潮遊び経済の誘惑と躁動：356倍の予約、460億の見積もり、バブルマットは何を持って若者を引き止め続けますか？

頭のてっぺんにある「ブラインドボックス第一株」のリング狀の泡マット（0992.HK）が、香港交易所に登場します。

バブルマ12月10日の公告によると、発売価格は1株當たり38.50香港元に変更されました。全世界の発売所得額の純額は約50.25億香港元で、各200株は今日（12月11日）午前9時から共同取引所のメインボードで取引開始される予定です。

公告情報によると、公開販売項目の下で最初に予約できる香港の発売株式は全部で479253件の有効申請を受け、共同購入は約58.1億株で、香港の公開販売項目の下で香港の発売株式総數の356.74倍に相當し、大幅な予約超過となります。

38.50香港ドルの定価によると、世界中で1.357億株を発売する予定で、バブルマットは今回のIPOの中で最大52.24億香港元（約6.7億ドル）を募集します。予想値はIPOの後で70億ドルに達し、人民元を換算して460億元近くになります。

また、メディアによると、12月10日にバブルマットの取引は90%を超え、最高値は81香港元となった。

市場がこのように熱狂的に支持されていますが、バブルマットのブームは神話を続けられますか？何を持って若い人を殘しますか？

毛の利率が60%を超えるバブルマ

天貓が発表した2019年の『95後プレイヤーは手の力を切るランキング』によると、フィギュアランキングの第一位は、ブラインドボックスのコレクションがハードプレイヤーの數の伸びが最も速い分野となっている。

聞くところによると、毎年20萬のハードプレーヤーがいて、1年はブラインドボックスの上で2萬元を上回ります。気の狂ったような消費者がいて、一年で百萬円もかかります。

最近、控えめなプレーヤーが21世紀の経済報道記者に「1週間に1～2個買い、自分の好きなIPを買います。例えばハリー?ポッター、BO&COCOシリーズ、さらに夢中になるのは開梱の瞬間の感覚です」と話しています。

12月10日、もう一人のブラインドボックスを買った女子學生は21世紀の経済報道記者に、彼女は旅行に行きます。大好きなブラインドケースを二人連れて、居住環境に対する熟知感を高めます。

華金証券の研究報告書は、ブラインドボックスのようなブームの消費者の畫像を大まかに描いています。研究報告によると、流行のおもちゃが消費者の性別分布を助ける：女性ユーザーは約75%を占め、18-34歳のユーザーは約78%を占めている。このように見て、若者は明らかにこの部分の消費の主力です。

このような消費需要の前で、バブルマットは間違いなく風口に上がりました。

バブルマは株式募集書によると、會社はすでに「中國最大かつ成長が最も速い潮流玩具會社」であり、2019年にはその市場シェアは8.5%に達した。

業績や粗利率から見て、ジェットコースターに乗るようになった。

2017年-2019年に、バブルマの売上高は1.58億元から16.83億元まで伸び、最近の2年間の売上高の伸びはそれぞれ225%と227%に達した。また、その純利益は156萬元、9952萬元、4.51億元で、純利益は289倍になり、業績は爆発的に増加したと言えます。

また、バブルマは、今年の第3四半期の「成績表」を、聴聞會を通じて最新の株式募集書で披露しました。

2020年前第3四半期までに、泡沫マートの売上高は2019年同期の10.34億元から49.3%から15.44億元に増加し、毛利率は2019年同期の63.7%から64.0%に上昇した。

営収規模が急速に伸びているほか、バブルマもお金を稼ぐ會社です。

投資書によると、バブルマティックブランドの製品（IP、獨占IP、非獨占IP）の粗利益率は2018年以來70%を超え、2019年の粗利益率は71.3%である。例えば、2019年のブラインドボックスの平均価格は51元で計算します。コストは14.6元だけです。

多くの人がイメージしている高利代表の不動産トップ企業であっても、バブルマークのライバルではありません。関連する財務諸表によると、萬科グループの2019年の粗利益率は36.25%で、そのうち不動産及び関連業務の決済粗利益率は27.2%である。2019年、恒大の粗利益率は27.8%です。それに比べて、バブルマティックブランドの粗利率はほとんど頭のファミコンの二倍です。

460億の推計値懸念

今回の香港株は現在460億元の推計値から、バブルマークの創始者である王寧とその妻がバブルマークの49.8%近くの株を持っています。発売後、この夫婦の財産は200億元を突破します。

しかし、資本市場は數百億の見積もりを提供していますが、このような問題を投げかけています。何がバブルマットの高速成長を支えているのですか？このような成長は持続可能ですか？

バブルマークのビジネスモデルから見ると、「IPは會社の業務の核心」であり、消費者に新鮮さを保つためにますます多くのIPが必要である。

募集書によると、今年6月30日までに93のIPを運営し、12のIP、25の獨占IP、56の非獨占IPを含む。このうち、プライベートIPはMolly、Dimoo、BO&COCO、Yukiを含み、専用IPはPucky、the Monstersなどを含み、非排他的IPはミッキーマウス、Despicable Me、ハローキティなどを含む。

