拉夏貝爾是如何變成如今這般被機構追捧的呢？

　　據世界服裝鞋帽網了解，近日，拉夏貝爾公布了2017年前9個月業績，實現營收約人民幣62.32億元，同比增長7.72%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.4億元，同比上升4.5%;基本每股收益0.62元，加權平均凈資產收益率為9.4%。

　　截止2017年9月底，公司共有品柜╱門店9258個，按城市等級拆分其中一線城市820個，二線城市3477個，三線城市2588個，其他城市2373個;按渠道性質拆分其中專柜5582個，專賣3664個，加盟12個，報告期對應新設專柜388個、專賣887個及加盟12個，關閉專柜536個、專賣398個及加盟2個，較2016年年底凈增351個。

　　同時，在2017年10月，拉夏貝爾在A股市場新股發行之時，據證券時報股市大數據新媒體"數據寶"統計，有133只個股首次獲得機構關注。在已公布目標價的個股中，拉夏貝爾目標漲幅最大，預計目標價為30.80元，上漲空間達73.72%。

　　那么，實際中的拉夏貝爾，這家價位平平、定位平平的上海服裝企業，是一直都這么好嗎?

　　2012年，拉夏貝爾已經排隊沖刺A股IPO，卻不巧經歷IPO第8次"關閘"，2013年5月底，拉夏貝爾出現在證監會公布的"終止審查"企業名單中，折戟A股。

　　不過，A股上市受挫之后，拉夏貝爾并未放棄上市之路，而是選擇繞道港股上市，于2014年10月在港交所主板掛牌上市。

　　然而，拉夏貝爾在港交所認購遇冷，募資情況不如預期。根據拉夏貝爾公布的招股結果：僅有約95%公開發售股份獲認購，并未取得足額認購;每股發售價定為13.98港元，為招股價范圍(13.98港元-18.2港元)最下限。

　　不只是新股認購遇冷，從拉夏貝爾在港股上市后的表現來看，市場似乎也不買賬。在2015年2月最高觸及20港元之后基本在發行價附近徘徊，2015年底以來，股價長期處于發行價以下。

　　其實，拉夏貝爾在港股市場遇冷并不是偶然的。

　　2017年初，拉夏貝爾發布了2016年業績報告。在服裝市場"寒冬"未退的背景下，拉夏貝爾依靠店鋪的快速擴張使營收繼續增長，突破百億元。但該財報依然顯示，拉夏貝爾的凈利潤出現了自上市以來的首次下跌，大幅增長的門店數量在帶動整體營收的同時，也加大了租金等成本壓力。作為傳統服裝品牌，拉夏貝爾期待多元化的方式突破業績瓶頸。而在2015年，拉夏貝爾剛剛新增了1500家門店。

　　在港股市場進展不如人意的情況下，拉夏貝爾開始謀求回歸A股。2015年11月，拉夏貝爾披露招股書，擬公開發行新股不超過5477萬股，總募資16.4億元，其中，15.6億元用以公司零售網絡的擴張。

　　拉夏貝爾在招股書中表示，公司目前在中國境內融資渠道和方式相對單一，經營業務集中在境內市場，缺乏與之匹配的境內股權融資平臺，而H股融資成本較高且面臨外匯風險?；貧wA股建立境內股權融資平臺，有助于拉夏貝爾提高境內融資渠道的多樣性，降低債務融資風險。

　　從曾經的招股說明書披露的信息來看，拉夏貝爾選擇繼續擴張門店。

　　招股書顯示，拉夏貝爾預計將本次IPO所募集來的15.56億元資金投向零售網絡擴建項目，并計劃在未來三年內，新建3000個零售網點，其中，新開設專柜網點2094個，新開設專賣網點906個，且均以直營方式運行。

　　截止2016年12月31日，拉夏貝爾在全國擁有8,907家門店，相比于2011年的1,841家已經擴大了4.8倍，如果計劃順利實施，三年后，公司網點將有可能突破1萬家。

　　根據招股書的信息，雖然擴大直營零售網點，整合線上線下業務，讓公司能夠更有效地管理品牌和價格，但新增零售網點會顯著增加存貨及運營成本。如果公司未能通過營業收入的持續增長消化成本上漲的影響，相關運營開支的大幅增加，將對公司的財務狀況、經營業績和發展前景產生負面影響。

　　值得注意的是，據招股書中的統計，拉夏貝爾凈利率顯著低于行業平均水平。以下是公司招股書中同行業毛利率及凈利率情況：

　　2014-2016年，拉夏貝爾的凈利潤率分別為8.23%、8.85%和8.85%，而同期行業平均值為18.05%、16.89%和15.67%。

　　那么，這樣的一家曾經凈利率顯著低于行業平均水平的服裝企業是如何變成如今這般被機構追捧的呢?

　　開啟新零售

　　拉夏貝爾自2014年8月入駐天貓以來，銷售規模呈快速增長態勢。在此基礎上，公司還和天貓合作了智能搭配項目，后者提供智能搭配算法、對接技術等支持，為消費者提供專業搭配服務。此外，隨著商品通板塊的全面展開，會員等方面也將在穩定后快速展開。

　　2016年，拉夏貝爾開始測試擁有試衣魔鏡的智慧門店。門店內的智能穿衣導購魔鏡加載了天貓新零售智能搭配技術，并打通了品牌天貓旗艦店。你只需選中心儀的衣服來到魔鏡前一照，大屏上就能自動顯示出與這件衣服關聯的更多搭配方式，大大提升了門店關聯推薦的效率。

　　多品牌+全直營+深度參與式供應鏈

　　拉夏貝爾的多品牌運作模式能有效突破單品牌在消費群體、著裝場景、款式風格覆蓋的局限性,建立更廣泛的客戶基礎,提高公司在大眾時裝市場的滲透率;"全直營銷售網絡+全渠道零售模式",持續擴大零售網絡得覆蓋廣度與深度;高效的深度參與式供應鏈體系,提高公司的快速反應能力。

　　依舊定位中端大眾休閑服飾

　　2015年我國成人休閑服裝的市場規模為6055億元,同比增長5.51%,占成人服裝市場的57.90%,市場空間較大。而中檔休閑服裝市場由于擁有龐大的消費者基礎,需求穩定,未來仍將占據較大的比重。從集中度來看,目前我國中檔休閑服飾的市場競爭較為激烈,市占率較高的以國際品牌為主,但市場集中度趨于提升。其中,拉夏貝爾的市占率排在第三位,約為5%,排名前兩位的均為國際品牌。

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