Chanel估值1000億歐元！中國內地對LV的需求處于巔峰

　　盡管中國零售業在4月跌至16年來谷底，但是全球最大奢侈品集團LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩軒仍表示，旗下最大品牌Louis Vuitton 路易威登在中國市場的需求處于頂峰。

　　法國品牌首席執行官Michael Burke 在品牌及集團與分析師舉辦的為期兩天的閉門會議上透露， LV 在中國內地的需求仍然處于歷史最高水平。

　　消息推高法國奢侈品巨頭周五早盤最高漲逾1%。

　　此前無論是中國內地還是香港統計局公布的數據均顯示，消費市場情緒低迷，受美國政府發起的毛衣展影響，中國內地零售市場4月份創下16年最差表現。

　　與此同時，香港奢侈品市場已經連跌三個月，4月份，香港零售業珠寶首飾、鐘表及名貴禮品銷售暴跌11.4%，是2016年12月來最差表現，更糟糕的是過去六個月，其中有五個月表現負面，僅有1月份借助假日效應錄得4.1%的增長。

　　不過，中國內地市場的需求水平并不能證明奢侈品市場的強勁表現，No Agency 分析師唐小唐表示，內地市場異常的強勁，對于奢侈品市場來說更可能是壞消息，因為這往往顯示，內地消費者在旅游渠道的消費能力萎縮，歐洲、美國以及香港市場犧牲鑄就的單一市場繁榮是不健康的，通常意味著倒退。

　　最新的季度業績顯示，LV 和最大競爭對手Gucci 古馳及品牌母公司Kering SA (KER.PA) 開云集團1-3月份仍延續強勁的雙位數增長表現。路威酩軒集團首季度以中國為主的亞洲市場錄得17%的有機增幅，但是這一增長是以犧牲周邊地區為代價的。日本市場首季度僅錄得9%的增幅，盡管未披露香港和澳門地區業績，但是集團首席財務官Jean-Jacques Guiony 表示，港澳地區受損最嚴重。除此之外，美國和歐洲8%和7%的有機增長同樣輸于集團整體表現。

　　Jean-Jacques Guiony 在集團的分析師閉門會議上還初步否定了對Chanel SA 可能的收購計劃，他表示法國競爭對手的規模對于任何人來說都是一個挑戰，并認為香奈兒的估值達到1,000億歐元，是市場通常認為的500億歐元的兩倍。

　　香奈兒去年中罕見公開財務數據后，被市場認為是法國品牌釋放IPO 或者賣盤的信號。2017年，法國公司收入錄得96.2億美元，固定匯率同比上漲11%，實際銷售增幅16.5%，全年純利增幅18.5%至17.9億美元，營業利潤26.9億美元。

　　若真如Jean-Jacques Guiony 所說，香奈兒的估值甚至高出Gucci 母公司600億歐元近70%，接近路威酩軒市值的六成。

　　Michael Burke 在閉門會議上對分析師表示，LV 品牌正在籌備庫存，從周邊市場調貨應對中國在線市場的強勁增長。

　　2017年中，LV 緊隨競爭對手Gucci 上線中國電商平臺，Jefferies 杰富瑞分析師Flavio Cereda 透露，目前LV 中國電商渠道銷售占比達8%，且中國消費者在內地消費LV 增速是國際市場兩倍，此前內地/境外1:2的消費比例有望實現1:1。

　　無獨有偶，開云集團首席數字官兼首席客戶官Gregory Boutte 在周五的投資日活動中亦表示，與Yoox Net-a-Porter Group SpA(簡稱YNAP) 的合資合約在明年中到期，屆時將會收回Bottega Veneta、Yves Saint Laurent、Alexander McQueen、Balenciaga 和Sergio Rossi 等在線業務運營權，而2018年，集團電商收入占比達9.4%，不過包括向第三方電商平臺的批發業務按平臺零售價計算，而非給平臺的批發價計算，若撇除批發，自營電商收入占比4.7%。

　　RBC Capital Markets 加皇資本市場分析師Rogerio Fujimori 也表示，投資者應該對LV 在中國內地、美國兩大核心市場的表現安心。閉門會議上，Michael Burke 強調對美國業務持樂觀態度，并對分析師表示，品牌在德州開設了第三間美國手袋生產基地。該分析師透露，年銷售約105億歐元的LV 目前男女裝銷售已經突破10億歐元，并寄望手表和珠寶未來幾年可以達到該水品。

　　不過，月初公布首季度業績的Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 蒂芙尼表示，一季度北美市場固定匯率計可比銷售4%的下滑，主要歸咎于持續疲軟的游客購買力。集團首席執行官Alessandro Bogliolo 透露，國際游客在該最大地區市場的消費銳減25%，情況比2018下半年進一步惡化，而領跌的是中國游客，但Alessandro Bogliolo 沒有提及具體跌幅。目前11%-13%的美國零售銷售來自游客支出。

　　蒂芙尼的財報周期較路威酩軒滯后一個月，為2月-1月，因此其感受的困難更為直觀，近期中國更是接連對美國發出留學和旅游預警，這讓去年赴美旅游中國游客16年來首次下滑后將雪上加霜。

　　No Agency 在路威酩軒集團4月中發布一季度業績后，上調2019年全年奢侈品行業增幅200個基點，由-1-1%升至1-3%。不過該機構本月初發布報告，表示此前的上調基于貿易爭端得以解決的情況下，而5月中，美國政府一意孤行，對中國進口逾2,000億商品上調關稅由10%至25%，并做出進一步威脅，令中美消費市場行情急轉直下，美國零售業剛剛經歷的財報季為2008年金融危機來最慘淡，考慮到環境對比，現時零售業前景甚至較2008年更差，因此需在7月份重新審視預期，可能下調奢侈品全年預期至年初-1-1%增長以下水平。