生産原料の比率が1割未満で、中國(guó)の茶業(yè)界の「一哥」は色が足りないです。

そんなに大きいA株の市場(chǎng)、意外にも1家の伝統(tǒng)のお茶の上場(chǎng)會(huì)社がなくて、“中國(guó)の6萬(wàn)軒のお茶の企業(yè)は1つの立てトンに及ばないです”の魔法の呪文はずっと中國(guó)のお茶の産業(yè)の痛みです。

実は2012年の鉄観音グループがA株の市場(chǎng)を突破してから、ずっとお茶の企業(yè)が株式募集書(shū)を提出していますが、今までA株の「茶葉第一株」の位置はずっと空いています。

2021年2月20日、証券監(jiān)督會(huì)の公式サイトで、中國(guó)茶葉株式有限公司（後に「中國(guó)茶葉」と略稱(chēng)する）が初めて株式募集説明書(shū)を公開(kāi)して、申請(qǐng)稿を発表しました。これは會(huì)社IPOのプロセスが速くなり、事前開(kāi)示の更新段階に入ることを意味します。

実の支配人の中糧集団と巨大な供給と販売のネットに頼って、中國(guó)のお茶は間違いない業(yè)界の兄です。しかし、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の研究によると、中國(guó)の茶葉の生産原材料の割合は10%に満たない。販売環(huán)節(jié)の市場(chǎng)占有率は更に業(yè)界の“1人の兄”の地位を體現(xiàn)しにくいので、全系の製品は國(guó)內(nèi)市場(chǎng)で明らかな優(yōu)位がなくて、その単獨(dú)の種類(lèi)の市場(chǎng)は比べて中を占めて、最高のは1.67%だけです。そのIPO募集プロジェクトは生産能力を増やすためだけに、業(yè)界の整合に目を向けるのではなく、中國(guó)茶葉は中糧系の茶事業(yè)の上場(chǎng)を推進(jìn)するために集まったブランドのマーケティング會(huì)社のようです。

茶株の若死

わが國(guó)は世界最大の茶生産國(guó)と消費(fèi)國(guó)です。データによると、2019年の國(guó)內(nèi)茶市場(chǎng)の売上高は2739.50億元に達(dá)した。2017年の中國(guó)茶企業(yè)総數(shù)は6萬(wàn)社余りに達(dá)しました。

3000億の市場(chǎng)規(guī)模、6萬(wàn)余りの伝統(tǒng)的なお茶企業(yè)は一貫してA株の上場(chǎng)會(huì)社を支えていませんでした。巨大な市場(chǎng)規(guī)模と違って、中國(guó)の茶企業(yè)の資本化はいつまでも破局しにくいです。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の初歩的な統(tǒng)計(jì)によると、A株市場(chǎng)には茶を主に取り扱う上場(chǎng)會(huì)社がないが、香港株と新三板の中には伝統(tǒng)的な茶企業(yè)の姿が欠けていない。

注意すべきなのは、多くのお茶企業(yè)が上場(chǎng)し、上場(chǎng)した後、中國(guó)のお茶の成功の資本化を牽引していません。お茶の中の「茅臺(tái)株」を作り出し、多くの會(huì)社は業(yè)績(jī)の赤字に陥っています。

3つの香港株の上場(chǎng)茶企業(yè)の中で、ハイエンドの伝統(tǒng)的な中國(guó)のウーロン茶に従事している坪山茶業(yè)は業(yè)績(jī)不振でとっくにブロックチェーングループ會(huì)社に変身しています。プーアル茶の第一株と稱(chēng)される龍潤(rùn)茶は「新國(guó)禮」の栄譽(yù)を背負(fù)って香港株に上陸しましたが、業(yè)績(jī)が連年の損失、株価が振るわないため、2019年に香港聯(lián)取引所に強(qiáng)制的に撤去されました。大規(guī)模な買(mǎi)い戻しで株価を引き上げないといけない。

新しい三板看板の茶企業(yè)の業(yè)績(jī)は分化がひどいです。21世紀(jì)の経済報(bào)道記者によると、現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)可能な15の新三板茶企業(yè)は、2020年には10社の業(yè)績(jī)が大幅に落ち込んでいる。

