2021上半期はスーパー景気、強弱分化が靜かだ。

金晶科學(xué)技術(shù)の業(yè)績変動は、典型的な意味がある。

同社の収入は主にガラス、純アルカリの2つです。6月29日の業(yè)績予報によると、上半期の非後純利益は5.76億元から6.06億元まで増加し、同840%から884%増加した。コア推進(jìn)力とは、ガラス価格の上昇による利益率の向上である。

これに対して同社は「ガラス価格が反転すれば業(yè)績に影響が出ると予想される」としている。

それでも、短期業(yè)績の急騰によって、同社の株価は2日連続で値上がりしました。

これは一例ではなく、他の周期株の業(yè)績変化も上述のロジックを十分に演じています。今後の半年間の予告や披露段階では、多くの周期的な上場企業(yè)が利益を上げて「史上最高」の成績を上げ、全面的な繁栄を迎えることが予想されます。

大きな背景は、第二四半期の世界経済の回復(fù)が加速し、上流原材料の需要が増加し、全體の価格は第一四半期の高位に基づいてさらに上昇し、周期的な業(yè)界會社の販売量と価格同期の向上を促進(jìn)することである。

ただ、それぞれの製品の定価の構(gòu)造、価格の上昇幅と利潤率の変化などの要素の騒動を受けて、周期の業(yè)界の內(nèi)部の細(xì)分の業(yè)界のそれぞれの業(yè)績の弾力性はいくつか違いがあります。

また、大宗全體の市場運行については、細(xì)分化された品種の景気サイクルの位置、運行リズム、および將來の業(yè)界の動きも違ってきます。

このため、「硬核投研」は鉄鋼、石炭、化學(xué)工業(yè)、有色などの大業(yè)種をベースに、第二四半期の業(yè)界の収益動向を示すとともに、業(yè)界の需給関係、製品価格の事前判斷を通じて、一部の業(yè)界の中短期的な景気動向についても判斷を下しました。

石炭焦點鋼の産業(yè)チェーン収益は「歴史最高」を作った。

國內(nèi)の鉄鋼、石炭業(yè)界については、上半期に明らかな価格上昇によって牽引されました。その中で鉄鋼業(yè)界全體の収益総額、成長率はいずれも過去最高を更新しました。

國家統(tǒng)計局のデータによると、今年1～5月の鉄鋼業(yè)界全體の利益は2282.3億元で、2020年通期の全體利益の2464.6億元の割合は92.6%に達(dá)した。

その背後には、鋼材価格の急騰があり、今年第二四半期の文華鋼鉄プレート指數(shù)はすでに「四兆」の時期の高値を突破しました。

同期のコスト端の鉄鉱石、コークス価格も大幅に上昇したが、トン鋼の利益の動きから見ると、今年の一、二四半期の鋼企業(yè)の利潤率は絶えず上昇している。

ランガー鉄鋼の試算データによると、今年の第1四半期は、基材、ねじ、熱圧延シートなどを含む7大鋼材種の鋼材の平均利益は165元/トンで、6月18日の週までに729元/トンに上昇した。

粗利率の上昇は第一の推進(jìn)力であり、生産販売データは錦上花を添える効果がある。鋼材だけを例にとって、今年1～5月の國內(nèi)累計生産量は57657萬トンに達(dá)し、同16.8%伸びた。

したがって、上場鉄鋼企業(yè)の半年間報告は引き続き環(huán)球比の増加傾向を維持している。6月以來の業(yè)績予告を集計した8社の鉄鋼企業(yè)の半年間報告では、純利益の下限は平均399%に達(dá)し、鞍鋼株、首鋼株、本鋼板材など4社の増加率は500%を超えたと予告しています。

石炭業(yè)界の狀況は似ています。鉄鋼業(yè)の生産量の増加がコークス消費の増加を牽引しています。米錦エネルギーは上半期に少なくとも16倍の利益を見込んでいます。13億元（予告純利益の中央値）も供給側(cè)の改革段階を超えています。

マクロ経済の継続的な回復(fù)と成長は、また間接的に石炭と石炭化學(xué)工業(yè)業(yè)界の需要を刺激し、上半期の環(huán)境保護(hù)圧力による供給端の収縮の影響を重ね合わせて、石炭価格、需要は絶えず高くなっている。これに対して、広匯エネルギーの半年間予告公告では十分に明確に説明されている。

5月8日～6月12日のクリーン?精製會社の年間點検36日間をベースに、上半期全體の売上高は依然として大幅な伸びを遂げており、1-5月には725.75萬トンを達(dá)成し、上半期には867萬トンを達(dá)成する見込みで、同60%の伸びを見込んでいる。

価格の増加は、主要業(yè)務(wù)製品の2021年上半期の販売平均価格が前年同期より明らかに高く、特に第二四半期以來、國內(nèi)のLNG、メタノール、石炭、石炭ベースの石油製品の価格は市場相場に従って大幅に上昇し、會社の販売価格はすべて異なった程度で上昇し続け、その中炭圏外販売平均価格は前年同期比で約10%増加した。

