新三板IPOの転換板が水になると、三割近くの企業が上場配當金を出しています。

新しい三板IPO回転板通路が正式に開通しました。

2月26日夜、上海深取引所は正式に「全國中小企業株式譲渡システム上場會社について、創業板、科學創板に上場する方法（試行）」（以下、「転板上場弁法」という）を発表しました。その後、全國株式會社は「全國中小企業株式譲渡システム上場監督ガイド」を発表しました。これで、新しい三板看板企業の転板上場の主要な制度規則は全部構築済みです。

2021年7月までに、第一陣の精選層會社が開業してから1年になります。その時、関連企業は転板上場の基礎條件を備えています。21世紀の経済報道記者によると、回転板制度の著地に伴って、関連の上場企業だけでなく、この制度の配當金を受ける見込みがあり、証券會社を含む市場機関もニュースに邪魔されて、新しい三板市場の生態は変わっています。

第一陣の回転板のプロジェクトはいくらですか？

「転板上場弁法」の規定に基づき、新三板上場會社がコーチングボードと創業板に転売することを申請する場合、精選層で連続して一年以上を上場しなければならず、しかも最近一年間は株式転會社の規定がない場合、精選層を引き出すべき狀況がある。

これにより、転板政策が著地したことから、転板制度が正式に著地した後の最初の取引日に、精選層市場は「小高潮」を打ち出しました。

3月1日終値の51社の中で46社の株価が上昇しました。その中の萬通の油圧、恒拓の開源の上げ幅はすべて10%を上回って、12.09%と10.53%に達します。このほか、5%を超える株も10本あります。

ただし、精選層の一年間の硬性規定のほか、企業の回転板の上場は「5+2」の指標、すなわち5項目の基本+2項の三板の要求を満たす必要がある。具體的には、株式総額は人民元3000萬元を下回らない；株主數は1000人を超えない；取締役會は、転板上場関連事項決議公告を通じて、先日連続60日間の取引日の株式の累計取引量は1000萬株を下回らないなどの基準を審議する；株主持株比率は転板會社の株式総數の25%以上に達する；転換社株総額が人民元4億元を超えた場合、公衆株主の持株比率は10%以上などとする。

Windデータによると、現在は全51社のベストレーベルが2020年の業績速報を発表した。コーポレート及び創業板の上場指標を比較して、精選層の上場會社のうち、27社が2020年に母の純利益に戻り5000萬を超えると見込まれています。39社の営業収入は3億元を超えています。そのうち、31社は3億元を超えています。

研究開発投入、キャッシュフローなどの多くの科學技術の上場指標をカバーする2019年の年報データを基準に、21世紀の経済報道記者の統計によると、ベト瑞、穎泰生物、森萱醫薬及び蘇軸株式の4社を除いて、分割上場基準を満たす必要がある會社になった後、現在はベスト層の上場企業の中に4社が科學技術の上場基準を満たしています。上記4社を含め、42社の企業が上場基準を満たしています。

しかし、上記の企業はコーポレートまたは創業板の発行條件を満たしているだけで、安信証券の統計によると、現在は31社の精選層會社だけが累計の出來高1000萬株を超える転換板の指標を満たしています。

安信証券の新三板首席アナリストの諸浜氏によると、累計取引量が基準に達していない企業の多くは精選層の第一陣の上場企業で、32社の第一陣の上場企業のうち13社は累計取引量が基準に達していないのに対し、第二陣の19社はベスト層の上場企業のうち14社がすでに基準に達している。

「第一陣の精選層が上場する時は市場全體のパフォーマンスがよくなく、市場投資意欲が低く、第二陣の上場企業の中小市場価値の成績優株が多いです。また政策配當の影響で、株価はしばしば革新的で、投資も活発になります。」ゼホ投資家パートナーの曹剛氏は述べた。

しかし、各海浜によると、現在の精選層の上場企業の多くの株価総額は、株主の口座數が転換板の基準に達しているという。「各項目の條件を総合して、現在約10-15の精選層の上場企業が財務指標、および累計出來高、株価、株主口座數、市場価値などの指標において、転換板の上場基準を初歩的に達成していることが予想される」

「具體的には、最初に「精選階の上場年」の條件を満たした最初の精選階の上場會社までは、5～8社ぐらいで回転板を申告する機會があります。量はあまり大きくないと思います。國內の中小証券會社の投資に関する責任者が述べています。

高速上場チャネルの魅力

市場が転板機會に対して高い関心を持っているのは、転板上場自體が持つ制度的な優位性からです。

諸海浜は、公開発行を見ると、転換板制度の下で、新しい三板會社は精選層に入る前に公開発行を完了したので、転板上場時には公開発行を行う必要がなく、上場株が過度に希釈されることを避け、直接IPOは証券発行を行う必要があります。また、公開発行は不要ですので、ボードの承認や登録は必要ありません。

また、転板上場審査手順については、厳選層會社が公開発行され、継続的な監督管理を受けていることを考慮して、転板上場審査期限は初めて公開された3ヶ月から2ヶ月に短縮されました。ただし、意見募集稿に比べて、パネル會社の審査への回答は2ヶ月から3ヶ月に延長されました。

