悪い難局を脫出する見込みです。曹剛は言った。

?