中國(guó)の茶市場(chǎng)は集中度が低く、茶企業(yè)の數(shù)が多くて分散しています。「いいお茶があって、ブランドがない。ブランドが多く、各種類(lèi)の同質(zhì)化が深刻」という難題は、茶企業(yè)の資本化の道をさらにでこぼこにしています。

「現(xiàn)在、國(guó)內(nèi)の茶業(yè)界は玉石混交で、低品質(zhì)で高価な発展段階にあります。品類(lèi)はブランド、標(biāo)準(zhǔn)化と規(guī)範(fàn)化がまだ強(qiáng)化されていません。」中國(guó)食品産業(yè)アナリストの朱丹蓬さんは、中國(guó)茶企業(yè)の資本化の難題を解決するには、ブランド企業(yè)のリードが必要だと考えています。業(yè)界から見(jiàn)ると、中國(guó)の茶産業(yè)は茶の栽培、仕入れ、加工、販売と研究開(kāi)発の全産業(yè)チェーンブランド企業(yè)のリードをカバーする必要があります。

中茶に困っている

IPOのラストスパートの中の中國(guó)のお茶は中國(guó)のお茶の第1の白馬の株の極意を?qū)g現(xiàn)することがありますか？

中國(guó)の茶葉は中食系が全力で支持している國(guó)有持株茶企業(yè)で、その歴史は1949年に設(shè)立された中國(guó)茶會(huì)社に遡ることができます。2019年、中國(guó)の茶葉は16.34億元の総収入を?qū)g現(xiàn)し、純利益は1.66億元に達(dá)した。

體の規(guī)模から見(jiàn)れば、中國(guó)の伝統(tǒng)的な茶企業(yè)を代表する上場(chǎng)旗です。

しかし、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の研究によると、中國(guó)の茶は依然として中國(guó)の伝統(tǒng)的な茶企業(yè)の発展と通病から抜け出すことができず、中米系の茶事業(yè)の上場(chǎng)を推進(jìn)するために集まったブランドのマーケティング會(huì)社のようです。

2017年、中國(guó)茶前身中茶有限（備考：中國(guó)茶葉は中茶有限全體から変更して設(shè)立され、誤解を避けるため、後文中茶有限と中國(guó)茶葉を総稱(chēng)して中國(guó)茶という）はすべての制改革を行う前に、中食系100%持株の中土畜會(huì)社の全額出資子會(huì)社である。2015年10月、中糧集団は傘下の茶葉業(yè)務(wù)を統(tǒng)合し、會(huì)社の上場(chǎng)を推進(jìn)する。

2017年4月、中國(guó)の茶葉の混改、上場(chǎng)を推進(jìn)するため、中糧集団は中國(guó)茶の資産範(fàn)囲の調(diào)整に同意し、以前中國(guó)茶葉傘下の中糧山萃、海納百川、中宏生物、三利広展を中土畜に剝離した。

その後、中國(guó)茶は一連の買(mǎi)収合併を開(kāi)いて、同業(yè)の競(jìng)爭(zhēng)と茶の資産を統(tǒng)合し、相次いで中茶廈門(mén)40%株、中茶鳳慶51%株、梧州茶100%株、中茶科學(xué)技術(shù)83.87%株と中茶龍冠60%株を買(mǎi)収しました。

資産統(tǒng)合以外に、會(huì)社は積極的に外部投資家を?qū)毪筏蓼埂?017年6月に、中國(guó)茶葉當(dāng)時(shí)唯一の株主の中で土畜が決定し、増資及び財(cái)産権譲渡方式を通じてPolystone、國(guó)壽財(cái)産保険、天津紫茶、コン信茗羽、三井物産の五方を新株主として導(dǎo)入する。

中國(guó)茶は外部投資機(jī)構(gòu)を?qū)毪工霑r(shí)、中國(guó)茶葉及び中畜本社ができるだけ早く會(huì)社の上場(chǎng)のために準(zhǔn)備するべきと明確に提出し、投資者の受け渡し後3周年前に會(huì)社の上場(chǎng)を完成させるよう最善を盡くします。

2019年12月に中國(guó)茶葉株式會(huì)社が設(shè)立され、中國(guó)茶葉及び中畜公司は2020年12月31日までに上場(chǎng)申請(qǐng)書(shū)類(lèi)を完成することを再度明確にしました。