また、「転板上場弁法」は、転板上場が新株の発行に及ばないため、登録手続きを履行する必要がなく、転板上場決定の有効期限を6ヶ月に短縮することで合意したことを明らかにしました。

「審査手順から見れば、転換板はすでにA株上場の快速通路となっている」曹剛はそう思った。

周運南は、早ければ年報開示前の3、4月には、準備が十分で、各條件に合致した企業が転送板上場を申請する予定の取締役會決議公告を発表し、年報開示後に正式な推薦手続きに入ると予想しています。7月27日、最初の精選層企業の上場が一年後、上海深取引所に正式に申請が開始された。「今年中には15社ぐらいが転板申請を提出する可能性があります。今年中には転板科創板や創業板の成功例が見られます。」

しかし、投資機関にとっては、ボードの上場がより便利な審査のリズムが彼らをひきつける唯一の原因ではない。

今年2月5日、証券監督會は「監督管理規則適用ガイドライン——上場企業の株主情報開示の申請について」を発表し、IPOの「突貫出資」の期間を申告前の6ヶ月から申告前の12ヶ月まで延長し、株を入れた後のロック期間は3年も変わらないと認定しました。

ただし、関連文書では、発行者が全國の中小企業株式譲渡システムに上場している間に、集合競売、連続競売取引によって増加した株主は、本ガイドラインの照合?審査及び株式ロック要求の免除を申請することができる。

「個人的には、集合競売を通じて連続競売で買った精選株は、新規に36カ月もロックしなくてもいいということが、投資回転板の概念にとって魅力的です」北京地區の新しい三板ベテラン投資家の紹介によると、転換板制度が著地した時には、すでに関連の標的の配置が始まっているということです。「配置が多くなく、集中しています。回転板の発売を目指します。」

しかし、北京地區のプライベートエクイティ投資機構の擔當者によると、投資の標的の全部の回転板が発売されるのを待っていないという。成長性がよくて、A株は相応の標的會社に欠けています。足りないものはもっと長く持ちます。」

証券會社の回転板プロジェクトの利益は依然として希薄である。

実際には、二級市場の投資ロジックだけでなく、転板制度の著地によって変更されます。証券會社の投資も新政の妨害を受けました。

Windデータの統計によると、3月1日現在、新三板全市場は全部で79の主催証券會社があります。そのうち、申萬宏源の持続的な監督企業が最も多く、248社に達し、その後は中泰証券監督134社です。広発証券、揚子江証券、國信証券、中信建投、安信証券監督企業數も80社を超えています。

全國の株式會社はこれまで、企業の精選層が公募して証券を発行するのは、その主催者でなければならないと規定していました。このため、証券會社にとっては、関連の監督企業も將來の上場精選層であり、さらに上場準備項目に転じる。

申萬宏源証券の投資業務に近い人がいます。つまり、會社は2020年に新しい3つの業務を全額出資子會社申萬宏源引受?販売?推薦有限責任會社に合併しました。「これで推薦制度の要求を満たすことができます。將來は転板の業務がスムーズになります。」

また、昨年以來、新しい三板の業務に関心を持っている証券會社も市場規模を拡大し始めました。多くは精選層の潛在的な標的を狙っています。國內の中小証券會社の新しい三板業務擔當者が述べています。

しかし、券業界の人から見れば、回転板の配當が支持されていますが、実際に持ってきた利益の観點から見ても、証券會社の投資は依然として三板業務を十分に見直すことはできません。

Windデータの統計によると、現在すでに予約されている精選層の51社のうち、証券會社の引受?引受?推薦費用は6309萬元で、最低250萬元未満、51社の上場會社の平均引受?引受?推薦費用は1600萬元前後である。

「精選層の企業性質はA株の上場會社に比べて劣っているため、発行も難しく、発行費率ももっと高く、基本的にA株と同じ水準を維持している。しかし、ベスト層の発行規模はA株に比べて小さすぎて、これは通常料金ですが、依然としてお金がかかりません。A株の引受は最低でも2000萬円以上の収入を保証できます。」上記の中小証券會社の投資に関する責任者はこう述べた。

一方、転板が発売されてから公開発行する必要がないため、転板から追加の引受料を受け取ることができなくなりました。

「その時は推薦費用を受け取るべきです。今の業界ではまだ相応の料金基準がありませんが、規模もあまり大きくないです。上の前の看板の精選層の費用を加えても、A株の項目とは比較になりません。國內の証券會社の新しい三板の業務の従業員が表しています。

しかし、最近の全國株式會社の総経理である隋強も再度精選層制度の計畫を明確にし、精選層の再融資制度を導入し、企業の合併?再編要求を明確にすると表明しました。著地混合取引と融資クーポン制度を加速し、研究開発では精選層指數を発表した。

「引受?引受?引受?推薦業務においては、新三板プロジェクトの証券會社への貢獻度は非常に限られています。しかし、今後は一連の抜粋層の改革措置が著地し、また転換板制度の配當金が次第に釈放された後、市場の流動性が改善されることが期待されます。証券會社の取引、市場作り、投資業務はすべて精選層で収益を獲得できます。中小証券會社の三板業務に対する態度は変わるかもしれません。上記の中小証券會社の新三板業務擔當者は指摘する。

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