IPOを規(guī)範(fàn)化する：発行者に対して「賭博義務(wù)者」としての手配料の停止を明確にすることは市場(chǎng)に対して有限な影響を與える。

最近、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者が関係者から獨(dú)占的に証明を求めてきました。

関連通知によると、各プレートのIPO審査項(xiàng)目において、発行者がかつて「賭博義務(wù)者」としていた対賭博協(xié)議の手配については、取り消し不能に終止しなければならないと要求され、かつ、関連株主は當(dāng)該手配が最初から無効であることを確認(rèn)するべきである。

また、発行者の最新の監(jiān)査報(bào)告は、最初から無効確認(rèn)文書の署名日をカバーしなければならない。そうでなければ、次の段階のIPO審理をしばらく進(jìn)められない。

実支配者または大株主と投資家の間の「株主対賭け行為」については、この限りではない。

市場(chǎng)関係者によると、規(guī)制層の動(dòng)きは、IPOが賭け事に関する情報(bào)開示要求をさらに規(guī)範(fàn)化することを意図している。

「今回の規(guī)範(fàn)要求は、実は會(huì)計(jì)処理の問題であり、法律問題ではありません。上申する前に整理するだけで無効であれば、報(bào)告期間內(nèi)に他の時(shí)間で有効な賭け契約は、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則に従って相応の會(huì)計(jì)処理をしなければなりません。大多數(shù)の會(huì)社はこのように処理していません。相當(dāng)するので、最初から無効として黙認(rèn)しています。だから、審査時(shí)に要求を出して、全體の賭博協(xié)商を確認(rèn)します。會(huì)議は無効で、デフォルトでは使えません。」元シニア投資家の王驥躍さんは21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に指摘しました。

「賭け協(xié)議」の手配をさらに規(guī)範(fàn)化する。

未上場(chǎng)企業(yè)の持分融資に関する一般的な手配として、「賭け契約」は投資家が自己の利益を保障するために、通常増資（または譲り受け）時(shí)に行う補(bǔ)充條項(xiàng)の設(shè)定と約束であり、約束株式の買い戻し、現(xiàn)金補(bǔ)償條項(xiàng)などが含まれている。

しかし、賭博の條項(xiàng)の觸発によって、発行者の資金狀況、財(cái)務(wù)狀況、制御権の安定性、正常生産経営などに重大な不確実性、さらに不利な影響を與え、かつ當(dāng)該協(xié)議は一定の程度において、相応の株主に他の株主を超えるある種の特権を與えてしまう。

事実上、以前の規(guī)制層はすでにIPOプロジェクトの審査において、「賭け」に対して明確な規(guī)定と要求を行いました。上場(chǎng)會(huì)社は申告する前に、監(jiān)督要求によって賭け契約を整理することが多いです。

証券監(jiān)督會(huì)の「最初の業(yè)務(wù)について若干の問題解答」によると、投資機(jī)構(gòu)は投資発行者に対して賭け契約などの類似の手配を約束した場(chǎng)合、原則として発行者に申告前に整理するよう要求しますが、同時(shí)に以下の要求を満たす場(chǎng)合は整理しないことができます。第二に、賭け契約が存在しない場(chǎng)合、會(huì)社の支配権の変化を招く可能性のある約定である。第三に、賭け契約は市価にリンクしないことです。第四に、賭博契約に重大な影響を與えない発行者の持続的経営能力またはその他の投資家の権益に深刻な影響を及ぼす?fàn)顩rである。

また、発行者は、投資説明書に賭契約の具體的內(nèi)容、発行者に存在する可能性のある影響などを開示し、リスク提示を行うべきである。

上記の要求により、賭け契約の會(huì)社はIPO前に會(huì)社の支配権に影響する要素を解除/中止/終了する賭け契約が多數(shù)存在します。処理方法は、既存の賭博契約が証券監(jiān)會(huì)の不整理?xiàng)l件に符合し、賭け契約條項(xiàng)が発売される前にすでに履行済みで、「効力回復(fù)條項(xiàng)」を締結(jié)し、終了契約を締結(jié)することを含みます。

今回の監(jiān)督管理部門は、発行者自身が賭義務(wù)者としての賭け契約の手配がある場(chǎng)合、取り消し不能終了をしなければならず、また関連株主は當(dāng)該手配が「最初から無効」であることを確認(rèn)しなければならない、または賭契約情報(bào)の開示を規(guī)範(fàn)化するための考慮が必要である。

