上市兩年首次重大并購終止，起步股份借跨境電商“出海”愿望為何落空

最近，上市不到兩年的浙江起步股份有限公司（下稱“起步股份”）再度引來眾多業內人士的關注目光。話題緣起于去年就開始籌劃的一場并購計劃。今年5月9日，起步股份籌劃的重組預案正式出爐。起步股份擬以發行股份、可轉換債券及支付現金的方式，購買劉志恒、馬秀平、深圳暢宇、龍巖昊嘉合計持有的深圳市澤匯科技有限公司（以下簡稱“澤匯科技”）88.5714%股權，切入快速發展的跨境出口電商行業。

記者注意到，起步股份自2017年8 月上市以來，尚未進行過較大規模的并購重組交易。起步股份表示，公司完成本次收購后，將開啟“童裝、童鞋業務+跨境出口電商業務”的發展模式，在現有主業的基礎上新增處于高速發展期的跨境出口電商業務，公司與澤匯科技將逐步展開業務合作，起步股份通過澤匯科技的銷售渠道將產品推向海外，開拓海外市場；澤匯科技通過銷售“ABC KIDS”品牌童裝、童鞋打造高端品牌精品路線，形成差異化競爭優勢。

起步股份為何將上市后第一起重大并購鎖定在跨境電商領域？記者留意到，近年來，跨境電商已經成為了資本投資熱土，早期發展到一定規模的跨境電商企業尋求資本化已成為了趨勢。

擬收購“澤匯科技”股權

近幾年，跨境電商領域風頭漸起，在童裝領域也掀起了一股跨境電商的投資浪潮。根據預案，起步股份擬以發行股份、可轉換債券及支付現金的方式，購買劉志恒、馬秀平、深圳暢宇、龍巖昊嘉合計持有的澤匯科技88.5714%股權。以2019年3月31日為預評估基準日，澤匯科技100%股權預估值為18億元，其88.5714%股權交易對價初步確定為15.94億元。

起步股份于2017年8月上市，是國內兒童用品行業知名的童裝、童鞋品牌運營商，知名兒童服飾品牌“ABC KIDS”就出自起步股份。

此次，起步股份看中的澤匯科技是一家跨境電商出口企業。資料顯示，澤匯科技成立于2011年，主要通過跨境B2C網絡零售的經營模式，與eBay、amazon、aliexpress、WISH、Shopee、Walmart、Shopee等第三方國際電子商務平臺，將服裝鞋帽、美容美妝、3C電子、手機電腦周邊產品、母嬰玩具、寵物用品、戶外運動、家居百貨等數10萬種品類商品銷售給境外終端消費者，出口地覆蓋英、法、德、日、意、西班牙、葡萄牙等全球180多個國家和地區。

從近兩年業績來看，澤匯科技2017年實現營業收入17.6億元，凈利潤8226萬元；2018年1~9月，實現營業收入12.8億元，凈利潤7868萬元。

據相關數據顯示，2018年中國跨境電商交易規模已達9萬億元，同比增長11.6%，其中出口跨境電商規模7.1萬億元，同比增長12.7%。

基于對跨境電商業務的看好，起步股份表示，澤匯科技具有較強的贏利能力和較好的發展前景，完成本次交易后，澤匯科技與公司的協同效應，將會產生新的利潤增長點。

轉型“出海”愿望落空

據起步股份2018年財報顯示，受益于品牌影響力和產品創新力，2018年，起步股份實現主營收入13.99億元，同比增長4.43%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤1.81億元，同比下降7.05%。2019年一季度，起步股份實現主營收入3.16億元，同比增長19.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4660.84萬元，同比增長47.63%。在業內人士看來，跨境電商出口將成為中國外貿出口持續發展的重要引擎之一。而起步股份的業績來源主要依靠于國內市場，2018年的利潤下滑也顯現出國內市場的增長乏力，這也是起步股份瞄準跨境電商零售出口業務發力的原因之一。

起步股份自成立以來，一直專注于童鞋、童裝和兒童服飾配飾等產業，產品涵蓋T恤、褲類、毛衫、裙類、外套、羽絨服等。數據顯示，2018年公司童鞋中布鞋收入較上年增加83.22%，兒童服飾配件收入較上年增加60.82%。據相關統計數據顯示，2018年中國童鞋市場前10大品牌市場占有率為15.20%，“ABC KIDS”的市場占有率達3.6%，位居童鞋市場第一位。

此前，起步股份也表示，本次股權收購有助于公司將“服務全球兒童”企業愿景變為現實，進一步拓展海外市場，建設海外銷售渠道，提升公司的多渠道、多層次銷售網絡優勢，為全球的3~13歲兒童提供品類齊全、風格多樣的服飾產品，為孩子們提供放心的健康產品和服務。

但是，起步股份本次重組計劃最終未能成行。6月15日，起步股份發布重組終止公告稱，因重要條款未能達成一致意見，公司決定終止收購澤匯科技88.5714%的股權，這也意味著起步股份擬通過收購整合快速進入跨境出口電商行業的初衷落空。實際上，在起步股份公布重組預案不久，上交所就對此次重組向起步股份下發了問詢函。要求起步股份測算上述交易完成后，說明上市公司未來控制權的穩定性及相關措施，以及本次交易是否存在規避構成重組上市的情形等。此外，關于澤匯科技資產的財務、估值和業績承諾信息等，上交所在重組問詢函中也做出了重點問詢。

業內人士認為，雖然多營銷渠道是產品走向市場的必要途徑，但是海外市場與國內市場仍有較大差距，起步股份“出海”還是面臨挑戰的。尤其是如果未能在國內市場夯實基礎就盲目尋求海外市場，最終不僅不能尋求到新的增長點，反而因此會拖累業績。此外，傳統企業對跨境電商企業的并購，也面臨整合難的問題。