股價創新高的李寧一季度業績強勁，自營童裝品牌年內至少增千店！

本土運動品牌龍頭企業李寧有限公司（以下簡稱“李寧”）4月17日發布公布稱，截至今年3月底止的2019年一季度，整個平臺的同店銷售按年錄得10%-20%中段增長。就渠道而言，零售(直接經營)渠道獲得高單位數增長，批發(特許經銷商)渠道獲得10%-20%低段增長，電子商務虛擬店鋪業務按年增長為30%-40%高段。


以吊牌價計算，特許經銷商于2019年3月份舉辦之2019年第四季度訂貨會之李寧品牌產品訂單(不包括李寧YOUNG)，按年錄得10%-20%中段增長。


零售表現方面，李寧銷售點(不包括李寧YOUNG)于整個平臺之零售流水按年獲得20%-30%低段增長，就渠道而言，線下渠道(包括零售及批發)錄得10%-20%高段增長，其中零售渠道錄得10%-20%低段增長及批發渠道錄得20%-30%低段增長；電子商務虛擬店鋪業務錄得40%-50%低段增長。


截至3月底，在中國市場的李寧銷售點數量(不包括李寧YOUNG)共計6310個，減少34個，在凈減少的34個銷售點中，零售業務凈減少105個，批發業務凈增加71個。而于中國李寧YOUNG銷售點數量共計815個，凈增加22個。


而在天風證券分析師呂明看來，李寧直營業務收入占線下營收占比由2012年的23.4%提升至2018年的40%左右，由于直營業務毛利率相比加盟業務高，未來李寧將持續提升零售運營能力，直營門店占比將進一步提升，拉動毛利率穩步提升。


就線上渠道而言，李寧也在大力發展電商渠道業務，線上渠道占比由2012年4%提升至2018年的22%，隨著李寧電商渠道進一步完善，電商渠道對于公司的營收貢獻將進一步提升，預計占比將提升并維持在30%左右，拉動毛利率水平。


從產品端來看：2018年李寧銷售中新品占比達到80%，未來李寧通過產品的持續創新和特色營銷手段，將進一步提升新品的市場競爭力，預計新品的占比逐年提升，將有效拉動公司毛利率。


從費用端來看，2013年開始，李寧開始大幅縮減廣告及贊助費用，李寧廣告及宣傳推廣費占銷售費用的比重也從2013年的52.6%下降至2018年的29.4%；占營收的比重從24.4%下降至2018年的10.4%，預計李寧未來的廣告及市場推廣開支占營收的比重將維持在10%左右，有利于李寧提升凈利率水平。


除了嚴控成本，減少費用端的開支外，李寧也通過內部精細化管理，提升整體經營管理效率，從而進一步提升公司凈利率水平，2018年公司經營凈利率提升2.4p.p至7.4%，凈利率提升1p.p至6.8%。


呂明表示，李寧在回歸后重塑童裝業務，使得李寧YOUNG得到了快速的發展，預計2018年李寧YOUNG對于公司整體的收入增長貢獻在2%-3%，預計貢獻營收約2-3億元，截止2018年年末，李寧YOUNG的門店數量達到793家，凈增620家（其中有361家經銷商店轉由李寧YOUNG業務接管），此外，由于近年童裝行業發展潛力進一步顯現，李寧童裝業務仍在快速發展階段，預計2019年其童裝門店數量有望實現1100-1200家左右，并將持續擴張，貢獻業績。


此間市場人士認為，由于李寧采取了“單品牌、多品類、多渠道”的戰略，使得直營渠道、電商業務、李寧Young品牌以及中國李寧店鋪的擴張將成為未來數年內李寧公司的主要增長引擎。預計其在2019-2021年收入及凈利潤都將獲得強勁增長，并且盈利能力也持續獲得改善。


前述天風證券分析師呂明也強調，作為國內運動品牌龍頭企業，李寧自15年業績開始逐步恢復，并且目前仍處于業績改善階段，其凈利率水平與同行業其他公司相比仍具備較大的提升空間，未來盈利能力將持續提升；其次，公司童裝業務李寧YOUNG近年得到快速發展，未來有望成為公司新的業績增長點；另外運動時尚品類得到市場熱烈反響，未來有望形成中國李寧大品類，帶動李寧業績的進一步提升。


截止記者4月18日晚間發稿前，李寧收于14.18港元/股，漲幅6.78%，公司股價創出本輪反彈新高，實現2018年10月以來的翻倍漲幅，更創出股價近8年新高，最新市值達311億港元。