M&Aの再編では企業が5割以上の縮水を起こしています。「猟師」「獲物」の役転換です。

最近、上海深取引所は登録制で合併合併?再編の審査規則を改訂しました。その中、創業ボードはさらに「快速審査」通路の要求を明確にし、審査効率を高めました。

しかし、2021年の合併?再編市場に目を向けると、2019年、2020年に買収?再編の新規、再融資の新規が相次いで著地し、多くの不必要な制限が解除されたにもかかわらず、今日に至るまで合併?再編取引は依然として低迷している。

Windデータによると、2021年以來、6月25日夜までに、合併?再編では企業合計は19社しかなく、2020年同期の42社に比べて5割以上縮小したが、過會率はやや上昇し、2021年1～6月の會期企業合計は17社で89.47%を占め、2020年同期の比率は85.71%で、6社が否定された。

高プレミアム取引が制限され、産業のM&Aが次第にブームになっている今、2021年は過去2年間の「理性」的なM&A傾向が続いています。

ちなみに、21世紀の経済報道記者の統計によると、往年の上場會社が「狩猟者」としているのとは違って、近年の業界統合の流れと市場の二八分化の構図は、ますます多くの上場會社が大きな買い手の「獲物」になっているということです。

この傾向は主に2つの面に現れています。その1つは新しいラウンドのトランプブームが再起することです。

記者の追跡によると、今年以來、相次いでオーマ電気、大連聖亜、皖通科技、中國寶安などの上場會社が外部資本に注視され、権力の変更をコントロールしてきた。

一方、上場企業間の市場化合併（以下、「A食A」という）が盛んになっている。

統計によると、2021年以來、「A食A」は7社に達しており、そのうち3社は吸収合併で、5社は制御権の買収となっている。

2020年通年、同じ「A食A」は8件だけです。

A株企業は資本の「包囲狩猟」に遭遇した。

四五年前の熱狂的なエピタキシャル買収と違って、ここ數年來、資金狀況、監督管理政策の指導及び市場環境などの要素によって、A株の上場會社はリストラに対する態度がますます理性的になっています。

Windデータの統計によると、今年6月25日現在、A株の上場會社は買い方公告の買収行為として合計50例で、前年同期の52社とほぼ橫ばいだったが、前年比で明らかに減少した。

これとは対照的に、市場上のA株上場會社が標的としている買収行為は、ますます盛んになり、閑散とした買収市場の中では數少ない明るい色となっている。

一方、持ち株権の譲渡は活発化し続けている一方、A株とA株の買収や合併も増えています。

記者の不完全な統計によると、今年6月25日までに、約60社の上場會社の公告制御権の変動事項がありました。その中、上半期の支配権の変動後、國資として確定したのは15件で、全市場の支配権の変動総數は約4分の1を占めています。制御権が変動した後、自然人の計32件が実権変動後、実権者の13件がない。

2020年に比べて、國資の活躍度は低下しましたが、市場で最も活発な力の一つです。しかし、単純なM&Aに比べて、國有企業のプラットフォームは産業のM&Aの観點から、上場會社に一定のエネルギーを與えることができます。

最近の例では、「易主」が事件を計畫しています。潤邦株式會社の広州國資（広州工業投資ホールディングスグループ有限公司、以下広州工控といいます。）の事例では、公開資料によると、広州工控は1978年に成立しました。広州工控傘下に山河智能、金明精機の2つの上場會社と広鋼、萬寶、萬力、五羊などの有名なブランドがあります。主な業務はハイエンドの機械設備、冷凍家電産業、ゴム化學工業、自動車部品、材料製造、サプライチェーンサービスなど六つのプレートがあります。

広州工控承諾書は潤邦株式が南方で裝備業務及び環境保護業務を開拓し、ハイエンド裝備製造基地を設立することを支持しています。後続の選機は融資サポート標的會社を決めて、関連産業規模を強くします。また、優位資源を統合して、潤邦株式に協力して、南方市場において、海上風力電気設備、海洋工事裝備、港灣裝備などを含むハイエンドの裝備業務、及び環境保護分野の関連市場と業務を展開します。

ちなみに、協議譲渡のほか、今年に入ってからは、買収側が元の株主との協議をせずに直接に二級市場の競売取引を通じて買収することが多くなりました。

21世紀の経済報道記者の不完全な統計によると、2021年以來、6月25日までに、すでに29社の上場會社が上場されています。

企業の特徴から見ると、これらの上場企業の多くは持分が分散しており、上場會社の時価総額は相対的に體內の資産価値が過小評価されている、または上場會社の既存の主業の発展はボトルネックに遭遇している。

「株式が分散しているので、買収側が少ない株式を取得すれば、現株主を超えて上場會社をコントロールできる。元ホールディングス株主が債務危機に陥った事例では、現実権者の持ち株比率が高いとしても、自己の債務が高いため、上場會社の株式を保有することは高い割合で質権設定されており、敵対的買収に直面すると、標的的な増資ができないだけでなく、上場會社の支配権を失って、直接に債務危機を引き起こす可能性がある。文蕓馥欣資本の創始者阮超は指摘する。

