都市麗人攜手京東能否自救？

　　據世界服裝鞋帽網了解，隨著生活方式的轉變，人們對自身物資的要求越來越高，從前人們也許只想要一輛好車，后來想要一個名牌包包，再后來追求更精致的生活，便想擁有一件好的內衣。在以前中國發展還不是那么迅速時，中國人對“好Bra”的概念也許僅局限于LaPerla、法曼兒、仙黛爾或者是維密，但現在經濟強大起來，更多的人愿意去支持國產貨了。今天，要說的就是本土Bra股——都市麗人(02298-HK)。

　　攜手京東成立規模10億的合作基金

(來源：港交所)

　　昨日Bra股都市麗人發布一則內幕消息：其附屬廣東都市麗人擬與京東世紀及基金管理團隊成立合作基金，主要用于適合該集團業務的行業并購和資源整合，繼而進一步擴展該集團于全球貼身衣物行業的知名度及足跡。

　　根據主要條款，合作基金的目標規模預計為10億元(人民幣，下同)，以后將按實際需要擴大基金規模。首次出資預計不少于3.5億，當中廣東都市麗人預計出資2.5億，而京東世紀預計出資1億。合作基金的投資目標主要為中國國內外涉及貼身衣物品牌、上下游及相關周邊行業的公司。預計合作基金的期限為8年，且可能再延期兩次，每次延期一年。

　　事出必有因：2016年業績大滑55.18%

　　對與電商京東的合作基金，都市麗人可謂出手大方，首次便注資2.5億。謀劃開辟電商之路，是僅僅想“豬籠入水，財源滾滾來”，還是其已察覺自身經營出了問題，攜手京東來度過難關?我們先看其過去三年的業績。

(數據來源：港交所)

(數據來源：港交所)

　　從上圖表看出，都市麗人業績在2016年出現大滑。股東應占溢利在2016年大幅減少55.18%至2.42億，甚至回落至低于2014年的盈利水平。據港交所資料顯示，都市麗人2016年業績倒退主要是因為行業結構性調整對集團的經營業績造成影響，包括銷售渠道進一步多元化及產品售賣結構變化。不過，筆者注意到，其毛利率在過去三年亦在不斷增加。

(來源：港交所都市麗人2016年業績公告)

　　亡羊補牢 請高手入局

　　2016年少賺了55.18%!沒有亮麗的業績，日后如何面對投資者?!不難發現，在2016年業績下滑后，都市麗人并非六神無主，而是馬上敲鑼打鼓地進行“補救”。

　　早在業績公布之前的2016年12月1日，財務官已變更。公司副總裁、首席財務官及秘書兼授權代表，由余振球更換成盧康成。

　　2017年5月5日，都市麗人與復星國際(00656-HK)的的全資附屬Fosun Ruizhe Grace Investments Limited(認購方)訂立認購協議，將較收市價溢價約9.17%以每股2.5港元向Fosun Ruizhe Grace Investments Limited增發2.4億股股份，占擴大后股本約11.18%。凈額擬作為該集團銷售分銷渠道改革、潛在合并、收購和合作項目及一般流動資金用途供給資金。

(來源：港交所)

　　同日，該公司與復星集團簽訂戰略合作協議，雙方利用各自的資源、專業知識和經驗探討各種深度合作的可能，進一步在中國貼身衣物領域推動該集團的品牌發展。

　　值得一提的是，復星背后的人是郭廣昌。英國金融時報將郭廣昌稱作“中國自己的巴菲特”，高手已入局，他在盤算著什么。

　　此時，“亡羊補牢”的事宜，都市麗人仍在敲鑼打鼓進行著。就在與復星國際訂立認購協議僅僅三天后，都市麗人便與KIMURATANCorporation及青島大都國際貿易有限公司(KIMURATAN于中國內地的獨家代理)訂立戰略合作協議，內容有關于中國內地營銷及分銷KIMURATAN的若干旗艦品牌旗下的嬰兒及兒童服裝。

