數十億品牌資產回A，山東如意在做何布局？

　　如意集團（002193.SZ）發布公告稱將發行股份購買其大股東北京如意時尚投資控股有限公司（以下簡稱“北京如意時尚”）控制的Gieves&Hawkes 、Kent&Curwen、Cerruti 1881、D,urban、Aquascutum等高端服裝品牌。經查詢工商信息，北京如意時尚目前通過濟寧如意品牌投資控股有限公司（以下簡稱“濟寧如意品牌投資”）間接持有利邦控股有限公司（0891.HK）51.3%股權，從而控制了上述前四個男裝品牌。同時，通過直接持股雅格獅丹控股有限公司（Aquascutum Holdings Ltd）100%股權控制了Aquascutum品牌。

　　收購利邦控股和雅格獅丹是如意集團近年來在時尚品牌領域的重要戰略布局，打包裝入A股意味著如意集團有意在A股資本市場整合旗下品牌資源，以其目前在全球時尚領域的領先地位和擁有的優質品牌資產，整合完成后如意集團將成為A股當之無愧的輕奢時尚第一股。

　　如意控股近年來在時尚領域頻頻出手，先后收購了日本時尚品牌集團瑞納（Renown）株式會社、法國輕奢品牌集團SMCP（Sandro、Maje、Claudie Pierlot）、香港高級男裝品牌集團利邦控股和英國皇家御用品牌雅格獅丹（Aquascutum），通過控股合并掌控了30逾個知名品牌及遍布全球的超過6000家品牌門店，成為國內唯一上榜全球收入排名前20名的時尚奢侈品集團。如意收購的品牌資產遍布全球，其中SMCP已于2017年在法國泛歐交易所掛牌上市，瑞納、利邦也分別在日本及香港上市。

　　利邦前身為由李氏家族創辦的萬邦集團，馮氏家族利豐亞洲投資于2006年4月購入并改名為利邦。2017年末，如意集團以22.15億港元認購其總股本51.38%股份，成為利邦控股股東。目前，利邦旗下經營4個國際高端男裝品牌, 即Cerruti 1881（切瑞蒂1881）、Gieves&Hawkes（君皇仕）、D,urban（都本）、及Kent&Curwen（肯迪文）。利邦控股的易主主要是由于馮氏家族難以挽救旗下品牌的業績下滑，利邦自2015年開始出現虧損后，2016年、2017年虧損分別達到4.42億港元和6.08億港元。

　　事實上，利邦旗下品牌毛利率高達68%以上，導致業績持續惡化的主因是高企的管理費用，奈何利邦管理層采取的一系列扭虧措施如削減成本、供應鏈結構性改革等都收效甚微。

　　如意在接手利邦控股后，開始謀求旗下Kent&Curwen丶Cerruti 1881及Gieves&Hawkes等品牌實現轉型。為吸引新一代消費者及迎合傾向休閑風格的潮流趨勢，如意大力引進年輕產品線，順勢推出新店概念，逐步向年輕化發展。特別是如意進一步強化與亞洲最大奢侈品電商寺庫及京東平臺的戰略合作，開啟全方位覆蓋的電商渠道布局，旗下男裝品牌入駐寺庫及京東后，銷售額明顯提高。

　　2018年年中報告顯示，利邦控股零售銷售和同店銷售分別錄得8.1％和10.1％的強勁增長，改革取得顯著成效。如意與利邦簽訂庫存銷售協議，利用其強大的分銷網絡、渠道優勢幫助利邦男裝品牌解決庫存。不僅如此，如意控股還充分利用旗下Sandro和Maje等法國品牌在歐洲市場的優勢導入利邦男裝，同步拓展零售和批發業務，提升品牌的國際影響力，得益于此，利邦男裝授權收入2018年大增108.9%。

　　通過系列內外部改革，利邦控股2018年營業收入實現17.23億港元，同比增長1.28%；核心經營實現虧損2.48億港元，同比下降43.74%；股東應占溢利實現虧損2.65億港元，同比下降56.47%；毛利實現11.95億港元，同比增長3.02%，自2018年第四季度起，利邦控股已實現季度扭虧為贏，如意成為了名副其實的“拯救者”。

　　如意控股對其收購品牌的成功整合不止一例。本次交易標的資產之一的雅格獅丹（Aquascutum）源于倫敦，成立于1851年，是英國最具歷史和文化傳承的奢侈品牌之一。Aquascutum一詞來自拉丁文的“Aqua”與“scutum”，所代表的意義分別為“水”與“防御”， 組合起來便是防水之意，簡潔明了突出品牌的最大賣點：防水防風。在一戰與二戰期間，前線作戰的英國士兵們穿著具功能性的雅格獅丹風衣作保護，其出色的實用性至今深受英國人包括英國皇室成員、明星和社會名人的愛戴。

　　作為與 Burberry、 Barbour 齊名，號稱“英國風衣三杰”的 Aquascutum同樣也收到了來自英國王室的御用狀，1897年被授予品牌英國皇家認證后Aquascutum正式成為了王室御用品牌。面料方面，Aquascutum的潑水面料所取得的成就更為顯著，被媒體盛贊為「潑水風衣中最具有影響力的技術革新」，在1966年已獲得英女王的獎勵殊榮，同時，也讓全世界看見了品牌的創新能力。

　　Aquascutum的風衣多年來除了是英國時尚圈中不可或缺的一份子，也在國際時尚圈中占一重要席位。如意集團于2017年從YGM手中以1.2億美元對價收購雅格獅丹業務及資產，成為該品牌的全球控制人。收購后，如意利用其自身全產業鏈資源，幫助雅格獅丹開拓品牌定制市場，并幫助其入駐京東商城開啟網絡銷售時代，本次作為標的資產之一置入A股上市公司，想必也已完成業績“拯救”工作。

　　從如意控股的時尚版圖來看，SMCP也是其攻城掠地的杰出代表作。作為法國輕奢品牌代表，SMCP近年來在時尚領域無人不曉，如意控股自2016年收購后實施了一系列整合措施，包括提高管理層激勵、幫助其開拓亞太區市場、拓展數字渠道業務，這些措施的效果在業績表現上體現的尤為突出：收購后銷售額每年以兩位數增長，2018年全球收入同比上漲11.5%首次突破10億歐元，比收購前增長一倍；亞太區市場銷售額同比增長32.2%至2.02億歐元，這一表現主要得益于中國大陸第四季度銷售同比增長超過20%；調整后EBITDA增長11.6%達到1.715億歐元，凈利潤5020萬歐元，折合人民幣近4億元。

　　近期，SMCP更是大手筆收購法國輕奢男裝品牌De Fursac，該筆收購是SMCP拓展男裝領域的布局，將與SMCP現有品牌形成良好的協同效應。De Fursac在2018年的銷售額達到4140萬歐元，同比增長5.4%，EBITDA利潤率高于SMCP，收購后將提升SMCP每股收益。

　　如意集團自2014年完成實際控制人變更起截止2019年6月底已滿60個月，這個關鍵的時間點發布重大資產重組公告讓人不禁聯想，如意集團是否有意在A股整合其時尚品牌資源？如果當真如此，那么SMCP后續是否還會有大動作？畢竟SMCP作為其控制的優質輕奢品牌資產，其品牌知名度、業績增長度都難以被忽略，若要下這一盤大棋不應該遺漏最重要的棋子。如若真如筆者所猜測，對比現階段A股服裝服飾板塊同類公司所擁有的品牌資源，如意集團旗下的品牌無論是其高端性、高溢價還是盈利能力都是當之無愧的佼佼者，A股或將擁有自己的“LVMH”。