疑似外資は本當(dāng)に量子化して、A株の兆成約を助けて、レバレッジと高周波のダブルリスクを含みます。

量的に私募してまた口火の先まで。

「頭數(shù)の民間投資が窓口の指導(dǎo)を受けている」というニュースが落ち著いた時(shí)、A株市場(chǎng)の外資主力は海外ファンドではなく、香港で免許を取った?jī)?nèi)地量子化ファンドの大手である彼らは香港で5倍の出資をしています。

上記指數(shù)は3600點(diǎn)前後で揺れています。両市の取引額は40日間連続で兆元を突破しました。前の數(shù)ヶ月の成約額より倍増しています。2015年の牛市場(chǎng)は43日間連続で取引が成立して兆元を突破した記録に迫っています。

全市場(chǎng)が注目しています。増資はどこから來ますか？これらの資金は何をしますか？

外資が流入し続けているが、香港証券取引所のデータによると、今年7月に比べ、8月には外資が「上海港通」「深港通」などの制度を通じて上海深両市の株規(guī)模を倍増させた。

21世紀(jì)の経済報(bào)道に取材した複數(shù)の香港証券関係者は、頭量子化機(jī)構(gòu)が香港で出資している情報(bào)に注目し、一般的に4～5倍のレバレッジを投資しています。「機(jī)関はQFII資格を持っています。証券會(huì)社の出資コストは低く、QFII資格がないとチャネルを提供する年間コストは4%前後で、収益互換のモデルを採用しています。」

オフショア調(diào)達(dá)の優(yōu)位性：低コスト、高レバー

香港でA株を買うのは新しい遊びではない。

2019年、香港証券と先物事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)の公式サイトが発表した規(guī)制文書によると、「現(xiàn)在の香港の出資価格は大陸部の半分の水準(zhǔn)にしかならず、香港の資金価格は大きな優(yōu)位性を備えており、レバレッジの水準(zhǔn)も比較的高く、多くの內(nèi)地の資金が香港を通じて出資し、またA株を回り道する場(chǎng)合も多い」と指摘した。

このため、香港聯(lián)取引所の李小加行政総裁は、香港での資金調(diào)達(dá)は容易であるとは考えず、不動(dòng)産の數(shù)十倍のレバレッジ融資もしていません。香港の証券會(huì)社は厳しい保証金管理をしています。

融資レバレッジは數(shù)十倍にも達(dá)していませんが、大陸部よりも低コストで融資できるという利點(diǎn)は業(yè)界に認(rèn)められています。

國泰君安國際ホールディングス株式會(huì)社から來た香港証券マンは21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対し、香港では市場(chǎng)上外資の個(gè)人銀行の資金調(diào)達(dá)コストが比較的に低く、2%ぐらいの年利率は普通は個(gè)人銀行機(jī)構(gòu)を探しています。

內(nèi)陸部の市場(chǎng)上では、証券會(huì)社の融資融券業(yè)務(wù)から言えば、融資コストは6-8%の年利率で、しかもてこの多くは2倍ぐらいです。

取引先を奪い取るために、恒生はかつて網(wǎng)易が港で上場(chǎng)する時(shí)に新株予約手?jǐn)?shù)料を免除しました。新株ローンを申請(qǐng)すれば、特恵ローンの年利率を享受できます。実際の年利率は1.9%です。大新銀行は高いローンのユーザーに1.68%のローン利率を提供しています。お客様は大新各支店に來て、網(wǎng)易新株予約ローンを申請(qǐng)しています。手?jǐn)?shù)料は免除されます。もしローンの額が50萬から500萬元に達(dá)したら、ローンの利率も1.68%まで低くなります。

香港証券取引所のデータによると、今年7月に比べ、外資は8月に「上海港通」や「深港通」などの制度を通じて上海深両市の株規(guī)模を倍増させた。視覚中國

三つの経路はA株に入る。

低コスト、高レバレッジの利益に駆り立てられて、一部の機(jī)関は近距離を捨てて、オフショアファイナンスを行う。

招商証券國際有限公司の証券関係者によると、彼らは現(xiàn)在このような業(yè)務(wù)を行っていません。彼の知る限り、QFII資格がある機(jī)関の融資コストはより低いということです。