　　根據戰略合作協議，各方將合作開發中國內地嬰兒及兒童服裝市場且該集團獲委托為銷售代表及分銷商，以于中國內地透過線上及傳統營銷及分銷渠道營銷及分銷KIMURATAN兩個旗艦品牌(愛情設計及BIQUETTE(貝開特))旗下的產品。

(來源：港交所)

　　同年8月17日，都市麗人把復星的楊偉強引過來做非執董。楊偉強，來頭亦不簡單。他在制造行業擁有超過18年的實踐經驗。在加入復星前，曾擔任TCL集團(000100-CN)的高級副總裁及執行董事。后來轉型投身投資行業，并于2008年至2013年擔任硅谷天堂資產管理的執行總裁及董事總經理。亦參與編寫深圳證券交易所印發之《上市公司并購重組問答》及獲邀擔任深圳證券交易所并購重組方面之核心講師。又一個會玩投資的人入局，故事發展必定更精彩。

　　老驥伏櫪 業績現盈喜

　　從2016年業績下滑后，都市麗人著手更換財務官、引入復星做股東，接著與KIMURATAN及青島大都的戰略合作協議攻小童服裝市場，又把復星會投資的人才引進董事局.....奮勇向前，是否能初見成效?

　　1月24日，都市麗人發盈喜，預期2017年度同比多賺28%-35%。預期盈利增長主要是由于，公司采取了不少措施嚴控費用，達到節省成本和相關費用的目的。此外，盡管總銷售收入上半年，較2016年同期稍有下跌約6%，預期下半年的收入已改善，較2016年同期有5%至9%上升，也對2017年度下半年利潤，較2016年同期增加有所貢獻。

　　董事及公司增持歷來都是對公司有信心的表現。港交所資料顯示，主席鄭耀南在2017年年底就不斷在增持公司股份。在2017年12月19日完成增持后，鄭耀南持股比例升至55.53%。此外，該公司于2018年1月16日、1月17日、1月18日及1月19日共回購550.5萬股，共耗資1452.015萬港元。

　　電商之路 砥礪前行

　　把焦點再次回歸到都市麗人與京東成立的基金上。事實上，此次與京東合作，亦非都市麗人第一次伙電商了。打開淘寶，搜索“都市麗人”，會看到該公司在天貓的旗艦店，且粉絲數目已達291萬人。其中，按照銷量排行，從天貓賣得最多的是69元包郵的內衣，而銷售量在5千-1.6萬區間的內衣價格都介乎40-70元之間，最高價的是359的睡衣僅有1人付款。可見，都市麗人在天貓旗艦店的客戶群體主要是追求性價比高的女性。

　　鑒往可以昭來。若都市麗人將來在與京東的合作上繼續鎖定上述客戶群體，以及推出更多舒適的產品(如無痕內衣)及有特別功能的產品(如運動文胸)，相信其業績會更亮麗。而京東集團是中國領先的綜合網絡零售商，主要從事在線業務。京東世紀亦將參與合作基金的投資管理，憑借京東集團多年于不同領域的投資經驗，相信合作基金的發展將會是樂觀的。

　　面對過下滑，都市麗人知道網上尋生路，亦去插旗小童生意，現在又來了個劉強東的京東。至于都市麗人未來與京東世紀及基金管理團隊成立合作基金將會有何并購計劃，是否能為股東爭取更大利潤，其股價何時能恢復2015年8.48元的高位，都市麗人將會如何運用復星投的錢，讓我們沖好咖啡，準備好花生，靜觀其變。

　　截止2月8日收盤，都市麗人報3.32元，跌0.18元，跌幅5.14%，成交525萬股，成交額1710萬港元。值得一提的是，復星2017年5月入手的2.4億股，作價僅每股2.5港元。主席鄭耀南2017年底增持的154.3萬股，每股平均價亦不超2.9元。

　　更多精彩報道，請關注世界服裝鞋帽網。