2020年6月、中國(guó)の茶葉は初めて株式募集の申告書(shū)を提出しました。雲(yún)南プーアル茶の生産能力建設(shè)とマーケティングネットワークとブランド建設(shè)の2つのプロジェクトを募金したいです。

急速に統(tǒng)合されて、衝撃的に発売された中國(guó)のお茶の色はどうですか？

募集書(shū)によると、2017年から2020年までの上半期報(bào)告期間は、中國(guó)の茶葉の売上高はそれぞれ12.29億元、14.90億元、16.34億元、7.71億元であり、純利益はそれぞれ1.84億元、1.45億元、1.66億元、8341.33萬(wàn)元である。

強(qiáng)力に統(tǒng)合されていますが、中國(guó)の茶の売上高は報(bào)告期間中に減少傾向にあり、市場(chǎng)占有率においてはさらに少ないハイライトがあります。株募集書(shū)によると、中國(guó)のお茶の85%ぐらいの販売は國(guó)內(nèi)市場(chǎng)に依存していますが、全系の製品は國(guó)內(nèi)市場(chǎng)で明らかな優(yōu)勢(shì)がありません。

2019年を例にして、中國(guó)の茶葉緑茶の國(guó)內(nèi)販売量は0.02萬(wàn)トンしかなく、0.02%を占めています。ウーロン茶の國(guó)內(nèi)販売量は0.38萬(wàn)トンで、1.74%を占めています。紅茶の國(guó)內(nèi)販売量は0.38萬(wàn)トンで、1.67%を占めています。黒茶の國(guó)內(nèi)販売量は1.15%を占めています。白茶の國(guó)內(nèi)販売量は0.03萬(wàn)トンで、0.77%を占めています。

中國(guó)茶の50%以上を提供する烏龍茶とプーアル茶の二種類(lèi)の製品は國(guó)內(nèi)市場(chǎng)で同じように優(yōu)勢(shì)がないです。

また、中國(guó)の茶葉データによると、企業(yè)の海外市場(chǎng)は技術(shù)障壁や関稅障壁などの原因で急速に縮小しており、主要な輸出市場(chǎng)の販売が大幅に落ち込んでいる。

更に市場(chǎng)に心配されているのは、中國(guó)のお茶は全産業(yè)チェーンの監(jiān)視管理運(yùn)営を自稱(chēng)していますが、その投資書(shū)によると、原材料から販売まで、中國(guó)のお茶は重要な優(yōu)位性を把握していないということです。

報(bào)告期間中、中國(guó)の茶葉の主な原材料である毛茶、精製茶の90%以上は外注が必要で、生産量の比率は甚だしきに至っては10%未満である。

中國(guó)のお茶は部下の會(huì)社の中のお茶の松渓と中のお茶の竜冠だけがあります。それぞれのところに茶園があります。中茶の松渓は請(qǐng)け負(fù)っている福建省松渓県の國(guó)営茶場(chǎng)の2420.42ムーの茶園です。30年間経営を請(qǐng)け負(fù)っています。中茶竜冠は茶園の請(qǐng)負(fù)面積が300ムーしかなくて、請(qǐng)負(fù)期間は50年です。農(nóng)地の請(qǐng)負(fù)面積は約100ムーで、請(qǐng)負(fù)期間は30年です。

中國(guó)の茶葉は、サプライヤーを通じて茶園を制御していません。茶園の所有権はサプライヤーまたは農(nóng)家の所有になります。これは中國(guó)茶の葉は原材料の供給段階を把握しておらず、仕入れは大きな市場(chǎng)変動(dòng)と製品品質(zhì)問(wèn)題に直面しているという意味です。

販売モードでは、中國(guó)茶は直接販売と販売モデルを採(cǎi)用しており、ブランド茶業(yè)務(wù)は「販売を主とし、直接販売を補(bǔ)助とする」という販売モデルを採(cǎi)用しており、原料茶業(yè)務(wù)は主に直接販売のモデルを採(cǎi)用している。報(bào)告期間中、會(huì)社の65%の製品は販売店に頼って販売します。

上流は原材料の生産能力を把握していません。下流は市場(chǎng)を把握していません。上場(chǎng)のために発売され、急速に統(tǒng)合された中國(guó)の茶葉は、茶のブランドをリードできる全産業(yè)チェーンからは遠(yuǎn)いです。

