中報在即 紡織服裝多股望迎高增長

　　自年初至今，紡織服裝板塊整體漲幅約為12%，僅略高于采掘、傳媒與鋼鐵等少數(shù)行業(yè)，幾乎處在墊底的窘境。作為可選消費(fèi)品，紡織服裝板塊整體走弱，與市場投資偏好、消費(fèi)下行壓力、貿(mào)易戰(zhàn)以及紡織服裝本身的不景氣因素等多有關(guān)聯(lián)。但結(jié)合今年一季報與當(dāng)前中報預(yù)告來看，紡織服裝整體業(yè)績增速呈現(xiàn)出回暖，部分細(xì)分龍頭繼續(xù)表現(xiàn)出穩(wěn)增長的態(tài)勢，從板塊細(xì)分來看，高端運(yùn)動休閑等細(xì)分龍頭與低股價、低估值“雙低位”的大眾服裝頭部公司有望呈現(xiàn)出更多機(jī)會。

　　大消費(fèi)紡織服裝跌出“價值洼地”

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月3日，自年初以來紡織服裝板塊整體漲幅約為12%，僅略高于采掘、傳媒與鋼鐵等少數(shù)幾個行業(yè)，幾乎處于兩市的墊底行列，這與同為大消費(fèi)領(lǐng)域且分別以65%、41%漲幅排位第1與第4的食品飲料、家用電器無疑構(gòu)成了鮮明對比。

　　紡織服裝的整體估值水平處于相對低位。從市盈率角度來看，當(dāng)前紡織服裝整體市盈率(注：文中估值均為TTM算法)約為31倍，處于歷史的低位水平，具體到個股來看，其中不乏一批個股估值僅在10倍左右，以截至7月3日收盤來看，如海瀾之家、錦泓集團(tuán)(原維格娜絲)、九牧王、富安娜、歌力思、七匹狼、太平鳥與森馬服飾等估值水平均在10~20倍之間，其中，如紡織服裝第一大市值的海瀾之家市盈率僅為11倍。另外，從市凈率角度來看，當(dāng)前紡織服裝整體市凈率水平約為2倍，幾乎處于五年內(nèi)的最低水平。個股中，如七匹狼、際華集團(tuán)與錦泓集團(tuán)等甚至均跌入了破凈大軍，此外，包括拉夏貝爾、奧康國際等也均游走在破凈的邊緣，距離破凈僅有一個跌停板。

　　結(jié)合業(yè)績狀況來看，紡織服裝近來已出現(xiàn)了較為明顯的邊際改善。有分析人士表示，在促消費(fèi)減稅等政策驅(qū)動與貿(mào)易爭端緩和等因素下，紡織服裝行業(yè)有望進(jìn)一步迎來提振，當(dāng)前來看，紡織服裝整體估值狀況已具有較強(qiáng)的安全邊際，有一些業(yè)績穩(wěn)定增長的龍頭股已經(jīng)跌出了“價值洼地”。結(jié)合紡織服裝整體凈利增速來看，今年一季度，紡織服裝整體出現(xiàn)了2.7%的凈利增速，實現(xiàn)了首季“轉(zhuǎn)正”，一改2018年與2017年一季度同期及全年連續(xù)凈利下滑的局面。

　　紡織服裝多股中報預(yù)告向好高端運(yùn)動與大眾服飾龍頭看點(diǎn)足

　　結(jié)合最新預(yù)告來看，當(dāng)前兩市共有9家紡織服裝上市公司披露了其今年的中報預(yù)告，其中，有7家均為預(yù)增，而包括嘉麟杰、報喜鳥、星期六、*ST步森、比音勒芬在內(nèi)的5家其凈利預(yù)增上限均在60%以上。與此相對，拉夏貝爾、美邦服飾則為預(yù)減，紡織服裝業(yè)績預(yù)告整體喜人，但板塊內(nèi)存在分化。結(jié)合去年年報與今年一季報來看，其中有包括海瀾之家、九牧王、森馬服飾、比音勒芬等多家上市公司凈利實現(xiàn)了連續(xù)增長。

