央行降準，釋放的流動性能否切實服務實體經濟？

               為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，1月4日傍晚，央行宣布降準1個百分點。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點，同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。


據分析，此次降準的目的是為了更好地服務實體經濟，有效緩解企業特別是民營企業、小微企業的融資難融資貴問題；此舉因此受到不少制造業企業的關注。


央行解讀稱“有利于實體經濟降成本”

1.此次降準置換中期借貸便利釋放多少資金？

答：此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

2.降準是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變？

答：此次降準仍屬于定向調控，并非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。降準政策分兩次實施，和春節前現金投放的節奏相適應，有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕，同時也兼顧了內外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

3.此次降準如何支持實體經濟？

答：此次降準及相關操作凈釋放約8000億元長期增量資金，可以有效增加小微企業、民營企業等實體經濟貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導有利于實體經濟降成本。這些都有利于支持實體經濟發展。

釋放資金如何精準流向實體經濟？

中國銀行首席研究員宗良認為，“往年降準之前通常要醞釀很久，但此次在年初直接發布降準公告，釋放出了堅定解決中國經濟突出問題的信號，為企業注入信心，也為2019年中國經濟平穩運行奠定了基礎。”

“國內經濟下行壓力較大、國外因貿易摩擦存在諸多不確定性因素，央行選擇在這個時間點調整存款準備金率，目前還是為了緩解經濟下行壓力，提振市場信心”，中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍表示。

“當前流動性偏緊，經濟面臨下行壓力，現在降準有利于滿足市場流動和季節性需求。”中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才表示，還有利于擴大投資、消費和就業，緩解小微、民營企業融資壓力，增強市場參與者的信心，促進經濟穩定。

央行在年初便投放大量流動資金，并不意味著今年的宏觀調控將會有一個較大的轉向。“宏觀調控的主基調沒有變化，還是以激勵的財政政策搭配穩健的貨幣政策為主。但在具體政策操作上，靈活度和操作的空間將會更大。”趙錫軍表示。

在通過降準支持民營企業發展方面，趙錫軍指出，應該把央行給金融體系、金融市場提供的流動性引入到實體經濟中來，直接支持實體經濟的發展，解決其融資難、融資貴的問題，而不能讓充裕的流動性滯留，甚至是流到了投機炒作或者已經存在泡沫等領域。

如何保障釋放資金流向實體經濟？“要進行精準投放，進一步疏通貨幣政策傳導機制，尤其是要進一步加大對金融機構的正向激勵”，中央財經大學金融學院教授郭田勇強調，一方面依靠商業銀行等金融機構體系中的普惠金融部門進行投放；另一方面央行和銀監會也要加強外部監督，確保至少能夠把通過定向降準投向民營、小微領域的資金，真正用到相關領域。

如何落實“更大規模減稅降費”？

1月4日，國務院總理李克強考察了中國銀行、工商銀行和建設銀行的普惠金融部，并在銀保監會主持召開座談會，提出要加大宏觀政策逆周期調節力度，進一步采取減稅降費措施，運用好全面降準、定向降準工具，支持民營企業和小微企業融資。

“國家統計局數據顯示，2018年11月PMI指數為50%，直擊制造業景氣枯榮線臨界點，創下近年新低。這表明，企業家對市場前景信心仍不足。信心不足的背后有企業稅負偏重、資金困難等一系列因素。此次座談會突出強調普惠金融，是支持小微企業非常重要的一方面。”中國企業金融研究院院長鞏宇航分析。

為進一步激發銀行投入普惠金融的積極性，央行1月2日宣布調整普惠金融定向降準考核標準，將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”調整為“單戶授信小于1000萬元”。1月4日央行宣布降準，有利于引導資金有效投入普惠金融重點群體，更好地解決當前融資難題。

1月4日央行宣布降準，是貨幣政策領域的一項具體舉措。宗良認為，“下一步，應該落實中央經濟工作會議‘更大規模減稅降費’的要求。財政政策與貨幣政策的有機結合，是比較理想的舉措。”

中國財政科學研究院副院長白景明表示，大規模減稅降費對實體經濟發展的支持主要體現在三個方面。首先，能夠更好地激勵實體經濟發展。目前對增值稅貢獻比重最高的就是實體企業，尤其是制造業。通過深化增值稅改革，制造業將能得到更多實惠。其次，個人所得稅改革目前已全面實施，有利于促進消費增長，消費增長反過來會帶動供給。第三，下調進口關稅的平均稅率水平，既可以為企業節省資金，也可以減輕消費者負擔。