一般的に、「発券者が賭け契約當(dāng)事者としての」?fàn)顩rに関わる場(chǎng)合、賭け條項(xiàng)に通常の設(shè)定狀況は、トリガ時(shí)に株式の買い戻し、トリガ時(shí)に現(xiàn)金補(bǔ)償、トリガ時(shí)に特別権利を與える（例えば、優(yōu)先増資権、最優(yōu)遇待遇、増派取締役など）。

業(yè)界関係者によると、発行者が関與する賭け契約には、「潛在的な不利な條件の下で、金融資産や金融負(fù)債を他の者と交換する契約義務(wù)」など、持分ツールの確認(rèn)狀況に合わないため、金融負(fù)債として認(rèn)定されるべきだ。

しかし、実際には、IPO監(jiān)査報(bào)告書はいずれも申告の三年一期をプロジェクトの會(huì)計(jì)期間とする。このため、業(yè)界関係者は、賭博條項(xiàng)が金融負(fù)債に関する確認(rèn)があれば、報(bào)告期間の最終期に一定の解釈があることを確認(rèn)するとしています。

國(guó)內(nèi)の大手會(huì)計(jì)士事務(wù)所のパートナーが直言しています。「現(xiàn)在、大部分の企業(yè)はIPOを申告する前にPE、VC投資があります。これらの投資は多くの保護(hù)機(jī)構(gòu)があります。例えば、再販売メカニズムなどがあります。會(huì)計(jì)基準(zhǔn)から見れば、これは実は負(fù)債です。権益ではありません。上場(chǎng)前に監(jiān)督管理要求が會(huì)社にこの分の義務(wù)をキャンセルさせますが、キャンセルする前に、多くの會(huì)社はそれを権益と見なしています。これは間違いです。」

IPOプロジェクトを?qū)彇摔工霑r(shí)、影響を受けることになります。

目下、監(jiān)督管理の更なる規(guī)範(fàn)に従って賭契約の手配に対して、現(xiàn)在IPOを申告する企業(yè)に一定の影響を與えます。しかし、市場(chǎng)の人たちは影響はあまり大きくないと思います。

王賢躍氏は、「もともと新聞に掲載された時(shí)には、多くの企業(yè)がすべての発行者自身の賭けをキャンセルするように求めていました。大量の賭け自體は大株主と賭けて、発行者と賭けたのではなく、少量の需要があるだけです。」

華東のある擬似IPO企業(yè)の董秘も記者に対し、「以前の発行者は賭けに參加していましたが、會(huì)計(jì)士は処理をしていません。みんなは黙認(rèn)しましたが、厳格に執(zhí)行しません。現(xiàn)在はヘッジが必要です。さもないと上場(chǎng)に大きな障害があります。現(xiàn)在の管理層が厳格になってから、いくつかの投資會(huì)社にリスクが発生する可能性があります。」

當(dāng)該董事の秘はさらに指摘する：例えば、機(jī)関はある企業(yè)を投資して、持株の株主は個(gè)人もいます。彼は一部の株価だけを享受しています。持ち株の株主と賭けをするなら、彼の負(fù)擔(dān)能力はさまざまな條件によって制約されているかもしれません。會(huì)社が賭けの主體としているなら、このような圧力は小さいです。賭けの條件に対しても管理層が參加するように要求されます。

また、一部の企業(yè)は以前「整理」で賭け契約に一定の條件を付けていました。

2019年6月に予定されている企業(yè)プラチナパワー特の場(chǎng)合、上場(chǎng)會(huì)社と東方株式は2019年3月に「増資協(xié)議の補(bǔ)充協(xié)議の終了協(xié)議」を締結(jié)しました。各當(dāng)事者は賭け契約における買戻し條項(xiàng)、譲渡制限、優(yōu)先増資権、最優(yōu)遇待遇を解除することに同意しましたが、賭博契約における未上場(chǎng)回復(fù)條項(xiàng)を解除しませんでした。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)windデータによると、9月15日現(xiàn)在、正常に審査狀態(tài)のA株IPO企業(yè)は合計(jì)1336社で、上海市のメインボード、深市のマザーボード、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板はそれぞれ審査企業(yè)105社、96社、624社と511社であり、その中には多くの企業(yè)が以前に賭博の手配をしていたが、IPO會(huì)社には関與していない。

しかし、一部の市場(chǎng)関係者によると、監(jiān)督管理層の手配により、賭けの手配に対してIPOプロジェクトが一部保管されていますが、契約終了後、最新の財(cái)務(wù)文書の補(bǔ)充を待つ必要があります。

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