紡織服裝行業：1月紡織服裝出口回升

　　近期重點數據回顧：1)1月紡織服裝出口回升。2019年1月我國紡織服裝出口總值250.6億美元，當月同比增長8.45%，環比12月(231.2億美元)增長8.4%。其中紡織品出口金額114.1億美元，同比增長14.2%，服裝出口金額136.5億美元，同比增長4%。2)中國市場高端服飾消費增長持續。從海外奢侈品公司披露情況來看，2018年4季度LVMH公司在除日本外的亞太市場實現15%的有機增長，愛馬仕在除日本外的亞太市場實現13.1%的增長，增速均處于歷史區間相對較高的景氣水平。

　　春節消費高峰錯位下1月大眾服飾表現良好，外資配置加碼有望提升白馬關注度。長期來看，我們認為消費將會成為經濟增長的第一引擎，繼續看好中長期消費品的投資機會。

　　我們從外資配置的角度，進一步利好效率領先、競爭力強的大眾龍頭，推薦估值處于歷史區間底部的海瀾之家：公司自2017年下半年以來變化積極，新興品牌、海外市場拓展等多項戰略紛紛落地。我們認為公司未來五年持續回購規劃彰顯龍頭風范，估值位于歷史區間底部位置，2017年股息率高達4.95%，看好長期業績增長帶來穩定回報。

　　高端消費持續增長，我們繼續推薦卡位優質細分賽道的高端品牌。比音勒芬是服裝行業內生成長最快的優質標的，2018年同店提升、渠道擴張，業績發力彈性大。我們認為公司所處的高端休閑服飾領域賽道優質，公司多年經營下具備極強壁壘。9月17日我們發布行業深度報告，提出帶有運動屬性的高端休閑服市場空間廣闊，成長出百億美元市值、全球網點數量過萬的巨頭RaphLauren，且高端品牌的溢價有望快速形成。我們預計公司2018、2019年業績復合增速40%以上，給予2019年25倍的目標估值，較當前有40%+空間。

　　我們認為電商領域龍頭優勢不斷強化，2019年有望持續保持增長。重點推薦：1)跨境通3季報經營質量改善，公司Q3單季度收入、利潤同比增長86.7%、78.1%，同時議價能力增強，應付賬期延長，單季度應付賬款增加4.4億元，帶動單季經營性現金流凈流入3.1億元，經營質量改善大超市場預期。我們堅定看好公司核心競爭力不斷強化，旺季實現更高質量增長。2)南極電商GMV高速增長、優勢不斷強化。電商行業整體面臨消費下行、線上流量增長放緩，公司表現出強勁的逆勢增長。核心競爭力強勁、生態鏈構建完善、立足高性價比的定位符合當前發展趨勢。我們看好公司核心品類市占率進一步提升，新興品類成長態勢良好，2019年有望進一步加強品質提升與質量管控。