米國は《外國會社の問責法案》を登場して専門の人士を投資して情緒の亂れが本質的な影響より多いと語っています。

中略株の頭上にかかっていたナイフが、とうとう少しずつ落ちてきました。

現地時間の12月2日、アメリカ合衆國議會衆議院は「外國企業問責法案」（略して「法案」）を可決し、外國企業に対して米國での追加情報開示を要求しました。法案は今年5月にアメリカ合衆國議會參議院の承認を得ました。これから大統領に署名して効力を発揮します。

法案は、外國人発行者が3年連続で米公社會計監督委員會の會計事務所に対する検査要求を満たしていないことを求めており、その証券は米國での取引を禁止している。

上記報道により、中國株は上場資格を維持し、中國企業は米國での上場が制限されているかどうかの心配が生じています。それは本當ですか？

米カリフォルニア州のベテラン投資家は21世紀の経済報道記者に対し、「この法案は中國株にあまり影響がない」と明言した。

國內の多くの市場専門家も、「法案」の通過によって、より多くの市場に感情的な混亂をもたらし、実際には中株が大面積で市場から撤退することはないと考えています。

アメリカ合衆國議會衆議院は2日、「外國會社問責法案」を可決し、外國企業の米國上場に対して追加の情報開示を要求した。新華社

感情の亂れは本質的な影響より多い。

「法案」は衆議院の採決によって市場に対する感情的な騒動が多く、実質的な影響があまりないことを理解しています。スミスフィッシャー弁護士事務所のパートナーである鄒兆麟は21世紀の経済報道記者の取材に対し、こう述べた。

これに対し、ウォールストリートの投資家も似たような見方をしています。「外國企業の監査問題については、今回の「法案」において初めて現れたのではなく、SEC（米國証券取引委員會）から求められてきたのです。中國企業だけでなく、今後の法案が正式に著地しても米中の株式の集団的な市場後退にはならないということです。

現在、衆議院の採決を通じて、「法案」はまだ詳細が明らかにされていません。これまでのアメリカ合衆國上院の議決版を見ると、中國株に関する論爭は主に監査下稿に集中しています。

監査の下書き検査をめぐる論爭は、2002年の「ザバンス?オックスリ法案」にさかのぼる。安然とWorld Comp Inc.が倒産した後に、この法案は上場會社の監査に対する監督管理を改革して、そしてPCA OB（米國公衆會社の會計監督委員會）の登場を促しました。PCA OBは上場企業の帳簿を監査する機関に対して定期的に検査を行います。この要求は現在米國に上場する各國企業に適用されます。

PCA OBはここ數年、中國を含むいくつかの國で、彼らとの協力がないため、米國はこれらの地域會社からの監査稿を審査することができないと表明しています。

「これまでは『法案』が米下院を通じて審議され、市場は期待されてきた。しかし、最近では貝殻や陸金所などの企業が米國での上場を成功させており、米國の投資家から見れば、監査の結果、その後、市場が後退する可能性は高くないということです」と説明しました。國內の頭の証券會社の投資に関する責任者が述べています。

同擔當者は「法案」は米國の大統領の決定を経て、SECによって細則を定め、「後任大統領のバイデンの態度も法案の形成に影響する」と指摘した。

近年の中略株はすでに米國市場の重要な力となっている。SECデータによると、2019年までに、中國には150社以上の會社が同國の大手取引所に上場し、時価総額は1.2兆ドルに達した。米中経済安全審議委員會が発表した文書によると、中國は2020年10月2日までに、ナスダック、シンガポールとアメリカ交易所の3大米國証券取引所に上場した會社は217社で、総市場価値は2.2兆ドルである。

「12月4日に上場する教育を含め、年內に米國で上場する株式は23社。後の疫病の時代に米國経済の回復期において、中概株は大面積で市場を離れると米國経済を損なうことになる」と述べました。海外業務を擔當している証券會社の投資者はこう話しています。