その半面、現在の市場上二八分化の相場にも関係があります。

AはAを食べます。

登録制が継続的に推進され、A株市場の二八分化の構造が激化している。

6月25日現在、市場価値が30億元を下回る上場會社は967社で、22.15%を占め、市場価値が100億元を下回る上場會社は2967社で、68%を超えています。これを機に、ますます多くの機関投資家が「低価値低地」を探し始めました。

「登録制改革以來、資本市場の「二八効果」が明らかになり、資源は頭の會社に集中し、多くの中小上場企業の評価値は非常に安いが、実はとても適切な合併標的である。文蕓馥欣の創始者阮超は指摘する。

中南財経政法大學のデジタル経済研究院の理事長で、教授の皿と林も表しています。資本市場の「二八分化現象」は一部の上場企業の株価の表示価値を際立たせています。新しい業界の活力を放出します。」

外部の大資本が頻繁に狙われるほか、産業のM&Aブームで「A食A」も頻繁になっている。

今年に入ってから、同産業背景の上場會社が上場會社を買収するケースも頻繁に現れています。今年1月に環境転換株式の吸収合併啓発環境、王府井の株式交換吸収合併初商株、龍源電力の株式交換吸収合併*ST平能、カエサル旅業の吸収合併などがあります。

その中で最も典型的なのはカエサル旅行と大衆旅行の縁組みです。

それは現在のM&Aの再編の新しい生態を體現しているだけではなくて、その業界にとって、同じく業界の先導者の“団を抱いて暖を取っています”の重點の判例です。

公開資料によると、シーザー旅業は伝統的な海外旅行業界の先導者で、1993年に設立され、ドイツの迎え會社からスタートしました。2015年に殻を利用して株式を上場しました。現在は主に海外旅行、入國旅行、國內旅行などの旅行會社の業務と航空、鉄道の配膳業務に従事しています。疫病が発生する前に、旅行サービスの売上比率は85%ぐらいで、會社の核心業務です。

信用旅行は國內最大の海外旅行卸売業者の一つで、1992年に設立され、2014年にIPOで発売されました。現在、基本的に全國をカバーする旅行代理店のネットワークを構築しており、大衆信旅行ネットを専門の旅行サービス電子商取引サイトとして、旅行者のために団體旅行、自由旅行、ホテル予約、ビザサービス、會員サービスなどのワンストップサービスを提供しています。

疫病以來、海外旅行企業が挫折し、カエサル旅行と大衆信旅行はいずれも業績がワーテルローに遭った。

2020年の大損に続き、2021年に入っても、両社の業績は依然として目立った好転の兆しが見られない。2021年第1四半期に、カエサル旅業の売上高は約2.40億元で、同67.91%減少した。純損失は約9409萬元である。同期の信用旅行の売上高は約8517萬元で、同92.54%下落した。純損失は約7464萬元で、同156.82%減少した。

カエサル旅業関係者は、大衆観光は主に観光卸売、カエサル旅業は主に小売業をしており、雙方の業務は一定の相補性を持っています。統合が成功すれば、市場や製品、目的地の資源からコントロールされることにも影響力があります。

産業の合併が主流となっている。

合併上場のほかに、A株の上場會社間の持ち株権の買収も頻繁に行われています。

今年以來、A株がA株を買収した例は5例となりました。豫園株が酒類29.95%の株を買収したこと、珠海港は秀強株を25.1%、南鋼株が萬盛株を14.42%、米グループが萬東醫薬29.09%の株を買収したこと、また、隆基株が森特株を27.25%の株を買収しました。

買収の目的から見ると、上流下流または垂直領域における産業の開拓、または一定の業務の交差などが多い。

「業界の市場空間、競爭パターン、後継者などの問題で、多くの會社は上場後すでに高速発展期を過ぎています。これらの會社は往々にして所在の細分業種と産業チェーンに一定の競爭優位があり、買収される価値がある。財務見返りの観點から、実際に人が持っている上場會社の株価は將來的には大きな伸びの見通しが見えなくなり、逆に上場會社自身の産業競爭力の衰退に直面して市場価値が縮小するリスクがある。このような場合、積極的に販売することを選ぶのはいい選択だ。阮超は指摘する。

21世紀資本研究院-FRB証券のM&A研究センターも、2021年はA株のM&A 2.0時代の開始年になると予測しています。A株は買収合併の2.0年代に入ると、跨界の合併數が縮小し続け、産業の合併が買収合併市場の主流となり、高い合併統合能力があり、特に近年の株価の上昇幅が高い業界トップ企業、コア競爭力のある企業が新たな買収市場の反発後の優先受益者となり、まさに「1＋1」2の合併効果を実現する。AはAを食べます。

?