量、価格ともに増加して、広匯エネルギーの中で純利益を報告して109.22%から116.97%伸びて、2020年通期の利潤の規(guī)模を上回ります。

以上のように、21世紀(jì)の資本研究院は、量、価格の上昇と一部の會社の過去の低基數(shù)の影響の下で、鞍山鋼鉄の株式、美錦エネルギーのような上半期の歴史的な高値を記録した事例は、鉄鋼、石炭の2つの業(yè)界では依然として絶えず現(xiàn)れると考えています。

ただ、上記の製品の「自主定価」の特徴が明らかであるため、価格運行は國內(nèi)政策の影響を受けやすいです。現(xiàn)在はコントロール範(fàn)囲が絶えず拡大している段階にあります。7月の石炭価格は下降通路に入る予定です。

コントロールの圧力の下で、業(yè)界の基本面が支えを提供しても、後続の価格上昇の空間は上半期と比べられなくなり、後期の景気は一時的に下がるリスクに直面しています。

純アルカリ、チタンパウダーの景気サイクルが続きます。

化學(xué)工業(yè)業(yè)界の細(xì)分産業(yè)チェーンが多く、大きく分けて石油化學(xué)工業(yè)、化學(xué)原料、化學(xué)製品と化學(xué)繊維のいくつかの種類に分けられています。

その中で、石油化學(xué)工業(yè)、化學(xué)繊維と原油価格のリンクは比較的密接で、第二四半期は國際原油価格の持続的な上昇を背景に、業(yè)界の収益性の向上は確実性が強いです。ただ、一部の産業(yè)チェーンの內(nèi)部は需給要因により、業(yè)績の弾力性には一定の違いがあります。

6月下旬以降の業(yè)績予告狀況については、化學(xué)原料と製品分野の純アルカリ、チタン白粉の2つのサブ業(yè)界が集団で報告されている。

コア駆動力は依然として製品価格である。

光大先物データによると、6月22日現(xiàn)在、華北地區(qū)の重質(zhì)アルカリの市場価格は2100元/トンで、2021年初頭の1500元/トンの上昇幅より40%に達(dá)した。

同機(jī)構(gòu)は純アルカリ企業(yè)の利益と現(xiàn)物価格の動向を比較すると、両者の動きの相関は90%以上であることがわかった。言い換えれば、純アルカリ生産企業(yè)の収益力の高低は、コスト変動の影響が小さく、より多くは純アルカリ価格、純アルカリ上昇、企業(yè)収益の上昇に依存し、逆もまた然りである。

2006年現(xiàn)在、重アルカリ現(xiàn)物市場価格は1100～2500元/トンの區(qū)間で変動しています。現(xiàn)在、國內(nèi)2000元から2100元/トンの価格は史上最高位にあります。

理論上、企業(yè)収益も歴史的に高い水準(zhǔn)にあるべきです。もし遠(yuǎn)興エネルギーは半年間の赤字を予想しています。當(dāng)期の純利益は少なくとも1585%から11.5億元まで伸びています。ただし、同社は石炭化學(xué)工業(yè)、天然ガス化學(xué)工業(yè)企業(yè)に屬しています。収入構(gòu)造は比較的複雑で、純アルカリ収入はわずか21%ぐらいです。

それに比べて、チタン白粉業(yè)界の上場會社の収入集中度はもっと高くて、業(yè)界の景気の上昇段階で、業(yè)績の弾力性もより強くなります。

6月29日までに、業(yè)績予告を発表したチタン白粉企業(yè)は安納達(dá)、恵雲(yún)チタン業(yè)、中核チタン白、龍蛇百利を含み、利益の伸びは100%前後である。

これに対し、6月17日の「21強核投資研」では、輸出データが大幅に増加したことや、チタン精鉱、硫酸などの原料コストが10年以上も高い水準(zhǔn)に上昇したことなどを受けて、國內(nèi)のルチル型チタン粉末の価格は2005年以來の絶対的な高値エリアに上昇したことなどが評価されました。チタン白粉業(yè)界の會社は2021年に利潤弾力性も著しく現(xiàn)れます。」

さらに重要なのは、石油化學(xué)工業(yè)、天然ガス化學(xué)工業(yè)、石炭化學(xué)工業(yè)などの業(yè)界自體が基礎(chǔ)原料の下流にあるため、原料の値上がりのコストには一定の遅れがあり、価格面に反映して、その上昇周期も原油などの基礎(chǔ)原材料よりやや長いかもしれません。