彼の見方では、大量の中國が米國の上場會社から直接に米國資本市場から撤退すれば、米國の取引所の規模と影響力に大きな損失をもたらすことになります。將來の監査検査問題が解決されれば、中略株は実は中長期的な利益であり、全世界の投資家の中限株に対する信頼度を高めることができる。

華興證券首席エコノミスト兼首席戦略アナリストのポンレイも、短期的には、中概株は一定の市場感情の波動と推測値の圧力に直面する可能性があると述べた。會社も既存の債務契約及び派生品契約に注意して、解約が違約事件と認定されることを防止し、制御権の変更などの條項を觸発することを防止します。

華興証券の研究によると、過去3年間に自発的に私有化した株式のうち、上場前の6ヶ月以內に、その株価のパフォーマンスは中流株の全體的な表現に勝っています。退市前の6ヶ月、3ヶ月と1ヶ月間の平均株価のパフォーマンスもプラス成長を記録しています。

三年間の交渉窓口期間に注目する。

市場から見れば、中略株の大面積の市場後退は現れないが、依然として投資家は中略株に対する「二次監査」を心配しており、米國の空売り機関と集団訴訟弁護士の注目を集めている。

「私の観點はいつもすべてです。企業自身の監査が清潔であれば、心配しなくてもいいです」と鄒兆麟氏は、米國市場の空売りと集団訴訟制度は非常に成熟しており、中株だけではないと述べました。

「自分の中に蟲がいてはいけません。キツツキが蟲を選んでくれます。企業自身の問題は「法案」とは関係なく、現在はさらに中株が提供する監査下書きの中に機密問題があるかどうかに注目しなければならない」と述べました。

國內のベテラン投資家は「現在はまだ『法案』の具體的な條文が見られません。米國の監査機関を招いて財務諸表の二審を行うだけであれば、その影響は極めて小さいです。しかし、より深層的な內容を監査するなら、一部の中略株企業は、金融偏向の中概株と國有企業のような懸念があるかもしれない」と述べました。

「法案」によると、現在明らかにされている內容で、3年連続ですべての株式監査人が米國の監督管理機関であるPCA OBの検査を受けないと、株式の取引は禁止されます。

この三年間、中米の公式レベルの交渉と中略株會社の個人レベルに解決案を求め、窓口期間を殘しました。海外業務を擔當した証券會社の投資者はこれについて述べました。

同筋によると、現在の中國から漏れた信號を見ると、中國の海外上場企業の會計制度の問題は解決できない問題ではなく、雙方の良好な意思が必要だという。今後中米は越境監査の監督?管理協力を達成する必要があるかもしれない。昨年以來、株式の米國IPOに行く時は米國の登録地の監査機関を雇っています。2014年前後には証券監督會も4つの株式の監査の下書きを提供しています。中國から見れば、提攜は順調です。

今年10月24日、証監會の方星海副主席は、「中國証券監督會は常に開放的な態度と協力の誠意を持って、海外の監督管理機関、國際金融機関との幅広い協力を積極的に強化し、中略株會社の監査監督管理などの問題を解決し、各國の投資家の合法的権益を著実に維持し、國境を越えた上場証券の発行に厳しい打撃を與える」と述べました。財務偽造行為は、中國企業の國際イメージを維持し、すべての人が資本の國際循環を遮斷する行為に反対する。

もっと前に、今年8月の方星海もインタビューを受けて、中國は會計問題を解決する上で行き詰まる態度は「誠実」であり、米國の監督管理機関に協力して、いくつかの最も敏感な企業に対して監査を行うことができると述べました。

「將來の中米雙方の合意については楽観的だが、機構の立場から見れば、中株回帰も歓迎する。登録制が國內で全面的に推進されるにつれて、上海深交所は中國株にもっと多くの選択を提供しました。上記のシニア投資家は述べた。