運高株式IPO屈折戟は年內に否定された企業が4社に増えた背景には、どのような監督ロジックがありますか？

チベットIPO審査グリーン通路の保有があっても、チベット運輸高新エネルギー株式有限公司（通稱「運高株式」）のIPO申請はまだ通過していません。

2021年の第22回審査會では、3社の上會企業のうち、高株を運ぶマザーボードIPOの申請が審査委員會によって否決され、2021年の第4社が否定された。

株募集書によると、高株はチベット地區のトップクラスのクリーンエネルギーサプライヤーで、太陽光発電所の開発、投資、建設と運営に力を入れている。今回の発行推薦機構は揚子江証券で、株式の発行予定數は5125萬株を超えず、募集資金は4.11億元で、そのうち1.86億元は曲水の毎日100%株を買い上げるために使われ、7480.68萬元は32 MWhの機械的エネルギープロジェクトに使われ、1.5億元は銀行の借金を返済するために使われます。

2019年4月、運高株式は証券監會にIPO申請を提出し、その年9月にフィードバック意見を発表し、2021年2月25日に會合を迎えた。しかし、検閲を待っているこの二年間で、外部からは「単一顧客依存」「営収は主に補助金によるもの」という高株への疑問が絶えない。また、IPOを申告する前の年には、運高株の売上高が1億元を超えたばかりで、會社員は30人を超えないので、「最もポケットのIPO企業」と揶揄されました。

また、最近の業界では、IPOの緊縮信號が明確に公開されたという見方が広がっています。記者は、高株を運ぶことを含めて、2021年以來、IPOは會社の數が靜かに4社に昇格されたことに気づきました。

運高株式IPO割引の真相

A株のIPO企業を見ると、顧客の集中度が高いのはよくある現象で、さらに上位5社の顧客の集中度は9割に達していますが、決して発行障害を構成していません。

しかし、高株運のように取引先が一人しかないのは珍しいです。

高株を運ぶ主な業務は中國式の光伏発電所を集めて発電して、主要な製品は電力で、しかもすべてチベットに集中します。株式募集書によると、現在の発電所の発電量はチベット電力網に供給されており、2016年から2019年6月末までに、會社のチベット電力網に対する収入は同期の売上総額の比率はすべて100%である。

監督も上記の問題に注目しており、これまでのフィードバック意見では、上流の発電販売會社の選別條件の規定及び関連購入販売契約における電気販売者の資質、條件についての會社の要求を結び付けて、上記の條件を満たし続けることができず、チベット電力網にサプライヤー名簿の範囲を取り除かれ、將來の継続的な収益力をもたらす可能性があるかどうかを説明しています。力は重大な不確実性リスクに直面する。

単一の取引先の問題については自業自得としても、政策と補助リスクの面では、高株価は最終的に監督を説得できませんでした。

審査會では、監督による質問の主要な問題は4つあります。最近の光伏発電業界の政策変化は會社の業績に影響し、再生可能エネルギーの電気価格補助金は主要業務収入の比重が高いです。電力網の消納の原因で、電力運行の潛在的な影響及び會計処理に関する問題があります。

最近の資本市場は光伏プレートが熱いです。陰で光伏産業政策の変動があります。これは明らかに高株式の運送に不利です。補助金は會社の収益に大きな影響を與えます。

株式募集書によると、2016年-2018年と2019年上半期には、運送高株式はそれぞれ売上高0.32億元、0.85億元、1億元、0.48億元を実現している。會社の収入は年々増加していますが、その収入はすべて新エネルギーの補助金に頼っています。報告期間內に、高株式の新エネルギー補助収入はそれぞれ0.25億元、0.67億元、0.85億元と0.43億元で、當期の売上高の78%、79%、85%と90%を占めている。同期において、高株式の純利益はそれぞれ1731萬元で、4111萬元、5791萬元、2367萬元である。

上海のベテラン投資家は記者団に対し、「高株のIPOは市場の意外性を招くものではなく、顧客構造は極めて単一であり、収入は主に政府の補助金に依存しており、監督管理は企業の持続的な経営能力を重視している」と指摘した。

また、市場の注目を集めているのは、高株の登録先がチベットにあり、証券監督會が開発した「緑の通路」の恩恵を受けています。記者は、いわゆる「緑の通路」とは、IPO申請時に適用される「すなわち、裁判を経て直ちに発行する」という政策を指していますが、株高の審査時間はすでに2年近くになりました。

「証拠監會は貧困地域IPOに対して優遇政策を支持しているが、時間や流れに関係なく、高株を運ぶ審査段階は簡素化されておらず、上場條件の発行も減少していない。これはさらに、運高株には強傷があることを物語っています。」前の投稿者は述べた。

IPOが拒否された後の手配について、3月1日、記者は何回も電話で高株を運びましたが、電話は出ませんでした。

IPOが否定された背景の監視ロジック

最近、科學技術はIPOの申請現象を撤回して、IPOの審査のリズムに対する市場の関心を引き起こしています。公式はこのほど、「IPOは今年以來、正規化された発行を維持しており、緊縮もなければ、リラックスもしていない」と表明しました。

しかし、市場関係者によると、高株価のIPOが否定されているかどうかは、ある意味IPOの審査が厳しく入り口を閉めているという雰囲気を漂わせている。

運高株式は2021年の春節後、初めて否決された會社です。これまで否定された事例は速達株式、九恒バーコード、燦星文化です。四つの事例の中から、監督の関心の焦點が見つかるかもしれません。

創業板IPOが否定されている鄭州速達株式が監督されているのは、主に実際の制御権の問題であり、その次に、會社と鄭炭機は多くの関連取引があり、お客様、サプライヤーが重複しています。

マザーボードの上場を申請する九恒バーコードもサプライヤー、取引先との金額の往來に注目され、利益の輸送があるかどうかを問われ、その次に、會社の売掛金の存在及び期限を過ぎた金額が大きい、キャッシュフローの純額の揺らぎが大きい、業績が賭けるなどの情況に注目しています。

燦星文化はスター會社で、かつては「蕓能王」だったが、創業板IPOの申請は依然として2月に行われている。その監視されて一番重要なのはコントロールの問題で、根源は株式の設定が複雑すぎることです。燦星文化の歴史において、レッドチップ構造の構築、解體の狀況があり、親交所はレッドチップ構造を解體した場合、共同支配者の一人である田明が依然として多層級有限パートナーシップアーキテクチャを通じて持ち株の原因を実現すると説明しています。また、燦星文化は商譽、未決訴訟などの問題にも注目されています。

上記のケースから見れば、否定された企業はまだ多くの共通性があります。監督管理の最も注目されているのはIPO會社の支配権の帰屬とサプライヤー、取引先とのコンプライアンスです。

「実際に、上記の問題は最終的に會社の経営が安定しているかどうか、持続性を指している」前の投資家は言った。

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