証監(jiān)會(huì)のフィードバック意見(jiàn)の中で、中國(guó)茶の購(gòu)買(mǎi)と販売モデルに対して重點(diǎn)的に関心を持っています。運(yùn)営モデルは良質(zhì)の茶資源をコントロールできるかどうか、各販売子會(huì)社とルートは規(guī)定されていますか？販売未開(kāi)示のリスクがありますか？

この問(wèn)題について、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者は何回も中國(guó)のお茶に電話しましたが、電話はずっと無(wú)人です。

後市の憂い

中國(guó)のお茶はまだ発売の通行証を受け取っていません。市場(chǎng)はもう伝統(tǒng)的なお茶企業(yè)の運(yùn)営パターンと発展の見(jiàn)通しに対して多くの疑問(wèn)を提起しました。

ここ數(shù)年來(lái)、新しいお茶とお茶のブランドが次々と誕生して、資本の愛(ài)顧を受けて新式のお茶のブランドもラストスパートの発売の大軍に參加しました。

2021年2月、新式の茶飲料ブランド奈雪の茶は正式に香港交易所に株式募集書(shū)を提出し、「新茶飲第一株」を取り出そうとしています。その前には喜茶と蜜雪氷城が伝えられています。

業(yè)界では、現(xiàn)代のお茶の習(xí)慣は変わってきました。立頓など有名なお茶ブランドはすでに工業(yè)化、規(guī)模化とブランド化を通じて世界のお茶産業(yè)市場(chǎng)をリードしています。

伝統(tǒng)的な茶企業(yè)の茶製品、茶誘導(dǎo)體などの開(kāi)発が不足しており、多くは原葉茶、茶粉などの低付加価値製品を主として、ブランドの造成が難しく、利潤(rùn)が高くないため、工業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化生産が実現(xiàn)できず、多くの伝統(tǒng)的な茶企業(yè)が急速に成長(zhǎng)していないビジネスモデルを決定している。

同時(shí)に、茶企業(yè)の経営する産業(yè)チェーンは長(zhǎng)くて、管理が規(guī)範(fàn)に欠けています。業(yè)界外の資本は入る気がないので、伝統(tǒng)的な茶企業(yè)も資本市場(chǎng)に入るのが難しいです。

現(xiàn)在、我が國(guó)の茶の産業(yè)は長(zhǎng)年生産が販売、輸出構(gòu)造のアンバランスを超える痛みがあります。伝統(tǒng)的な茶の市場(chǎng)は萎縮のリスクに直面しています。

中國(guó)茶株募集書(shū)によると、2019年12月末現(xiàn)在、會(huì)社の設(shè)計(jì)生産能力は3萬(wàn)トンを超えていますが、2019年の生産能力の利用率は58.71%だけです。募集プロジェクトが順調(diào)に生産されれば、中國(guó)のお茶は3000トン/年の圧縮加工能力を?qū)g現(xiàn)します。小さな包裝プーアル茶の加工生産能力は500トン/年で、雲(yún)南紅茶の加工能力は250トン/年です。大量の生産能力はどのように消化しますか？

現(xiàn)在、會(huì)社はすでに大量の棚卸資産を蓄積して販売待ちをしています。報(bào)告期間は各期末で、會(huì)社の棚卸資産の帳簿価値はそれぞれ6.6億元、7.15億元、9.67億元及び9.41億元に達(dá)しました。各期の総資産の割合はそれぞれ38.31%、39.42%、45.51%と45.62%です。

中國(guó)茶の葉は、將來(lái)の茶市場(chǎng)の需要に重大な不利な変化が発生すれば、會(huì)社の在庫(kù)品の正味価値の低下を招く可能性があり、大きな在庫(kù)品の値下がり損失に直面し、経営業(yè)績(jī)に不利な影響を與えると述べています。

中國(guó)のお茶の最大の底力は中糧集団から來(lái)ています。會(huì)社が持っている核心の優(yōu)勢(shì)もこれに限られています。

國(guó)內(nèi)の87社の総資産より1億を超える茶企業(yè)と6社の総資産は10億茶企業(yè)を超えています。資源の整合に依存して、上場(chǎng)のための資本化の運(yùn)営は、中國(guó)の茶の資本市場(chǎng)で茶の葉を作成したい"マオタイ"は、まだ難しいです。

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