ただし、バブルマが現在最もよく売れている2つの自己IP（MollyとDimoo）はいずれも買収されているので注意が必要です。

このうち、「爆款」による収入貢獻は、大幅な落ち込みを見せています。

2017年、2018年及び2019年及び2020年6月30日までに、Mollyイメージに基づくブランド製品の収益比率はそれぞれ89.4%、62.9%、32.9%及び16.3%を占めている。

これに対して、バブルマットも単一の爆発的なIPの限界を認識しており、「會社はMollyの人気が今までの水準に維持されていることを確保できない。もしMollyが損害を受けたり、現在の消費者の魅力を維持できなかったりすれば、代替品がないという苦境に直面する」と述べました。

また、投資書によると、泡沫マートはフルタイムのデザイナーを雇って自主的に開発した9つのIPがあり、その中で最高のパフォーマンスを見せているBobo&Cocoは、2020年上半期の収入は3294萬元で、営業収入の4.8%を占め、殘りの8つのIPの収入は0.5%に満たない。

一方、バブルマと協力蕓術家が作った獨自のIPも、より長い時間をかけて強固にする必要がある。

獨有IPがバブルマークの自主開発製品の中で得た収益は2017-2019年から年々増加し、それぞれ10.6%、31.2%、43.2%だったが、収入の貢獻はまだ半分を超えていない。

獨占IPはアーティスト選定の承認が必要であり、一定の不確実性も存在する。募集書によると、「IPライセンス契約の期限もリスクを構成する可能性があります。一部の製品は授権契約に基づいて開発されていますので、授権期限は通常1～4年であり、中には自動継続できないものもあります。その時は製品を販売する権利がなくなり、業績に不利な影響を與える可能性があります。」

東呉証券も研究紙の中で、流行の文化の反復が速すぎて、バブルマークの核心のIPライフサイクルの老化が加速して、直接會社の業務に影響しますと指摘しています。

また、バブルマは今年も盜作疑惑に巻き込まれています。

バブルマが2020年2月8日に発売した「ALAうさぎ」シリーズの盜作疑惑についてネットユーザーから苦情が寄せられています。この作品が発売された後に、ネットユーザーにDC人形、網易の第5人格、陰陽師ゲームの多種類の人物のイメージと類似度が高いことを発見されました。

その後、バブルマはお詫びの聲明を発表しました。直ちにALA動物ファッションショーシリーズを降ります。販売済みのシリーズに対して払い戻しと回収を行います。

ある機関の人は、長期的な角度でバブルマークの時価総額と評価値を見に行きます。おもちゃやブラインドボックス自體に限ってはいけません。

資本の人気を集めているバブルマットについては、見積りが高くないかどうかについて、華興資本會長、CEOの包凡氏は以前、ある企業の評価値が「高いか安いか」と公言していましたが、今日だけでは判斷できません。長期主義の観點から、未來の価値、つまり企業が今後5年～10年で急速な成長を遂げるかどうかの判斷です。

頭のてっぺんにある「ブラインドボックス第一株」のリング狀の泡マット（0992.HK）が、香港交易所に登場します。-視覚中國

サプライズ経済は続けられますか？

多くの論爭の下で、バブルマも転ばぬ先の杖としての一面を示しています。応募書によると、2020年には30以上の新しいIPが発売されるということです。

また、最新の公告では、バブルマも、全世界の売上高の純額は約50.254億香港元（仮稱の株式を超えて行使されていない）で、そのうち約9.05億香港元（18%を占める）は、會社のIPライブラリの拡大に使われると予想しています。約13.57億香港元（27%を占める）は、潛在投資、當業界の価値チェーンの下流會社や同社などの建設に使われると予想されています。戦略連盟を作って資金を調達する.

會社のIPライブラリの拡充以外に、21世紀の経済報道記者が整理したら、バブルマットも他のブランドとの提攜を求めて、連名商品を出していることが分かりました。

2019年には、伊利の風味乳ブランド「味滋」と「バブルマ」の下でIP Mollyと提攜し、限定シリーズのMollyミルク飲料を発売しました。

2020年の新年、ファンタとバブルマは連名のプレゼントボックスを発売しました。

また、今年9月には、化粧品シリーズをZa（姫ルイ）と連名で発売し、雲、小樹、夢、ユニコーン、種子、鹿、帽子の7つのPucky精霊をベースに、4色の分離クリーム、クレンジング水、8色のアイシャドウディスクを含む限定商品を発売しました。

上海師範大學映像メディア學院出版メディア學部の王月琴副主任は取材に対し、ブラインドボックス熱は本質的に「サプライズ経済」であると語った。彼女は、「サプライズ経済」は思いがけない精神的価値と物質的価値を創造することができると考えています。心理的な喜びの機能を生み出す便利な手段です。簡単な買い物の中でユーザーに平凡ではない刺激と驚きを感じさせます。

包凡氏は「現在、バブルマットは臺灣化された生態閉ループを形成している。上流の設計から優秀な蕓術家と作品の潮流玩具展を発掘し、中流販売ルートなどのサプライチェーン體系の建設及び下流の潮流遊び文化コミュニティに至る」と考えている。

ちなみに、華興キャピタル傘下の華興新経済ファンドはバブルマークIPO前の最終融資に參加しました。