儲備棉去庫存工作完成，2019年棉價走向何方？

               2019年的棉花行情可謂是從低谷中走來，去年12月25日鄭棉期貨主力CF1905合約創年內低位14650元/噸，整個棉花產業市場也隨之步入寒冬，讓涉棉產業感到頗為難熬。


儲備棉去庫存工作完成，2019年棉價走向何方？


事實上，整個2018年的棉花行情走勢都如過山車般考驗著涉棉人士的心臟：5月份開始棉花市場結束橫盤寬幅振蕩格局，強勢上漲；滑準稅配額政策調控后，棉花價格趨穩；國儲棉輪出延至9月底，新舊棉無縫銜接；中美貿易摩擦，跌宕起伏。站在新一年的時間節點上，全球經濟大幅振蕩，中美貿易關系微妙而敏感，棉花市場發展更加引人關注。


在棉花增產、政策不斷優化、市場價格機制更加成熟的情況下，2019年我國的棉花價格將走向何方？在后拋儲時代的大背景下，棉花市場是會持續低迷，還是有所轉機？


儲備棉輪出有限 進口棉彌補缺口


影響棉價的核心因素之一就是政策。2019年國家是否繼續輪出儲備棉？這是市場關注的焦點之一。


我國2018年儲備棉輪出結束后，儲備棉庫存量從最初的1114萬噸左右下降至270萬噸左右，棉花去庫存工作基本完成。對于今后政策走向，業內人士認為，前兩年我國發改委發布新年度拋儲的政策信息都是在11月份，但是2019年的儲備棉政策細節到現在仍未見出臺，這就增加了政策的不確定性。隨著國儲庫中儲備棉數量的下降，2019年儲備棉新政策或許存在變數。　


據業內人士分析，經過三年拋儲，目前儲備棉規模已經處于相對合理低位，沒有去庫存的壓力。而且棉花作為國家戰略儲備物資，需要保持一定的規模保障應急供應，所以進一步大規模拍賣輪出可能性不大。


此外，業內人士認為有輪入才有輪出，2018年11月份正是新棉大量采摘上市的時候，且當時市場價格已經跌至兩年來低點，然而中國儲備棉管理總公司沒有出手收購，以托底保價，那么2019年輪出的概率就很小。但若市場出現供應短缺，導致國內棉價大幅上漲，或許2019年會輪出50萬噸左右的儲備棉以滿足市場需求。


儲備棉輪出周期結束，無法發揮國內棉花蓄水池的作用，那國家如何保證國內紡企用棉需求呢？對此，專家表示，通過調整棉花進口政策，擴大進口渠道來保證國內用棉需求是最有可能的。


2018年12月24日，國務院關稅稅則委員會發布通知稱，適當降低棉花滑準稅。通過調整后稅率大致計算，滑準稅配額進口棉的成本降幅在200元/噸~300元/噸。2018/2019年度預期我國棉花進口量在150萬噸左右，其中89.4萬噸是1%關稅配額進口，滑準稅配額進口或僅60萬噸左右。此舉僅為適當降低貿易企業進口成本，雖對國內棉價影響不大，但是表明了我國通過調整棉花進口政策來保證國內紡企用棉的態度。


內外棉價形成互動 重塑棉花貿易格局


2019年儲備棉是輪入還是輪出，市場猜測頗多，目前還不得而知。但不可否認的是，我國棉花產需缺口仍客觀存在。業內人士認為，未來我國最大的用棉缺口應該出現在2019年年底或者是2020年年初，前幾年相對狹窄的棉花進口通道或將拓寬，中國棉花產業會和外棉形成新的互動。2019年進口棉花或將成為彌補中國棉花市場供需缺口的主力，在國內棉花總消費中占比將提升，國際棉價與國內棉價也將經歷從博弈波動到平衡的過程。


2018年我國累計進口棉花158萬噸，創4年以來最高紀錄，以國內2018年棉花總消費850萬噸估算，進口棉占比約為18.5%；2019年進口棉占比預計會提升到20%以上。隨著外棉占比不斷提升，國際棉價走勢將會對國內棉花價格產生越來越大的影響。


中國棉花消費量約占全球棉花消費量的1/3，而國內產需缺口占到消費量的1/3，之前在儲備棉輪出的情況下，棉花進口規模被壓制。隨著儲備棉輪出基本結束，要彌補缺口勢必擴大棉花進口渠道及規模，中國將成為全球棉花市場最重要且最大的增量市場，或將引導全球棉花貿易流向，重塑棉花貿易格局。


不過，業內人士認為，2019年我國進口棉占比究竟多少還要看其與國產棉的性價對比。在中美貿易關系緊張的形勢下，加之全球經濟增長預期放緩，紡織企業會根據國產棉與進口棉的性價比選擇性采購。內外棉花性價比也在一定程度上決定2019年國內產需缺口中，進口棉與庫存棉的比例。


從下游紡紗企業的角度考慮，內外棉價差合理水平在2000元/噸~3000元/噸，在此價差區間國產紗與進口紗在國內市場性價比相當，國內紡企對國產棉的需求也較穩定。當內外棉價差在1500元/噸以內時，國產紗相對進口紗競爭優勢顯現，國內紡企產銷活躍，將增加國產棉的采購。當棉價差超過3000元/噸時，國產紗原材料成本過高，進口紗優勢將凸顯。為降低棉花采購成本，國內紡企將更加青睞進口棉，國產棉需求可能受到抑制。


節前棉市回暖 棉價終將反彈


眼下，隨著2019年的到來，鄭棉期貨走出了一波反彈行情，1月21日，鄭棉主力CF1905合約達15480元/噸。那這是否意味著我國棉市的回暖呢？


對此，業內人士認為，之所以在春節前出現反彈行情可能有以下幾方面原因：一是從往年慣例來看，臨近春節，包括棉花在內的大宗商品都會出現上漲行情，這波反彈行情也不例外；二是紡織企業陸續小批量備貨為春節后開機做準備，下游消費給予上游行情一定支撐；三是中美貿易談判雖尚未有明確成果，但從雙方多次談判以及拉長談判時長來看，雙方都在爭取向好的方向發展，給市場帶來積極信號。


那么，2019年國內棉花價格走勢又將怎樣呢？專家分析，宏觀環境方面，今年中國將采取大規模降稅減費、積極財政政策等各種措施保證經濟增長，預計2019年上半年棉花市場現貨價格窄幅振蕩，處于15500元/噸~16200元/噸之間，下半年棉價或有大幅上漲的空間，高點或可能達到17000元/噸。


從目前國內供需情況來看，專家認為短期內僅因庫存較低，棉花價格還不具備上漲的條件，在中美貿易摩擦的背景下，需求提升緩慢是核心因素。2019年棉花價格可能仍然是偏弱走勢，但是隨著庫存的下降，棉價底部也會越來越堅挺。


總體來看，2019年國內棉花市場偏弱，鄭棉期貨價格全年低點或在上半年出現，預計下半年棉價具有大幅上漲的空間。