上記の二つの製品について見ても、下半期の価格はさらに上昇する可能性があります。

この中で、チタン白粉業(yè)界の景気変化は、「景気が持続的に高チタン粉末の価格が60%上昇した。

純アルカリの面では、光大先物は2021年に、純アルカリの業(yè)界が新たなサイクルの起動過程にあると考えています。國家の「14?5」計畫の中で「炭素達(dá)峰」「炭素中和」などの政策の指導(dǎo)を受けて、我が國の新エネルギー産業(yè)、光伏業(yè)界の発展は噴出式の成長モデルに入ります。光伏ガラスは重アルカリの需要放出に対しても純アルカリ価格を駆動して新たな上りルートを開きます。今後2～3年の業(yè)界はいずれも景気サイクルの中にあります。

工業(yè)金屬、レアメタルの一斉上昇による景気変動が大きい。

有色業(yè)界は、現(xiàn)在の更新半年間の予告上場會社は多くないです。天山アルミニウム業(yè)の一家だけで、純利益は19.6億元を見込んでいます。同期比200%増です。

しかし、インフレが非鉄金屬価格を押し上げることによって、第二四半期の工業(yè)金屬、一部の希少金屬業(yè)界の収益成長は確実性が強いです。

まず工業(yè)用金屬の銅、アルミニウム、亜鉛、鉛は今年の第二四半期に引き続き上昇または高位運転の動きを見せて、企業(yè)の経営レベルに対応して、その製品の平均価格はさらに上昇します。

21世紀(jì)資本研究院の統(tǒng)計によると、2021年第2四半期（6月29日現(xiàn)在）のLME銅の平均価格は9753ドル/トン（同79.8%増）、LMEアルミニウムの平均価格は2423ドル/トン（同58.1%増）、LME亜鉛の平均価格は2937ドル/トン（同48.6%増）、LME鉛の平均価格は2147ドル/トン（同26.3%増）だった。

第二四半期の工業(yè)用金屬の集団は高くなり、関連業(yè)界の利益の絶対値の拡大を引き続き牽引する。

しかし、紫金鉱業(yè)、江西銅業(yè)などの業(yè)界リーダーは、2020年第2四半期の収益はすでに好転しており、當(dāng)期の利益基數(shù)は明らかに同年第1四半期より良いです。

上記のデータの変化は2021年第2四半期に対応しており、その利益の増速は、または第1四半期より小さくなります。比べて、規(guī)模が小さく、業(yè)務(wù)集中度が高い有色業(yè)界の會社は、業(yè)績の弾力性が高いかもしれません。

レアメタルはリチウム、コバルトに代表される上場會社で、第二四半期の利益は第一四半期に比べて前輪比の上昇傾向を維持すると予想されています。

Windデータによると、第二四半期以來、國內(nèi)の電池級の炭酸リチウムはずっと8.55萬元/トンの価格の近くを維持していますが、水酸化リチウムは3月末の一トン當(dāng)たり7.4萬元から9.4萬元まで上昇しています。

企業(yè)の定価レベルに定著し、贛鋒リチウム業(yè)、天斉リチウム業(yè)の長期注文は四半期ごとに調(diào)整され、短期注文は「隨行就市」となり、その第二四半期の平均価格は前月比で上昇し、さらに利潤率をさらに向上させます。

贛鋒リチウム業(yè)の第1四半期の予想値によると、會社の第二四半期の純利益の中央値は5.24億元で、第一四半期の0.48億元だけ高いです。したがって、同社が正式に発表した半年間の新聞は、まだ市場予想を上回る可能性を排除していません。

製品構(gòu)造が似ているよりも、粗利率の高い日斉リチウム業(yè)は、第二四半期に正式に利益の転換點を迎える見込みで、會社の財務(wù)報告の純利益はこれによってプラスになるかもしれません。

Li製品と違って、コバルト価格は今年2月に大幅に高騰した後、第二四半期は高位の変動があり、平均価格は第一四半期に比べてまだ上昇が期待されていますが、炭酸リチウム、水酸化リチウムなどの製品よりも伸びが弱く、上場會社の財政報告に対応しています。即ち、企業(yè)の利益の伸びはリチウム製品の生産企業(yè)よりも速いです。

指摘したいのは、中短期工業(yè)金屬とレアメタル業(yè)界の収益動向が明らかに分かれている可能性があるということです。その理由は、本ラウンドの価格上昇のコア駆動力が異なるからです。

工業(yè)用金屬は、価格の上昇が世界の流動性に異常な余裕をもたらしたインフレ式の値上がりに加え、銅、アルミニウムなどの品種は國際価格、ドル建てで、ドルが弱くなり、工業(yè)用金屬の上昇が強くなり、さらにLME銅は第二四半期に1萬ドルの大臺を突破し、過去最高値を更新しました。

今後、FRBが金融緩和から退出するのは、おおよその確率の問題ですが、いつ実行するかはまだ決まっていません。現(xiàn)在の市場では一般的に予想されているのは今年の底と來年の初めです。

リチウム、コバルトなどのレアメタルは違っています。価格の上昇は流動性に富む要素がありますが、もっと多いのは自身の生産能力周期と端末需要の爆発によって引き起こされます。

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