公開資料によると、管理規(guī)模が千億元を突破した量子化ヘッジ大手の寧波幻方量子化は、香港支店機(jī)構(gòu)の幻方資本管理（香港）有限公司を設(shè)立しました。

幻方量子化は、數(shù)學(xué)とコンピュータ科學(xué)による量子化投資を行うヘッジファンドであるという。創(chuàng)始チームは2008年から沖合分野の研究と実踐を定量化し、システム、モデル、風(fēng)控によって大陸部の量子化私募巨頭に成長(zhǎng)しました。

同時(shí)に、ファントムキャピタルマネジメント（香港）有限公司は2020年12月に監(jiān)督管理機(jī)関の合格した海外投資家資格の返答を取得しました。同時(shí)に會(huì)社に合格した海外投資家の業(yè)務(wù)を展開する過程で、関連規(guī)定を厳格に遵守し、法により職責(zé)を履行し、責(zé)任を負(fù)うように要求します。

QFIIの資格があります。つまり、合格した海外投資者の資格を取得した後、海外からの資金調(diào)達(dá)はQFIIチャネルを通じて直接投資できます。

もう一つはQFIIの資格がない機(jī)構(gòu)で、チャネルを利用してA株市場(chǎng)に入る必要があります。チャネルによって要求が異なりますので、コストが少し高くなります。

香港で働いている株式會(huì)社の関係者によると、機(jī)関は収益スワップ方式でも操作できるという。

いわゆる「収益スワップ」は、主に証券會(huì)社が提供するもので、大まかな流れは、プライベートエクイティと証券會(huì)社がクロスボーダー利回りスワップの場(chǎng)外協(xié)定を締結(jié)し、毎年証券會(huì)社に固定コストを支払うことで、証券會(huì)社の海外子會(huì)社に口座を開設(shè)し、海外株式の割當(dāng)を?qū)g現(xiàn)することである。この過程で、私募で支払った固定収益は、指定された株の利益を交換するために使われるので、「収益スワップ」と呼ばれています。

盈透証券関係者によると、収益の交換は北上と南下の二つの業(yè)務(wù)があり、北上業(yè)務(wù)は主に香港証券取引所でデポジットを納付し、その資質(zhì)によって評(píng)価します。証券會(huì)社はそれぞれのレバレッジを提供することができます。

これに先立ち、內(nèi)地の民間投資大手、明汯投資関係者は、大陸部の証券會(huì)社の香港子會(huì)社を通じて、海外ファンドの資産を通じて、「収益スワップ」のルートを通じて、投資戦略を大陸部にコピーしたと述べました。

レバーと高周波によるリスク

実際には、監(jiān)督層はすでに関連狀況に気づいています。

9月6日、証券監(jiān)督會(huì)の易會(huì)は2021年第60回世界取引所連合會(huì)（WFE）會(huì)員大會(huì)及び年次総會(huì)に出席した際に、量子化取引など新たな取引方式に対する監(jiān)督管理問題に觸れた。

彼は、量子化取引、高周波取引は市場(chǎng)の流動(dòng)性を高め、価格決定の効率を高めると同時(shí)に、取引の方向転換、変動(dòng)が激しくなり、市場(chǎng)の公平性に反する問題が発生しやすいと述べました。易會(huì)は上述の大會(huì)の上で満たして、また最近の數(shù)年、中國市場(chǎng)の量子化の取引の発展はわりに速いですと表しています。取引所は參入資金の構(gòu)造と新型の取引道具についてどう思いますか？みんなで少し考えてほしいです。

業(yè)界関係者はまた、レバレッジ資金は機(jī)構(gòu)にとって刃の剣であり、保証金を納めることで株の収益を引き換えることができるということもレバレッジ操作であり、収益を拡大したり、リスクを拡大することもあると考えています。また、高周波の取引は、投機(jī)を誘発しやすく、暴落を起こしやすい。

深センのある定量的な民間投資家は、「最近の動(dòng)きから、民間投資機(jī)関は規(guī)模をコントロールしており、この傾向はまだ拡大し続けていることがわかる」と話しています。

また、従來の高周波またはT 0の量子化戦略に対して、量子化機(jī)構(gòu)は他の戦略を高めるために努力しています。この2年間のT 0製品の増加が多く、その後は取引周波數(shù)を制限する可能性があります。

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