　　有分析人士表示，在消費(fèi)升級轉(zhuǎn)向與市場競爭加劇的背景下，高端運(yùn)動休閑與大眾服裝的分化格局會越發(fā)明顯，行業(yè)龍頭受益于集中效應(yīng)也有望獲得更強(qiáng)的競爭力。高端運(yùn)動休閑等細(xì)分龍頭與低股價、低估值“雙低位”的大眾服裝頭部公司有望呈現(xiàn)出更多機(jī)會。

　　A股當(dāng)中，比音勒芬是兩市少有的定位于高端時尚運(yùn)動服飾的上市公司。從中報預(yù)告來看，其預(yù)計凈利最高可達(dá)1.96億元，較上年同期增長60%。對于業(yè)績變動主要原因，公司表示，因不斷加大產(chǎn)品研發(fā)投入使得產(chǎn)品競爭力得到持續(xù)提升，銷售業(yè)績持續(xù)增長。記者查閱來看，自2016年以來，其凈利潤均保持了連年增長，2018年度與今年一季度分別實現(xiàn)了凈利增長為62%與53%，業(yè)績的穩(wěn)增長也反映在了股價上，二級市場上該股年初至今反彈了超過40%。通過對比來看，作為高品牌溢價效應(yīng)運(yùn)動標(biāo)桿的安踏、李寧(港股)與耐克(美股)，它們的業(yè)績近來也均可圈可點(diǎn)，在當(dāng)下紡織服裝的“冷冬”之際實現(xiàn)了逆市增長，且股價節(jié)節(jié)創(chuàng)下新高，這也正是運(yùn)動休閑細(xì)分領(lǐng)域高景氣度的一個表象。

　　作為大眾休閑服裝的領(lǐng)軍企業(yè)之一，森馬服飾一直備受機(jī)構(gòu)追捧。二級市場上，該股自6月中旬低點(diǎn)至今，最高反彈了近20%遠(yuǎn)跑贏于大盤與同業(yè)個股。根據(jù)記者查閱，森馬服飾在今年以來共迎來18批次、合計185家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，是紡織服裝中最受機(jī)構(gòu)調(diào)研最多的上市公司。近兩個月之內(nèi)，森馬服飾就迎來了包括3批次、合計126家機(jī)構(gòu)造訪。據(jù)記者梳理來看，參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)包括浙商證券、海通證券、天風(fēng)證券、富國基金、大成基金等一眾券商、基金等，調(diào)研中，機(jī)構(gòu)對于公司休閑裝業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)以及目標(biāo)的實現(xiàn)路徑均比較關(guān)切。對于森馬服飾未來3~5年的發(fā)展目標(biāo)，公司表示，要成為行業(yè)領(lǐng)先，既需要有業(yè)務(wù)板塊頭部地位的鞏固，也需要有新業(yè)務(wù)突破的增厚，例如馬卡樂(森馬服飾嬰童品牌)，如果這些品牌能夠沖出來的話，會形成比較快速的突破。此外，公司強(qiáng)調(diào)，能夠為消費(fèi)者提供高性價比的產(chǎn)品，是公司的核心競爭力之一。

　　從業(yè)績角度來看，森馬服飾2018年度與今年一季度，分別實現(xiàn)了48.83%與11.06%的凈利增速，其當(dāng)前市盈率僅在18倍左右，在中報大幕即將拉開之際，森馬服飾的中報成績單無疑將成為市場的關(guān)注焦點(diǎn)，機(jī)構(gòu)對于森馬服飾進(jìn)行密集調(diào)研，或正是看中了其當(dāng)前低估值穩(wěn)增長的“價值洼地”。(注：文中個股僅為參考，不做買入建議)