紡織服裝行業(yè)1月第一周周報：棉花生產(chǎn)進一步向新疆集中

　　紡織服裝行業(yè)跑輸大盤0.23pct。本周，上證綜指下跌0.89%，SW紡織服裝行業(yè)下跌1.12%，SW紡織服裝行業(yè)跑輸大盤0.23pct。其中，SW紡織制造下跌0.45%，SW服裝家紡下跌1.53%。

　　2018年紡織服裝板塊：年初至今下跌34.33%，估值具備一定吸引力。(1)漲跌幅：制造好于服裝。2018年年初至今，申萬紡織服裝行業(yè)下跌34.33%，同期上證綜指下跌24.59%，跑輸大盤9.74pct，年初至今在全部申萬以及行業(yè)中位列第20位。其中，紡織制造/服裝家紡子板塊分別下跌32.97%/34.29%，紡織制造板塊表現(xiàn)好于服裝家紡。(2)估值：歷史較低水平。截至2018年12月28日，申萬紡織服裝行業(yè)的PE為17.23倍，相對滬深300的PE溢價水平為9.23%，遠低于2005年至今紡織服裝行業(yè)相對滬深300的PE溢價水平的均值34.62%。目前紡織服裝板塊PE為各行業(yè)的中下游水平，行業(yè)PE已回落至歷史較低水平，低于近5年平均水平，與2014年下半年相仿，板塊估值具備吸引力。

　　2018年棉花生產(chǎn)進一步向新疆集中。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2018年全國棉花產(chǎn)量為609.6萬噸，較上年增長7.8%。其中，新疆棉花產(chǎn)量為511.1萬噸，較上年增長11.9%，新疆棉花產(chǎn)量占比為83.8%，較上年提升3pct。新疆產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)主要系種植面積增長貢獻，2018年新疆棉花種植面積較上年增長12.4%，而棉花單產(chǎn)較上年下降0.4%。新疆產(chǎn)區(qū)棉花增產(chǎn)主要系國家對新疆地區(qū)實施棉花目標價格補貼政策，尤其是實行“三定”、取消“五統(tǒng)一”等政策，調(diào)動了棉農(nóng)的生產(chǎn)積極性。新疆棉花單產(chǎn)雖略有降低，較全國水平高出12.83%。總體來看，我國棉花生產(chǎn)向新疆集中的趨勢得到進一步確認。

　　推薦標的：大眾男裝重點推薦紅豆股份；休閑服飾推薦森馬服飾；家紡推薦羅萊生活；紡織制造推薦百隆東方。

　　風險提示：終端消費需求疲軟；匯率波動風險；棉價下跌或大幅波動。